рефераты скачать
 
Главная | Карта сайта
рефераты скачать
РАЗДЕЛЫ

рефераты скачать
ПАРТНЕРЫ

рефераты скачать
АЛФАВИТ
... А Б В Г Д Е Ж З И К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

рефераты скачать
ПОИСК
Введите фамилию автора:


Курсовая работа: Безопасность инвестиционной деятельности как составляющая экономической безопасности предприятия

Риск несбалансированности возникает в связи с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности.

Риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации) можно определить как опасность потерь, связанных c узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов и источников их финансирования, что приводит к необоснованной зависимости инвестора от одной отрасли или сектора экономики, региона или страны, от одного направления инвестиционной деятельности. При этом данный риск выступает как конгломерат различных рисков (странового, отраслевого, регионального, кредитного и т.д.) в сочетании со специфическими признаками, указанными в определении.

Рассмотренные риски являются специфическими рисками портфельного инвестирования, возникающими в связи с функционированием инвестиционного портфеля как целостной совокупности, что предполагает необходимость их учета при формировании и управлении инвестиционным портфелем. Кроме данных видов рисков можно выделить риски, присущие в той или иной степени различным видам инвестиционных объектов в составе инвестиционного портфеля, которые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложений, так и инвестиционного портфеля в целом. Основные виды этих рисков следующие.

Страновой риск — возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неустойчивым социальным и экономическим положением. Он включает в себя соответствующие экономические, политические, географические, экологические и прочие риски, которые в отличие от рассмотренных выше аналогичных видов общих рисков могут быть снижены при выборе инвестором иных объектов вложений.

Отраслевой риск — риск, связанный с изменением ситуации в определенной отрасли. В основе отраслевого риска лежит цикличность развития отраслей, переориентация экономики, истощение ресурсов конкретного вида, изменение спроса на рынках и другие факторы.

Региональный риск — это риск потерь в связи с неустойчивым состоянием экономики региона, который особенно присущ монопродуктовым регионам.

Временной риск — возможность потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний.

Риск ликвидности — риск потерь при реализации инвестиционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного качества.

Кредитный риск — риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя. Данный вид риска в наибольшей степени присущ банковской деятельности, он связан с возможным ростом расходов при предоставлении кредитов по "плавающей" ставке, имеющей тенденцию к росту, снижением платежеспособности заемщика.

Операционный риск — риск потерь, возникающих в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в компьютерных системах обработки информации и др.

Приведенная структура рисков должна быть дополнена видами рисков, характерных для конкретных форм инвестирования.

Из рассмотренной в данном пункте классификации видно, что инвестиционная деятельность подвержена множеству рисков. Это вызвано тем, что предприятие действует в условиях неопределенности, непредсказуемости. Следовательно, можно сделать вывод о том, что управление инвестиционной деятельностью должно быть эффективным, необходимо рассмотреть возможные варианты развития и направлять усилия для избегания неблагоприятных в целях обеспечения инвестиционной безопасности и как следствие экономической безопасности предприятия в целом.


Глава 2. Методологические основы обеспечения безопасности инвестиционной деятельности

2.1 Методы управления рисками в инвестиционной деятельности, как способ обеспечения инвестиционной безопасности

Предприятие осуществляет инвестиционную деятельность в условиях неопределенности и риска. В целях обеспечения высокого уровня инвестиционной безопасности на предприятии должно быть эффективное управление рисками.

Управлением рисками представляет собой процесс выработки компромисса, направленного на достижение баланса между выгодами от уменьшения риска и необходимыми для этого затратами, а также принятия решения о том, какие действия для этого следует предпринять (включая отказ от каких бы то ни было действий).

Управление рисками инвестиционной деятельности представляет собой процесс предвидения и нейтрализации их негативных финансовых последствий, связанных с их идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием.

Управление рисками основывается на определенных принципах, основными из которых являются:

1. Осознанность принятия рисков. Менеджер должен сознательно идти на риск, если он надеется получить соответствующий доход от осуществления инвестиционного проекта. Естественно, по отдельным проектам после оценки уровня риска можно принять тактику "избегания риска", однако полностью исключить риск из инвестиционной деятельности предприятия невозможно, т.к. риск – объективное явление, присущее большинству хозяйственных операций.

2. Управляемость принимаемыми рисками. В состав портфеля рисков должны включиться преимущественно те из них, которые поддаются нейтрализации в процессе управления независимо от их объективной и субъективной природы. Только по таким видам рисков менеджер может использовать весь арсенал внутренних механизмов их нейтрализации, т.е. проявить искусство управления рисками. Риски неуправляемые, например риск форс-мажорной группы, можно только передать внешнему страховщику.

3. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности. Этот принцип является основополагающим. Он заключается в том, что предприятие должно принимать в процессе осуществления инвестиционной деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых не превышает соответствующего уровня доходности по шкале "доходность – риск". Любой вид риска, по которому уровень риска выше уровня ожидаемой доходности (с включенной в нее премией за риск), должен быть предприятием отвергнут (или соответственно должны быть пересмотрены размеры премии за данный риск).

4. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия. Ожидаемый размер финансовых потерь предприятия, соответствующий тому или иному уровню риска, должен соответствовать той доле капитала, которая обеспечивает внутреннее страхование рисков. В противном варианте наступление рискового случая повлечет за собой потерю определенной части активов, обеспечивающих инвестиционную деятельность предприятия, т.е. снизит его потенциал формирования прибыли и темпы предстоящего развития. Размер рискового капитала, включающего и соответствующие внутренние страховые фонды, должен быть определен предприятием заранее и служить рубежом принятия тех видов рисков, которые не могут быть переданы партнеру по операции или внешнему страховщику.

5. Учет временного фактора в управлении рисками. Чем длиннее период осуществления инвестиционного проекта, тем шире диапазон сопутствующих рисков, тем меньше возможностей обеспечивать нейтрализацию их негативных финансовых последствий по критерию экономичности управления рисками. При необходимости осуществления таких инвестиционных операций предприятие должно обеспечить получение необходимого дополнительного уровня доходности по ней не только за счет премии за риск, но и премии за ликвидность (т. к. период осуществления инвестиционного проекта представляет собой период "замороженной ликвидности" вложенного в нее капитала).

6. Учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками. Система управления рисками должна базироваться на общих критериях избранной предприятием финансовой стратегии (отражающей его финансовую идеологию по отношению к уровню допустимых рисков), а также финансовой политики по отдельным направлениям хозяйственной деятельности.

7. Учет возможности передачи рисков. Принятие ряда рисков несопоставимо с финансовыми возможностями предприятия по нейтрализации их негативных последствий при вероятном наступлении рискового случая. В то же время осуществление соответствующей инвестиционной операции может диктоваться требованиями стратегии и направленности хозяйственной деятельности. Включение таких рисков в портфель совокупных рисков допустимо лишь в том случае, если возможна частичная или полная их передача партнерам по проекту или внешнему страховщику. Критерий внешней страхуемости рисков должен быть обязательно учтен при формировании портфеля рисков инвестиционного проекта.

В инвестиционной деятельности основной задачей для руководства является принятие решения о приемлемости риска, т.е. оценке, не является ли вероятность неполучения ожидаемого результата и возможные убытки слишком высокими и угрожающими банкротством.

Необходимо рассматривать возможности снижения как уровня риска, так и возможных убытков. Таким образом, можно говорить о существовании двух направлений управленческого воздействия на риски в инвестиционной деятельности:

1)  разработка и применение мероприятий по снижению самого риска (т.е. вероятности наступления события, влекущего отклонение результата от ожидаемого);

2)  разработка и применение мероприятий по снижению последствий риска (т.е. минимизация отклонения результата от ожидаемого).

Мероприятия по снижению риска могут включать в себя:

ü  перераспределение и/или добавление ресурсов;

ü  корректировку календарного плана проекта (например, для перераспределения затрат или снижения рисков, связанных с природно-климатическими явлениями);

ü  проведение дополнительных исследований и изысканий, например, дополнительные маркетинговые исследования;

ü  корректировку проектной документации и технико-экономических показателей.

Для снижения последствий риска могут быть применены такие инструменты как:

ü  страхование;

ü  привлечение гарантов;

ü  привлечение соинвесторов (для снижения объема собственных инвестиций).

Предприятие в целях обеспечения инвестиционной безопасности может использовать следующие методы управления инвестиционным риском:

·  передача риска;

·  распределение рисков между участниками проекта;

·  удержание риска;

·  сокращение (предотвращение и контролирование) риска;

·  резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

·  поглощение риска;

·  избежание (упразднение) риска.

Передача риска – перевод ответственности за риск другой стороне за определенную плату, в основном страховой компании. Другими методами переноса риска являются хеджирование и диверсификация. Под хеджированием понимается страхование с помощью таких биржевых инструментов, как форварды, опционы, фьючерсы. Диверсификация – это распределение инвестиций по разным финансовым инструментам. Смысл ее в том, что риск портфеля инвестиций в разные инструменты меньше суммы рисков по отдельным инструментам (конечно, с учетом их веса в портфеле). При этом доходность портфеля остается равной сумме доходностей отдельных инструментов.

Распределение рисков между участниками проекта – планируется на этапе подготовки плана проекта.

Удержание риска – сохранение ответственности за риск, готовность и способность покрыть возможные убытки за счет собственных средств. Часто этот метод управления сводится к созданию специальных фондов и резервов под потери.

Сокращение (предотвращение и контролирование) риска – проведение собственных специальных мер по ограничению размера риска, создание специальных систем предотвращения ущерба (системы контроля, безопасности, технические средства охраны, пожаротушения и т. д.).

Поглощение риска – включение содержащего риск этапа в среду, сводящую вероятность риска к нулю.

Избежание (упразднение) риска – наиболее простой метод, который заключается в отказе от проведения определенных операций. Однако для предпринимателя это одновременно означает потерю возможного дохода. Следует отметить, что на практике не всегда можно уклониться от риска.

Таким образом, для безопасности инвестиционной деятельности предприятие должно организовывать управление инвестиционными рисками на высоком уровне. С этой целью необходимо использовать наиболее оптимальный метод управления инвестиционными рисками с учетом всех факторов, оказывающих влияние на инвестиционный проект.

2.2 Методы определения эффективных инвестиционных проектов в целях обеспечения безопасности инвестиционной деятельности

Обеспечение безопасности инвестиционной деятельности на предприятии заключается не только в эффективной минимизации риска, не маловажное значение имеет и доходность инвестиционной деятельности, которая зависит от определения эффективных инвестиционных проектов.

Работа по определению экономической эффективности инвестиционного проекта является одним из наиболее ответственных этапов прединвестиционных исследований. Он включает детальный анализ и интегральную оценку всей технико-экономической и финансовой информации, собранной и подготовленной для анализа в результате работ на предыдущих этапах прединвестиционных исследований.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложения средств в рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств в банк под проценты или их обращение в ценные бумаги. С позиции финансового анализа реализация инвестиционного проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание производственного объекта (или накопление капитала) и процесс получения доходов от вложенных средств. Эти два процесса протекают последовательно (с разрывом между ними или без него) или на некотором временном отрезке параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения вложений. Оба процесса имеют разные распределения интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективность вложения инвестиций.

Оценка эффективности осуществляется с помощью расчета системы показателей или критериев эффективности инвестиционного проекта.

Все методы оценки эффективности инвестиционных вложений делятся на две группы:

1. простые методы оценки инвестиций;

2. методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании.

2.2.1 Простые методы оценки инвестиций

Простые методы оценки инвестиций относятся к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования денежных потоков приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций. Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов. Причиной тому – возможность получения дополнительной информации, что позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.

К простейшим методам оценки эффективности инвестиций относятся:

1. Простой срок окупаемости инвестиций.

Простым сроком окупаемости инвестиций (payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости.

Начальным моментом обычно является начало первого шага или начало операционной деятельности.

Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления NV (k) становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными.

Метод расчета срока окупаемости инвестиций предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций.

Формула расчета срока окупаемости имеет вид:

где РР – срок окупаемости инвестиций (лет);

Ко – первоначальные инвестиции;

CFcг – среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Простой срок окупаемости является широко используемым показателем для оценки того, возместятся ли первоначальные инвестиции в течение срока их экономического жизненного цикла инвестиционного проекта.

Недостатки показателя простой окупаемости:

- он не связан с экономическим сроком жизни инвестиций и поэтому не может быть реальным критерием прибыльности.

- другой недостаток показателя простой окупаемости заключается в том, что он внутренне подразумевает одинаковый уровень ежегодных денежных поступлений от текущей хозяйственной деятельности. Проекты с растущими или снижающимися поступлениями денежных средств не могут должным образом быть оценены с помощью этого показателя.

Именно поэтому расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.

2. Показатели простой рентабельности инвестиций.

Показатель расчетной нормы прибыли (Accounting Rate of Return) является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений.

Расчетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций.

где ARR – расчетная норма прибыли инвестиций,

CFс.г. – среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности,

Ко – стоимость первоначальных инвестиций.

Разновидностью показателя расчетной рентабельности инвестиций является показатель, где в качестве числителя стоит среднегодовая чистая прибыль (после уплаты налогов, но до процентных платежей):

где Пчс.г. – среднегодовая чистая прибыль.

Расчетная рентабельность инвестиций может быть определена также на основе среднегодовой валовой прибыли (Пвсг) до уплаты процентных и налоговых платежей:


ARR, рассчитанная по формулам (2-4), будет иметь различные значения, поэтому при подготовке или анализе инвестиционного проекта необходимо оговаривать, по какой методике этот показатель рассчитывается.

Использование ARR имеет ряд достоинств:

1. показатель прост и очевиден при расчете, а также не требует использования таких изощренных приемов, как дисконтирование денежных потоков.

2. показатель ARR удобен для встраивания его в систему стимулирования руководящего персонала предприятия. Именно поэтому те предприятий, которые увязывают системы поощрения управляющих своих филиалов и подразделений с результативностью их инвестиций, обращаются к ARR. Это позволяет задать руководителям среднего звена легкопонимаемую ими систему ориентиров инвестиционной деятельности.

Слабости же показателя расчетной рентабельности инвестиций являются оборотной стороной его достоинств:

1. ARR не учитывает разноценности денежных средств во времени, поскольку средства, поступающие.

2. этот метод игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию.

3. расчеты на основе ARR носят более "витринный" характер, чем расчеты на основе показателей, использующих данные о денежных потоках. Последние показывают реальное изменение ценности предприятия в результате инвестиций, тогда как ARR ориентирована преимущественно на получение оценки проектов, адекватной ожиданиям и требованиям акционеров и других лиц и предприятий "со стороны".

3. Чистые денежные поступления.

Чистыми денежными поступлениями (Net Value, NV) (другие названия – ЧДП, чистый доход, чистый денежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:


где Пm – приток денежных средств на m-м шаге;

Оm – отток денежных средств на m-м шаге.

Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

4. Индекс доходности инвестиций

Индекс доходности инвестиций (ИД) – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧДП к накопленному объему инвестиций.

Формула для расчета индекса доходности имеет следующий вид:

где  – величина оттока денежных средств на m-м шаге без капиталовложений (К) (инвестиций) на том же шаге.

Если принять ряд допущений, то можно показать графическую интерпретацию индекса доходности (рис. 1).

Эти допущения состоят в следующем:

- инвестиции в проект для создания активов производятся только в начальный период (tu);

- предприятие не имеет убытков в период освоения производства или освоения рынка сбыта производимой продукции;

- пренебрегается ликвидационная стоимость активов.


Рис. 1. Графическая интерпретация индекса доходности инвестиций

Используя формулу (6) и рис. 1, можно представить формулу для определения индекса доходности в виде.

Таким образом, индекс доходности (ИД) есть не что иное, как показатель рентабельности инвестиций, определенный относительно суммарных показателей ЧДП и инвестиций за экономический срок их жизни.

При расчете индекса доходности могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

Индекс доходности инвестиций превышает 1, если для этого потока чистые денежные поступления имеют положительные значения.

5. Максимальный денежный отток (Cash Outflow)

Максимальный денежный отток (Cash Outflow), называемый в отечественных источниках потребностью финансирования (ПФ) – это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска.

Термин внешнее финансирование в отличие от внутреннего предполагает любые источники финансирования (собственные и привлеченные), внешние по отношению к проекту, тогда как внутреннее финансирование осуществляется в процессе реализации проекта за счет получения чистой прибыли и амортизационных отчислений.

На рис. 2 показана графическая интерпретация максимального денежного оттока.

Рис. 2. Графическая интерпретация максимального денежного оттока (потребность в финансировании).

Таким образом, простые методы оценки инвестиций понятны и легки в применении. Однако у них есть существенный недостаток – они не учитывают фактор времени. Тем не менее, простые методы дают возможность получения дополнительной информации, что позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.


2.2.2 Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании

Отличие данных методов от простых методов оценки инвестиций заключается в том, что они учитывают фактор времени, что позволяет привести экономические показатели разных лет к сопоставимому по времени виду.

К методам оценки эффективности инвестиций, основанных на дисконтировании, относятся:

1. Чистая текущая стоимость.

Важнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта является чистая текущая стоимость (другие названия ЧТС – интегральный экономический эффект, чистая текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.

Чистый текущая стоимость – это будущая стоимость чистых доходов, приведенная к их настоящей стоимости, т.е. стоимости через процедуру дисконтирования к начальному шагу расчетного периода.

ЧТС рассчитывается по следующей формуле:

где Пm – приток денежных средств на m-м шаге;

Om – отток денежных средств на m-м шаге;

– коэффициент дисконтирования на m-м шаге.

На практике часто пользуются модифицированной формулой:


где  – величина оттока денежных средств на m-м шаге без капиталовложений (инвестиций) Кm на том же шаге.

Чистая текущая стоимость используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений денежных средств, приведенных в эквивалентные условия.

Для определения чистой текущей стоимости прежде всего необходимо подобрать норму дисконтирования и, исходя из ее значения, найти соответствующие коэффициенты дисконтирования за анализируемый расчетный период.

После определения дисконтированной стоимости притоков и оттоков денежных средств чистая текущая стоимость определяется как разность между указанными двумя величинами. Полученный результат может быть как положительным, так и отрицательным.

Если размер чистой текущей стоимости за расчетный период характеризуется положительным значением, то проект следует признать эффективным.

Таким образом, чистая текущая стоимость показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи. Положительное значение чистой текущей стоимости показывает, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности предприятия. Наоборот, отрицательное значение чистой текущей стоимости показывает, что проект не обеспечит получения нормативной (стандартной) нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.

Несмотря на все эти преимущества оценки инвестиций, метод чистой текущей стоимости не дает ответа на все вопросы, связанные с экономической эффективностью капиталовложений. Этот метод дает ответ лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту ценности фирмы или богатства инвестора вообще, но никак не говорит об относительной мере такого роста. А эта мера всегда имеет большое значение для любого инвестора. Для восполнения такого пробела используется иной показатель - метод расчета рентабельности инвестиций.

2. Индекс доходности дисконтированных инвестиций.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (другие названия - ИДД, рентабельность инвестиций, Profitability Index, PI) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД приставляет собой отношение суммы приведенных эффектов (из которых вычленены инвестиционные затраты) к приведенной к тому же моменту времени величине инвестиционных затрат.

Формула для определения ИДД имеет следующий вид:

или:


При расчете ИДД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капитальные вложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию. В этом случае соответствующие показатели будут иметь различные значения.

Индексы доходности дисконтированных инвестиций превышают 1, если для этого потока чистая текущая стоимость положительна.

Графическая интерпретация индекса дисконтированной доходности приведена на рис. 3.

Рис.3. Графическая интерпретация индекса доходности дисконтированных инвестиций.

Чем выше индекс доходности дисконтированных инвестиций, тем лучше проект.

Таким образом, если ИДД равен 1,0, то проект едва обеспечивает получение минимальной нормативной прибыли. При ИДД меньше 1,0 проект не обеспечивает получение минимальной нормативной прибыли. ИДД, равный 1,0 выражает нулевую чистую текущую стоимость.

3. Внутренняя норма доходности.

Внутренняя норма доходности (другие названия – ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности, Internal Rate of Return, IRR).

Внутренняя норма дохода характеризует уровень доходности инвестиций, генерируемый конкретным проектом, при условии полного покрытия всех расходов по проекту за счет доходов.

По своей экономической природе норма дохода для инвестора и внутренняя норма по проекту идентичны, т.е. характеризуют уровень капитализации доходов за расчетный период. Но в первом случае норму дохода мы привносим извне, обосновывая ее уровень исходя из нашего понимания приемлемого уровня дохода на капитал. Во втором варианте норма дохода формируется на основе объективно складывающихся пропорций результатов и затрат, т.е. исходя из внутренних свойств проекта, степени его прогрессивности. В данном выражении внутренняя норма дохода характеризует гарантированный уровень капитализации доходов, присущий проекту.

Значение показателя внутренней нормы дохода определяется как такое значение нормы дохода , при котором суммы дисконтированных доходов и расходов равны между собой или, что то же, величина приведенных эффектов равна приведенным единовременным затратам ().

Исходя из данного условия, ВНД () есть положительный корень уравнения:

Решение этого уравнения относительно  возможно только итеративно, т.е. путем подбора нормы дохода. Однако на практике подобрать точное значение , при котором чистый дисконтированный доход (выражение в левой части формулы) был бы равен нулю, бывает очень трудно: при каком-либо , значение >0, а при  (процентный пункт) <0. В этом случае точное значение показателя Внд можно определить по формуле линейной интерполяции:

где  - норма дисконта, при которой чистый дисконтированный доход принимает ближайшее к нулю положительное значение;

 - норма дисконта, повышенная (или пониженная) на один пункт по сравнению с , при которой чистый дисконтированный доход принимает ближайшее к нулю отрицательное (или, соответственно, положительное) значение;

 - чистый дисконтированный доход, соответственно, при  и .

Чем выше норма дисконта (Е), тем меньше величина интегрального эффекта (NPV), что как раз и иллюстрирует рис. 4.

Рис. 4. Зависимость величины ЧТС (NPV) от уровня нормы дисконта (Е)


На рис. показано, что с ростом требований к эффективности инвестиций величина ЧТС уменьшается, достигая нулевого значения при пересечении с осью абсцисс. Норма дохода, определяющая такое значение ЧТС, является внутренней нормой дохода проекта.

Итак, ВНД определяется как та норма дисконта (E), при которой чистая текущая стоимость равна нулю, т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению. Именно поэтому в отечественной литературе ВНД иногда называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение нормы дисконта (Eв), разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные. Для этого ВНД сравнивают с принятой для проекта нормой дисконта (E).

Принцип сравнения этих показателей такой:

- если ВНД (JRR) > E – проект приемлем (т.к. ЧТС в этом случае имеет положительное значение);

- если ВНД < E – проект не приемлем (т.к. ЧТС отрицательна);

- если ВНД = E – можно принимать любое решение.

Показатель внутренней нормы дохода имеет ряд важных характеристик: он объективен и не зависит от требований и условий инвестора, от объема производства и размера инвестиций по проекту. Это делает показатель ВНД исключительно привлекательным инструментом изменения и управления эффективностью инвестиций.

4. Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования.

Сроком окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущая чистая текущая стоимость ЧТС (K) становится и в дальнейшем остается неотрицательной (рис. 5).


Рис. 5. Графическая интерпретация срока окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования.

Суть метода заключается в дисконтировании всех денежных потоков, генерируемых проектом, и их последовательном суммировании до тех пор, пока не будут покрыты исходные инвестиционные затраты. Данный метод принимает в расчет стоимость денег во времени, что всегда показывает более реальную картину.

Дисконтированный период окупаемости является более объективным критерием оценки проектов, чем простой период окупаемости, так как позволяет хотя бы частично учесть и заложить в проект ("занизив" его номинальную эффективность) такие риски, как снижение доходов, повышение расходов, появление более доходных альтернативных инвестиционных возможностей за период реализации проекта и другие.

5. Максимальный денежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с учетом дисконта, ДПФ)

Максимальный денежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с учетом дисконта, ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего (по отношению к проекту) финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости (рис. 6).

Рис. 6. Графическая интерпретация максимального денежного оттока с учетом дисконтирования (ДПФ)

Таким образом, наиболее объективно оценить эффективность вложений в инвестиционный проект позволяют методы, основанные на дисконтировании. С целью получения наиболее точной оценки инвестиционных проектов необходимо использовать совместно несколько методов оценки эффективности инвестиций.


Заключение

В курсовой работе была рассмотрена сущность безопасности инвестиционной деятельности, инвестиционной и методы управления рисками в инвестиционной деятельности, методы определения эффективных инвестиционных проектов. На основании этого можно сделать следующие выводы.

Процесс успешного функционирования и экономического развития предприятий во многом зависит от совершенствования их деятельности в области обеспечения экономической безопасности.

Под экономической безопасностью предприятия понимается такое состояние хозяйствующего субъекта, при котором он при наиболее эффективном использовании корпоративных ресурсов добивается предотвращения, ослабления или защиты от существующих опасностей и угроз или других непредвиденных обстоятельств и в основном обеспечивает достижение целей бизнеса в условиях конкуренции и хозяйственного риска.

Экономическая безопасность предприятия состоит из совокупности направлений обеспечения безопасности фирмы таких, как человеческая безопасность, технологическая безопасность, материальная безопасность, институциональная безопасность, организационная безопасность, информационная безопасность, продуктовая безопасность, финансовая безопасность и инвестиционная безопасность.

Под инвестиционной безопасностью понимают возможность обойтись без существенного социально-экономического ущерба при реализации инвестиционного проекта.

Экономическая безопасность предприятия в целом, его возможности предотвращения угроз, избегания рисков и способность достижения поставленных целей в условиях конкуренции и риска зависит от эффективной и безопасной организации инвестиционной деятельности.

По своей сущности инвестиционная деятельность – это выполнение практических действий по вложению инвестиций в целях получения прибыли (или достижения иного полезного эффекта) и обеспечения роста формирования прибыли в перспективном периоде.

Основная цель инвестиционной деятельности предприятий состоит в увеличении дохода от инвестиционной деятельности при минимальном уровне риска инвестиционных вложений.

Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность связана с различными видами рисков, которые можно классифицировать на две группы общие и специфические риски.

Общие риски включают риски, одинаковые для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. К ним относятся внешнеэкономические риски, социально-политические риски, экологические риски, риски, связанные с мерами государственного регулирования, конъюнктурный риск, инфляционный риск, риск ухудшения условий для данной сферы деятельности и прочие риски.

В отличие от общих рисков специфические риски сугубо индивидуальны для каждого инвестора. Специфические риски разделяют на риск инвестиционного портфеля, капитальный риск, селективный риск, риск несбалансированности, риск излишней концентрации.

В целях обеспечения высокого уровня инвестиционной безопасности на предприятии должно быть эффективное управление рисками.

Управлением рисками представляет собой процесс выработки компромисса, направленного на достижение баланса между выгодами от уменьшения риска и необходимыми для этого затратами, а также принятия решения о том, какие действия для этого следует предпринять.

Мероприятия по снижению риска включать в себя перераспределение и/или добавление ресурсов, корректировку календарного плана проекта, проведение дополнительных исследований и изысканий, корректировку проектной документации и технико-экономических показателей.

Для снижения последствий риска применяются такие инструменты как страхование, привлечение гарантов, привлечение соинвесторов.

К методам управления инвестиционным риском относятся передача риска, распределение рисков между участниками проекта, удержание риска, сокращение (предотвращение и контролирование) риска, резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов, поглощение риска, избежание (упразднение) риска.

Обеспечение безопасности инвестиционной деятельности на предприятии заключается не только в организации эффективного управления инвестиционным риском, не маловажное значение имеет и доходность инвестиционной деятельности, которая зависит от определения эффективных инвестиционных проектов.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты.

Все методы оценки эффективности инвестиционных вложений делятся на две группы: простые методы оценки инвестиций и методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании.

Простые методы оценки инвестиций относятся к числу наиболее старых и широко используемых в связи с возможностью получения дополнительной информации, что позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.

Методы с учетом дисконтирования в отличии от простых методов оценки инвестиций заключается в том, что они учитывают фактор времени, что позволяет привести экономические показатели разных лет к сопоставимому по времени виду.

Наиболее объективно оценить эффективность вложений в инвестиционный проект позволяют методы, основанные на дисконтировании. С целью получения наиболее точной оценки инвестиционных проектов и обеспечения инвестиционной безопасности необходимо использовать совместно несколько методов оценки эффективности инвестиций.


Список литературы

1.  Климович, М.В. Словарь-справочник. http://yas.yuna.ru/

2.  Финансовый словарь. http://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/13666

3.  Бланк, И.А. Инвестиционный менеджмент: Учеб. курс – Киев: Эльга-Н: Ника-Центр, 2001. – 448 с.

4.  Бочаров, В.В. Финансовый анализ – СПб: Питер, 2006. – 232 с.

5.  Грунин, О.А. Экономическая безопасность организации. – СПб.: Питер, 2002. – 160 с.

6.  Игонина, Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие для вузов. – М.: Экономистъ, 2004. – 476 с.

7.  Стратегии бизнеса: Аналитический справочник. / Под ред. Г.Б Клейнера. – М.: КОНСЭКО, 2004.

8.  Мыльник, В.В. Инвестиционный менеджмент: учеб. пособие для вузов – М.: Академический Проект, 2003. – 271 с.

9.  Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003 – 262 с.

10.  Инвестиционная деятельность: учеб. пособие для вузов / под ред. Г.П. Подшиваленко, Н.В. Ковалевой. – М.: КноРус, 2006. – 421 с.

11.  Ример, М.И., Касатов, А.Д., Матиенко, Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. – Спб.: Питер, 2008. – 480 с.

12.  Баринов, В. Методы управления рисками инвестиционного проекта http://www.inventech.ru/lib/business-plan/plan-0056/

13.  Березуев, О.В. Инвестиционная деятельность предприятия в условиях неопределенности внешней среды. http://www.kftam.ru/kf/publ/inv_deyat.htm

14.  Волков, А. Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации. http://www.businessproekt.ru/content/document_r_43A393AA-AAD4-437F-AE1D-ACD2ABB7E06B.html

15.  Карпов, А.В. Управление исками в инвестиционной деятельности. http://www.ibl.ru/konf/061207/8.html

16.  Кошечкин, С.А. Концепция риска инвестиционного проекта. http://www.aup.ru/articles/investment/1.htm

17.  Миндубаева, Э.Р. Управление инвестиционной деятельностью и инвестиционными проектами на предприятии. http://www.tisbi.ru/science/vestnik/2007/issue4/Man5.htm

18.  Понятие, виды и этапы инвестиционной деятельности. http://www.lex-pravo.ru/codex.php?ch=11&art=73&t=pp

19.  Журнал "Хранитель" http://www.psj.ru/

20.  http://www.annexus.su/stati/invest/invstaction/


Страницы: 1, 2


рефераты скачать
НОВОСТИ рефераты скачать
рефераты скачать
ВХОД рефераты скачать
Логин:
Пароль:
регистрация
забыли пароль?

рефераты скачать    
рефераты скачать
ТЕГИ рефераты скачать

Рефераты бесплатно, реферат бесплатно, рефераты на тему, сочинения, курсовые работы, реферат, доклады, рефераты, рефераты скачать, курсовые, дипломы, научные работы и многое другое.


Copyright © 2012 г.
При использовании материалов - ссылка на сайт обязательна.