Курсовая работа: Экономический анализ собственного капитала ТД "Агат"

В 2007г. на рентабельность собственного капитала ТД «Агат» со стороны рентабельности общих активов самое большое отрицательное влияние оказал коэффициент оборачиваемости активов (-23,8%), самое незначительное отрицательное влияние оказала чистая прибыль предприятия (0,0024%), а самое большое положительное влияние оказал совокупный объем источников финансирования (0,68%) в составе коэффициента финансовой зависимости, само незначительное положительное влияние оказали долгосрочные заемные средства (0,0005%).

В 2008г. рентабельность собственного капитала ТД «Агат» также снизилась, как и в 2007г., но уже стала иметь отрицательное значение - 110,01% (см. таблицу 2.14) из - за получения вместо чистой прибыли убытка в размере 831 тыс. руб.

Анализ рентабельности собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. показал, что рентабельность собственного капитала снизалась под влиянием многих факторов, основными из которых являются рентабельность общих активов и коэффициент финансовой зависимости.

Снижение рентабельности общих активов в свою очередь было вызвано снижением чистой рентабельности продаж и увеличением коэффициента оборачиваемости активов. Снижение рентабельности продаж за анализируемый период вызвано расширением деятельности предприятия и связанных с этим большими затратами. Однако, если расширение деятельности было правильным решением предприятия, то понесенные затраты в дальнейшем окупятся и рентабельность продаж предприятия увеличится. Увеличение же коэффициента оборачиваемости активов требует собственных средств финансирования для обеспечения процесса оборачиваемости активов, которые у предприятия находятся не на достаточном уровне.

Положительное влияние коэффициента финансовой зависимости ТД «Агат» за период 2007-2008гг. на рентабельность собственного капитала объясняется тем, что предприятие в своей деятельности делает ставку на получение высокой прибыли, однако ценой большого риска. Поэтому коэффициент финансовой зависимости за период 2007-2008гг. увеличился, общей сумме авансированных в активы средств большую часть представляют заемные средства.

Используя формулу (2.15), рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа на предприятии ТД «Агат» за 2007г. (см. таблица 2.17), учитывая, что в 2008г. деятельность предприятия была убыточной и рентабельность капитала была отрицательной (см. таблица 2.13).

Таблица 2.17 Формирование эффекта финансового левериджа на предприятии ТД «Агат» за 2007г

По данным таблицы 2.17 на предприятии ТД «Агат» и на начало и на конец 2007г. получило отрицательный эффект финансового левериджа:

ЭФР0 = (9,30 – 17,00)(1 – 0,24) 4573,00/1005,50 = - 26,60 %,

ЭФР1 = (2,23 – 17,00)(1 – 0,24) 6479,00/1181,50 = - 61,55 %.

Эффект финансового левериджа в случае учета финансовых расходов зависит от трех факторов:

-  разности между общей рентабельностью всего капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:

ROA (1 – Кн) – СП = 2,23 (1 –0,24) – 17 = -15,30 %;

-   сокращения процентной ставки по причине налоговой экономии:

СП – СП (1– Кн) = 17 – 17 (1– 0,24) = + 4,08 %

-   плеча финансового левериджа

ЗК / СК = 6479,00 / 1181,50 = 5,48.

В итоге получим ЭФР1= (-15,30 + 4,08)*5,48 = - 61,55 %.

Наблюдается тенденция увеличения отрицательного эффекта финансового левериджа. Если на начало 2007г. предприятие на каждый рубль вложенного капитала получало прибыль в размере 9 коп., а за пользование заемными средствами оно платило 17 коп., то к концу 2007г. предприятие на каждый рубль вложенного капитала получало прибыль лишь 2 коп. при неизменных 17 коп. платы за заемные средства. В результате на конец 2007г. получился отрицательный эффект (2 – 17 = -15). Это значит, с каждого рубля заемного капитала, используемого в обороте, предприятие имело убыток 15 коп., из-за чего в 2007г. рентабельности собственного капитала уменьшилась почти в 5 раз с 28,54% до 5,59%.

Учитывая, что в течение 2007г. ставка процента за кредит и коэффициент налогообложения не изменялись, рассчитаем влияние уровня экономической рентабельности совокупного капитала, среднегодовых сумм заемного капитала и собственного капитала на величину полученного отрицательного эффекта финансового левериджа предприятия ТД «Агат» за 2007г. путем проведения факторного анализа методом цепных подстановок, используя формулу (2.15):

ЭФР0=(ROA0–СП)(1–Кн)ЗК0/СК0=(9,30–17,00)(1–0,24)4573,00/1005,50=-26,60%,

ЭФРусл1=(ROA1–СП)(1–Кн)ЗК0/СК0=(2,23–17,00)(1–0,24)4573,00/1005,50=-1,04%,

ЭФРусл2=(ROA1–СП)(1–Кн)ЗК1/СК0=(2,23–17,00)(1–0,24)6479,00/1005,50=-2,32%,

ЭФР1=(ROA1–СП)(1–Кн)ЗК1/СК1=(2,23–17,00)(1–0,24)6479,00/1181,50=-61,55%,

∆ ЭФР (ROA) = ЭФРусл1 – ЭФР0 = - 51,04 – (-26,60) = -24,44 %,

∆ ЭФР (ЗК) = ЭФРусл2 – ЭФРусл1= - 72,32 – (-51,04) = -21,28 %,

∆ ЭФР (СК) = ЭФР1 – ЭФРусл2 = - 61,55 – (-72,32) = 10,77 %,

∆ ЭФР = ЭФР1 – ЭФР0 = - 61,55 – (-26,60) = -34,95 %,

∆ ЭФР= ∆ЭФР(ROA) +∆ЭФР(ЗК) +∆ЭФР(СК)=- 24,44+(-21,28)+10,77= -34,95%.

По данным проведенного факторного анализа за 2007г. отрицательный эффект финансового левериджа увеличился на 34,95% и составил к концу 2007г. -61,55%. На увеличение отрицательного эффекта финансового левериджа оказали влияние следующие факторы:

-  снижение уровня рентабельности совокупного капитала с 9,30% до 2,23% привело к увеличению отрицательного эффекта финансового левериджа на 24,44%;

-  увеличение среднегодовой суммы заемного капитала с 4 573 тыс. руб. до 6 479 тыс. руб. привело к увеличению отрицательного эффекта финансового левериджа на 21,28%;

-  увеличение среднегодовой суммы собственного капитала с 1005,5 тыс. руб. до 1181,5 тыс. руб. привело к уменьшению отрицательного эффекта финансового левериджа на 10,77%.

Наибольшее влияние в сторону увеличения отрицательного эффекта финансового левериджа оказало снижение уровня рентабельности совокупного капитала, что связано с уменьшением в 2007г. почти в 3 раза прибыли до налогообложения, а увеличение среднегодовой суммы собственного капитала, наоборот, уменьшило отрицательный эффект.

Следовательно, в сложившихся условиях не выгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, т.к. в результате их использования снижается рентабельность собственного капитала (ROE) и чистая прибыль предприятия. Сложившаяся в 2007г. структура капитала, характеризующаяся высоким удельным весом заемного капитала, увеличивает уровень финансового риска предприятия.

Таким образом, в 2007г. на предприятия ТД «Агат» коэффициент финансового левериджа (плечо финансового левериджа) ЗК/СК явился тем рычагом, который вызвал отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала (ROA–СП). Увеличение отрицательного значения дифференциала финансового левериджа в 2007г. с -7,7% (9,30–17,00) до -14,77% (2,23–17,00), связанного с уменьшением уровня рентабельности совокупного капитала предприятия, и при этом прирост коэффициента финансового левериджа обусловили еще больший темп снижения коэффициента рентабельности собственного капитала с 28,54 % до 5,59%. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа вызвал еще больший прирост его отрицательного эффекта, связанного с отрицательной величиной дифференциала финансового левериджа.

Анализ эффективности использования собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. показал, что увеличился коэффициент оборачиваемости собственного капитала с 41,50 оборотов до 77,09 оборотов в связи с увеличением объемов продаж, т.е. товарооборота, и уменьшения среднегодовой стоимости собственного капитала. Увеличение коэффициента оборачиваемости собственного капитала привело к снижению периода его оборота с 8,68 дней до 4,67 дней. Положительные тенденции изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала и периода его оборота свидетельствуют о высокой интенсивности использования собственного капитала. Однако, это в первую очередь связано с уменьшением среднегодовой стоимости собственного капитала, поэтому увеличение интенсивности использования собственного капитала не отразилась на эффективности его использования, а именно рентабельность собственного капитала имеет тенденцию к снижению с 5,6% в 2007г. до -110,01% в 2008г., что связано с снижением рентабельности общих активов из-за снижением чистой рентабельности продаж и увеличением коэффициента оборачиваемости активов. Снижение рентабельности продаж за анализируемый период вызвано расширением деятельности предприятия и связанных с этим большими затратами. Увеличение же коэффициента оборачиваемости активов требует собственных средств финансирования для обеспечения процесса оборачиваемости активов, которые у предприятия находятся не на достаточном уровне, поэтому предприятие интенсивно использует заемные средства, подвергая свою деятельность высокому финансовому риску, о чем свидетельствует увеличение коэффициента финансовой зависимости. В 2006г. произошло увеличение объема привлеченных средств, авансированных в активы – до 97% общей суммы средств, что вызывает в свою очередь отрицательный эффект финансового левериджа, который еще больше снижает рентабельность собственного капитала.

3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ТД «АГАТ»

3.1 Рекомендации по повышению эффективности использования собственного капитала

По результатам проведенного анализа за период 2007-2008гг. можно сделать вывод о том, что предприятие ТД «Агат» не имеет достаточной величины собственного капитала, необходимой для устойчивой финансовой деятельности предприятия, и соответственно имеет очень низкие показатели эффективности использования собственного капитала. Чтобы как-то повлиять на сложившуюся ситуацию, необходимо дать ряд рекомендаций по увеличению величины собственного капитала и показателей эффективности его использования.

Так как наибольшее влияние на величину собственного капитала оказывает нераспределенная прибыль, предприятию необходимо планировать способы ее увеличения. Прибыль предприятия является разностью между всеми доходами и расходами предприятия. Важную роль при формировании расходов предприятия играют переменные и постоянные затраты предприятия. На предприятии при управлении переменными затратами основным ориентиром должно быть обеспечение постоянной их экономии, так как между суммой этих затрат и объемом продаж существует прямая зависимость. Обеспечение этой экономии до преодоления организацией точки безубыточности ведет к росту валового дохода, что позволяет быстрее преодолеть эту точку. После преодоления точки безубыточности сумма экономии переменных затрат будет обеспечивать прямой прирост прибыли предприятия.

К числу основных резервов экономии переменных затрат на предприятии ТД «Агат» можно отнести: снижение численности работников за счет обеспечения роста производительности труда; сокращение размеров товарных запасов в периоды неблагоприятной конъюнктуры товарного рынка; обеспечение выгодных для организации условий поставки товара, оптимизация уплачиваемых налогов и др.

При управлении постоянными затратами следует иметь в виду, что их высокий уровень в значительной мере определяется отраслевыми особенностями деятельности, определяющими различный уровень фондоемкости различных видов товаров, дифференциацию уровня механизации и автоматизации труда. Однако, несмотря на эти объективные ограничители, в каждой организации имеется достаточно возможностей снижения, при необходимости, суммы и удельного веса постоянных затрат.

На предприятии ТД «Агат» можно выявить следующие резервы снижения постоянных затрат: существенное сокращение расходов по управлению при неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка; продажи части неиспользуемого оборудования и нематериальных активов с целью снижения потока амортизационных отчислений; широкое использование краткосрочных форм лизинга транспорта и оборудования (холодильных камер, витрин и т.д.) вместо их приобретения в собственность; сокращение ряда потребляемых коммунальных услуг.

Что же касается перспективных возможностей роста собственного капитала, то их можно запланировать в части увеличения уставного капитала за счет направления части нераспределенной прибыли на его увеличение или за счет эмиссии акций новых выпусков, в части увеличения добавочного капитала предприятия. Увеличение добавочного капитала может происходить как в части проведения переоценок внеоборотных активов, так и в части размещения акций новых выпусков ТД «Агат» среди акционеров по цене выше номинальной, т.е. путем формирования эмиссионного дохода. ТД «Агат» в своей учетной политике также предусмотреть резервирование средств для предстоящих расходов и платежей, что позволит повысить коэффициент автономии.

Предприятию необходимо увеличить инвестиционную активность. Так как ТД «Агат» осуществляет политику в области наращивания товарных запасов и денежных средств, увеличения краткосрочной дебиторской задолженности, предприятием не отвлекаются оборотные средства на краткосрочные финансовые вложения, несмотря на то, что вложения в ценные бумаги известных эмитентов или в государственные ценные бумаги могли бы принести дополнительные внешние источники доходов.

Деятельность ТД «Агат» имеет высокую зависимость от заемных средств. В сложившихся условиях предприятию следует наращивать величину собственного капитала при строгом соблюдении расчетно-платежной дисциплины и снижения кредиторской задолженности. Понижение уровня обязательств можно достичь путем:

-  мобилизации денежного потока на покрытие обязательств;

-  реструктуризации обязательств.

Мобилизацию денежного потока можно провести с помощью ускорения сбора дебиторской задолженности.

Ускорение сбора дебиторской задолженности можно достигнуть за счет:

-  установления жесткого контроля за соблюдением договорной дисциплины контрагентами;

-  заключения договоров, предусматривающих переход права собственности на продукцию только после их оплаты;

-  продажи дебиторской задолженности (факторинг) банку или факторской компанией. Компания-фактор обычно выплачивает часть суммы дебиторской задолженности (до 80%), остальные 20% можно рассматривать в качестве затрат для приобретения источников финансирования деятельности предприятия;

-  введения системы предоплаты, стимулирования покупателя на оплату продукции по схеме «2/10 полная 30», означающая, что: а) покупатель получает скидку 2% в случае оплаты полученного товара в течение 10 дней с момента получения товара; б) покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с 11 по 30 день кредитования; в) в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьироваться от момента оплаты.

При наличии просроченной дебиторской задолженности необходимо организовать работу по ее взысканию. Финансовыми способами воздействия на дебиторов по взысканию просроченной дебиторской задолженности являются: составление актов сверки задолженности, применение штрафных санкций, предложения о проведении взаимозачетов, продажа задолженности, инициация процедуры банкротства неплатежеспособного дебитора.

Вторым способом понижения обязательства является реструктуризация обязательств.

Можно выделить следующие пути реструктуризации обязательств:

-  перевод долга в разряд долгосрочных;

-  заключение договоров на поставку продукции с отсрочкой платежа от 30 дней;

-  реструктуризация налоговых обязательств;

-  перевод части краткосрочных обязательств в акции или облигации;

-  оформление обязательства оплаты товаров (работ, услуг) векселем с отдаленным сроком погашения;

-  «прощение» долга.

По существу, все процедуры реструктуризации сводятся либо к переводу заемного капитала в акционерный, либо к пролонгации заемного капитала, либо к новации (замены одного обязательства другим). Возможно также и достижение договоренности о прощении долга.

Пролонгация обязательств улучшает показатели платежеспособности АО, уменьшает долю просроченных обязательств в заемном капитале АО, но не повышает чистые активы АО.

Реструктуризация заемного капитала в акционерный повысит чистые активы АО, но необходимо иметь в виду, что в случае передачи акций, составляющих более 20% акционерного капитала, появляются рычаги давления на процесс управления АО со стороны нового собственника.

3.2 Прогнозирование собственного капитала и расчет прогнозных показателей эффективности его использования

Для прогнозирования величины собственного капитала на 2009г. необходимо определить величину чистой прибыли путем составления прогнозного отчета о прибылях и убытках на 2009г.

Для составления прогнозного отчета о прибылях и убытках предприятия необходимо трендовым методом анализа спрогнозировать на 2009г. выручку от реализации продукции предприятия. Исходные данные для прогнозирования выручки от реализации приведены в таблице 3.1.

Таблица 3.1 Исходные данные для прогнозирования выручки от реализации продукции ТД «Агат» за 2008г. в разрезе месяцев

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12