Управление денежными потоками

|(млн. руб.) |-71,5 |-219,6 |-353,8 |

|(-) нехватка | | | |

|2. Заемные |165,2 |286,4 |527,9 |

|средства | | | |

|из них: | | | |

|долгосрочные |1,7 |1,7 |1,7 |

|займы; | | | |

|краткосрочные |3,9 |1,2 |1,1 |

|займы; | | | |

|кредиторская |159,5 |283,5 |525,2 |

|задолженность | | | |

В динамике наблюдается уменьшение оборотных средств и возрастание

кредиторской задолженности. Значительный рост задолженности обусловлен

обязательствами по договору долгосрочной аренды основных фондов ЗАО

"Капрон".

Таким образом у предприятия не хватает собственных средств на

формирование в полной мере даже внеоборотных активов, не говоря уже за

оборотные активы, которые полностью сформированы за счет заемных средств,

причем практически за счет только одной кредиторской задолженности.

Динамика формирования оборотных средств и кредиторской задолженности

имеет негативную тенденцию. Рост кредиторской задолженности ( в основном

поставщикам, в бюджет и внебюджетные фонды) объясняется убыточной работой

предприятия и отсутствием средств для своевременной оплаты поставок сырья и

ресурсов, уплаты налогов.

3.2 Оценка состояния денежных потоков ОАО "Курскхимволокно"

В данной главе автор попытается дать комплексную оценку состояния

денежных потоков на объекте исследования и разработать рекомендации по

улучшению управления денежными потоками. Для этого рассматриваются основные

показатели движения денежных средств.

Во-первых, необходимо оценить общее состояние денежных средств и

проанализировать основные пути их поступления и расходования в исследуемой

организации.

Для того, чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на ОАО

"Курскхимволокно", оценить синхронность поступлений и платежей, а также

увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных

средств, выделим и проанализируем все направления поступления денежных

средств, а также их расходования.

Общее движение денежных средств представлено в Приложении 3.

Представим на графике изменение денежных средств по наиболее важным для

анализа статьям за период 1995-1998гг. (рис. 5).

Данные Приложения 3 дают общее представление о движении денежных

средств по годам в разрезе кварталов. Можно сказать, что остатки на конец

квартала денежных средств в кассе нестабильны и изменяются на протяжении

рассматриваемого периода. Возможно, это обусловлено тем, что предприятия

должны согласовывать с банком, в котором находится его расчетный счет,

размер кассового лимита, то есть

максимально возможные суммы денежных средств находящейся в кассе. К

тому же хранить наличные деньги в кассе весьма опасно, да и так как

Центральный рынок -предприятие торговли, то выручку оно сдает (инкассирует)

в банк.

Что касается денежных средств на расчетном счете, то для детального

анализа их расходования необходимо просмотреть банковские выписки за

соответствующие периоды. О динамике остатков средств на расчетном счете

можно сказать, что она вполне соответствует профилю предприятия. Для

денежных средств на прочих (специальных) счетах в банке характерна

тенденция в сторону их уменьшения.

Большое внимание следует уделить динамике изменения кредиторской и

дебиторской задолженности. Тенденции изменения кредиторской и дебиторской

задолженности в 1995-1998гг. на МУП "Центральный рынок" приведены на

графике (рис.6).

Желательно, чтобы кредиторская задолженность была немного выше

дебиторской. Это обусловлено тем, что дебиторская задолженность - это

деньги временно отвлеченные из оборота, а кредиторская - денежные средства,

вовлеченные в оборот. Также нежелательно сильное превышение кредиторской

задолженности над дебиторской, потому что в случае требования кредиторов

(особенно по краткосрочной задолженности) вернуть долг, предприятие может

быть поставлено в зависимость от финансового состояния дебиторов.

Как видно из рис.6, кредиторская задолженность превышает дебиторскую.

В целом, это неплохо, однако, в третьем квартале 1995г., 1 квартале

1996г., 4 квартале 1997г. кредиторская задолженность превышала дебиторскую

примерно в 2 раза. Это негативная тенденция. По состоянию на 1 квартал

1998г. это соотношение было в размере 1,56 раза. При этом денежных средств

у предприятия было всего около 9% от суммы кредиторской задолженности. Это

говорит о том, что только 55% суммы кредиторской задолженности могло быть

погашено за счет денежных средств и дебиторской задолженности, причем лишь

9% за счет денежных средств. Такое положение дел позволяет сделать

следующие выводы:

соотношение кредиторской и дебиторской задолженности не вполне

удовлетворяет требованиям финансовой независимости предприятия;

колебания суммы денежных средств в кассе и на расчетном счете говорят о

нестабильности в получении и особенно расходовании денежных средств.;

положение дел можно изменить, проанализировав все (или основные) каналы

поступления и направления использования денежных средств, взяв за основу

форму №4 "Отчет о движении денежных средств" годовой и квартальной

отчетности.

Отчет о движении денежных средств - одна из основных форм финансовой

отчетности, в которой суммируется информация о поступлении и выбытии

денежных средств предприятия. Отчет поясняет изменения, произошедшие с

одним из компонентов финансовой отчетности - денежными средствами - от

одной даты балансового отчета до другой, то есть дает возможность

пользователям проанализировать текущие потоки денежных средств, оценить их

будущие поступления, оценить способность предприятия погасить свою

задолженность и выплатить дивиденды, проанализировать необходимость

привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Его большим достоинством

является то, что он в простой и аналитической форме позволяет выявить

факторы, повлиявшие на изменение денежных потоков за отчетный период.

Проведем анализ основных источников притока и оттока денежных средств (см.

табл. 5).

Таблица 5 Анализ источников притока и оттока денежных средств

В тысячах рублей

|Показатели |1995 |1996 |1997 |

|Остаток денежных средств на начало года |- |17025 |12821 |

|Поступило денежных средств всего, в том |41729922 |62790282 |62182246 |

|числе: | | | |

|выручка от реализации продукции |25052210 |33855254 |35720503 |

|выручка от реализации основных средств |4867 |442766 |- |

|бюджетные ассигнования |55700 |22944 |- |

|проценты по финансовым вложениям |8399 |32314 |- |

|прочие поступления |16606746 |28337104 |26461743 |

|Направлено денежных средств всего, в том |41387389 |62792150 |61904433 |

|числе | | | |

|на оплату товаров |20333721 |23394023 |23500467 |

|на оплату труда |1163026 |2898278 |3239590 |

|отчисления на социальные нужды |- |1326156 |1306675 |

|на выдачу подотчетных сумм |- |1693212 |1069786 |

|на оплату машин и транспортных средств |93726 |421863 |168473 |

|на финансовые вложения |- |595000 |- |

|на расчеты с бюджетом |3014834 |5605738 |5576500 |

|сдано в банк из кассы |16585537 |25762616 |26544393 |

|прочие выплаты |196537 |1095264 |498549 |

|Остаток денежных средств на конец периода |340603 |15257 |290634 |

Таким образом, по данным анализа можно сделать следующие выводы:

1. За период существования МУП "Центральный рынок" (с апреля 1995г.) в

целом за каждый год преобладал приток денежных средств над оттоком.

2. Доля поступлений от реализации продукции, оказания услуг составляла

соответственно 60,0%, 53,9% и 57,4% за 1995-1997гг. Для поддержания такой

тенденции нужно стремиться быстрее превращать дебиторскую задолженность,

(которая по годам равна в процентах от выручки от реализации

соответственно 10,8%, 9,6%, 9,1%) в денежные средства. Видно, что доля

дебиторской задолженности в выручке снижается, хотя для многих

организаций и предприятий тенденция обратная.

3. Денежные средства направляются в основном на оплату товаров. Доля таких

расходов составляет по годам 49,1%, 37,3%, 37,9%. Если к этим расходам

прибавить расходы на оплату труда (получится 51,9%, 41,9%, 43,1%), то

выручки от реализации продукции вполне хватит, чтобы их произвести. Это

говорит о нормальной работе организации.

4. Негативным моментом является недостаточность финансовых вложений

предприятия. Эти вложения (в ценные бумаги, срочные депозиты) могли бы

приносить доход. Однако, несмотря на преобладание в целом за период

притока денежных средств над оттоком, в некоторые периоды у предприятия

не хватало средств, чтобы рассчитаться с кредиторами. Об этом говорят

данные о коэффициенте абсолютной ликвидности, которые автор будет

анализировать далее.

3.3 Анализ основных показателей движения денежных потоков

Важным моментом в анализе денежных потоков является определение

продолжительности финансового цикла (ПФЦ) (времени обращения денежных

средств). Сокращение ПФЦ рассматривается как положительная тенденция, то

есть чем меньше ПФЦ, тем денежные средства меньше находятся "замороженными"

в различных активах, что способствует ускорению их оборачиваемости и тем

самым возможности получения дополнительного дохода. На основе формулы

расчета ПФЦ (см. (6)) определим ПФЦ за ряд периодов на МУП "Центральный

рынок" (см. Приложение Г).

Полученные данные дают представление о ПФЦ, которая увеличивается в

первом квартале каждого рассматриваемого года. Увеличение ПФЦ в 1 квартале

1995-1997гг. было обусловлено увеличением времени обращения дебиторской

задолженности соответственно на 8.11, 14 и 3.42 дня. Это говорит о том, что

произошло замедление оборачиваемости дебиторской задолженности по сравнению

с другими периодами, что вызвало, в свою очередь, увеличение доли

просроченной и сомнительной дебиторской задолженности, ухудшения ее

качества. В дальнейшем ПФЦ снижалась, и как показывают данные, колебалась в

диапазоне от 0.88 до 2.7 дня, то есть имеет примерно одинаковый интервал

времени. На это влияет снижение времени обращения запасов. Чем меньше время

обращения запасов, тем меньше срок их хранения, то есть они не

накапливаются и не происходит их затоваривание. Это говорит о том, что на

Центральном рынке за счет такого состояния запасов не происходит оттока

денежных средств, а значит денежные средства не отвлечены из оборота и

могут быть использованы на другие цели.

Сокращение ПФЦ было обусловлено также замедлением времени обращения

кредиторской задолженности, то есть за счет временно привлеченных средств,

которые являются вполне приемлемым источником финансирования в отличии от

дорогостоящих кредитов банка. В 1 квартале 1998г. также наблюдается

тенденция к сокращению ПФЦ , что говорит о том, что работники Центрального

рынка следят за системой управления финансами и за счет ускорения

оборачиваемости извлекают дополнительную прибыль. Поэтому и в будущем

необходимо придерживаться такой позиции и внимательно следить за

компонентами ПФЦ, которые дадут возможность принимать необходимые меры к

ликвидации причин вызвавших сбои, и, если будет необходимость, то позволят

Центральному рынку сформировать кредитную политику.

Одним из условий финансового благополучия организации является

приток денежных средств. Организация должна иметь достаточное количество

денежных средств для того, чтобы вовремя рассчитаться со своими

кредиторами, выплатить заработную плату, в конечном итоге, чтобы

поддерживать некий оптимальный уровень ликвидности. Однако, чрезмерная

величина денежных средств говорит о том, что реально организация терпит

убытки, связанные с инфляцией и обесцениванием денег, а также с упущенной

возможностью их выгодного размещения. Поэтому для оценки состояния денежных

потоков МУП "Центральный рынок" была проанализирована доля денежных средств

в составе текущих обязательств, то есть рассчитан коэффициент абсолютной

ликвидности (см. Приложение Д).

Нормальное значение коэффициента абсолютной ликвидности колеблется в

пределах 0,2-0,3. Такое значение коэффициента абсолютной ликвидности

означает, что 20-30% краткосрочных обязательств может быть погашено

предприятием сразу за счет денежных средств и ликвидных ценных бумаг. Из

таблицы Д.1 видно, что значения коэффициента абсолютной ликвидности

колебались в пределах 3-57%. Это говорит о нестабильном финансовом

положении предприятия.

С одной стороны значения коэффициента абсолютной ликвидности за 5

периодов не достигали нормального значения, значит предприятию для

погашения краткосрочных обязательств было недостаточно денежных средств и

приходилось надеяться на финансовое положение дебиторов и на свои активы,

которые могли бы пойти на погашение долгов при неполучении денег от

дебиторов.

С другой стороны, за 4 периода значения коэффициента абсолютной

ликвидности были выше нормативных. Это говорит о нахождении слишком больших

денежных средств у предприятия, хотя эти средства могли бы быть пущены в

оборот и приносить определенный доход. Только лишь в трех периодах значение

коэффициента абсолютной ликвидности соответствовало нормальному.

Таким образом, предприятию необходимо контролировать движение

денежных средств, особенно в виде кредиторской задолженности. Фактически в

конце 1997г. и начале 1998г. значение коэффициента абсолютной ликвидности

было в пределах 3-8%. Это значит, что растет риск неуплаты долгов и

ликвидность предприятия может быть снижена.

Произведем оценку достаточности денежных средств на МУП "Центральный

рынок". Для этого рассчитаем длительность периода их оборота. С этой целью

используется формула (11). Длительность периода составляет 30 дней, так как

рассчитываются значение показателя за месяц. Для расчета были привлечены

внутренние учетные данные о величине остатков на начало и конец периода по

счетам денежных средств. Для исчисления величины среднего оборота был

использован кредитовый оборот по счету 51.

На МУП "Центральный рынок" большая часть расчетов проходит через

кассу, поэтому указанные расходы денежных средств по счету кассы были

прибавлены к сумме кредитового оборота по расчетному счету. Расчет периода

оборота денежных средств показан в Приложении Е. Наглядно представим

изменение длительности оборота денежных средств на графике (рис. 7).

Как следует из данных Приложения Е, период оборота денежных средств в

течении 1996г. колеблется в пределах от 1.03 до 4.44 дней, а в 1997г. от

1.02 до 4.50. Иначе говоря, с момента поступления денег на счет предприятия

до момента их выбытия проходило в 1996г. в среднем не более 1.8 дней, в

1997г. 2.19 дня. Это говорит о недостаточности средств у предприятия,

весьма опасной при значительном объеме кредиторской задолженности. Любая

серьезная задержка платежа может вывести предприятие из состояния

финансовой устойчивости.

Для того, чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на МУП "

Центральный рынок", оценить их поступление и расходование, а также увязать

величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств,

были выделены и проанализированы все направления их поступления и выбытия,

анализ произведен прямым (см. Приложение Ж) и косвенным (см. Приложение З)

методами. Такой подход обеспечит оперативное управление и контроль за

денежными потоками в организации.

Таким образом, из риложения Ж видно, что приток превышает отток

денежных средств в каждом квартале 1996, 1997гг. Приток денежных средств в

основном был обеспечен за счет роста выручки от реализации продукции,

товаров и услуг. В среднем в процентах от всего притока она составляла 68 -

69%.

Что касается инвестиционной и финансовой деятельности, то у

организации нет ни притока, ни оттока денежных средств по ним. Все

поступления и расходования денежных средств происходят только по текущей

деятельности.

В приложении З рассмотрен косвенный метод. Он позволяет объяснить

расхождения между величиной чистой прибыли и изменением денежных средств по

видам деятельности. Автор рассматривает только текущую деятельность, так

как инвестиционной и финансовой организация не занимается. Величины чистой

прибыли и денежных средств приведены в таблице 6.

Таблица 6 Чистая прибыль и размер денежных средств по текущей деятельности

В тысячах рублей

|Показател|1 кв |2 кв |3 кв |4 кв |1 кв |2 кв |3 кв |4 кв |

|ь |1996 |1996 |1996 |1996 |1997 |1997 |1997 |1997 |

|Чистая |729957 |757072 |1864078|2596138|726084 |1085008|1744580|1931192|

|прибыль | | | | | | | | |

|Денежные |1080638|1278252|1843502|2644336|1003717|1573901|2173618|2492227|

|средства | | | | | | | | |

|ЧП в % от|67,5 |59,2 |101,1 |98,2 |72,3 |68,9 |80,3 |77,5 |

|ДС | | | | | | | | |

Хотя по данным финансовой отчетности (форма №2) исследуемая организация

получила чистую прибыль в размерах представленных в таблице 6, однако,

реально она располагала поквартально денежными средствами в размерах,

приведенных в той же таблице. Именно косвенный метод позволяет сделать

такое сравнение.

Из таблицы видно, что в основном организация имела реально денежных

средств больше, чем показатель чистой прибыли. Причины этого заключаются в

следующем:

значительные суммы износа ( в среднем 28% от суммы чистой прибыли в 1996г.

и 16,7% в 1997г.) уменьшили чистую прибыль, но не повлияли на движение

денежных средств, так как реально деньги за эти активы были выплачены ранее

при их покупке, а суммы износа списывались на уменьшение прибыли;

так как для расчета финансовых результатов применяется метод реализации

продукции по методу отгрузки, то величина дебиторской задолженности

является частью прибыли, однако реально деньги поступят позже, что приведет

к увеличению реального притока денежных средств.

Операции на пассивных счетах имеют обратный механизм воздействия на

движение денежных средств. Если остаток по счетам обязательств

увеличивается, то по ним было заплачено меньше, чем показано в расходах и

сумма увеличения должна быть прибавлена к чистой прибыли. Если остаток

уменьшается, то по счетам обязательств было заплачено больше и сумма

уменьшения должна исключаться из чистой прибыли.

С помощью косвенного метода руководство предприятия может

контролировать свою текущую платежеспособность, принимать оперативные

решения по стабилизации и оценить возможность осуществления дополнительных

инвестиций.

Таким образом, в этом разделе были проанализированы основные

показатели движения денежных потоков, которые в следующем разделе будут

обобщены для того, чтобы дать комплексную оценку состояния денежных потоков

и разработать основные мероприятия для повышения эффективности управления

денежными потоками.

3.4 Обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками

Оценив и проанализировав состояние денежных потоков МУП "Центральный

рынок", необходимо разработать и обосновать решения по эффективному их

использованию.

В ходе анализа было выяснено, что в организации нет устойчивого

состояния, то есть временами преобладает то дефицит денежных средств, то

временно свободные денежные средства. Поэтому для того, чтобы была хотя бы

относительная стабильность, а не резкие перепады, попытаемся разработать

комплекс мероприятий по эффективному использованию денежных средств.

Основные показатели состояния денежных средств, проанализированные

выше, представлены в таблице 7.

Таблица 7 Основные показатели состояния денежных средств

| |1 кв |2 кв |3 кв |4 кв |1 кв |2 кв |3 кв |4 кв |1 кв |2 кв |

| |1996 |1996 |1996 |1996 |1997 |1997 |1997 |1997 |1998 |1998 |

|ДСо |259164|257748|10985|17151|195795|72396 |89006 |52193 |50594|41005 |

| | | |9 |4 | | | | | | |

|ПФЦ |9,86 |0,88 |1,86 |2,83 |3,39 |2,26 |2,08 |1,04 |1,29 |1,14 |

|Каб.|0,47 |0,19 |0,10 |0,19 |0,24 |0,57 |0,08 |0,03 |0,06 |0,05 |

|Тоб |1,48 |1,6 |2,61 |1,6 |1,94 |3,66 |1,96 |1,21 |1,97 |1,99 |

Продолжение таблицы

|ЧП |729957|757072|18640|25961|726084|108500|174458|193119|19703|216945|

| | | |78 |38 | |8 |0 |2 |34 |1 |

|ДСт |108063|127825|18435|26443|100371|157390|217361|249222|24229|263547|

| |8 |2 |02 |36 |7 |1 |8 |7 |97 |3 |

Где: Дсо - денежные средства на конец периода, в сопоставимых ценах тыс.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5