Финансовые методы повышения эффективности работы предприятий, организаций

просроченную дебиторскую задолженность.

Оценка ликвидности и платежеспособности может быть выполнена с определенной

степенью точности. В частности, в рамках экспресс-анализа

платежеспособности обращают внимание на статьи, характеризующие наличные

деньги в кассе и на расчетных счетах в банке. Это и понятно: они выражают

совокупность наличных денежных средств, т.е. имущества, которое имеет

абсолютную ценность, в отличие от любого иного имущества, имеющего ценность

лишь относительную. Эти ресурсы наиболее мобильны, они могут быть включены

в финансово-хозяйственную деятельность в любой момент, тогда как другие

виды активов нередко могут включаться лишь с определенным временным лагом.

Искусство финансового управления как раз и состоит в том, чтобы держать на

счетах лишь минимально необходимую сумму средств, а остальную часть,

которая может понадобиться для текущей оперативной деятельности, – в

быстрореализуемых активах.

Таким образом, для экспресс-оценки чем значительнее размер денежных средств

на расчетном счете, тем с большей вероятностью можно утверждать, что

предприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов и

платежей. Вместе с тем наличие незначительных остатков на расчетном счете

вовсе не означает, что предприятие неплатежеспособно – средства могут

поступить на расчетный счет в течение ближайших дней, некоторые-виды

активов при необходимое” и легко превращаются в денежную наличность и пр.

О неплатежеспособности свидетельствует, как правило, наличие “больных”

статей в отчетности (“Убытки”, “Кредиты и займы, не погашенные в срок”,

“Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность”, “Векселя выданные

просроченные”). Следует отметить, что последнее утверждение верно не

всегда. Приведем две наиболее характерные причины.

Во-первых, фирмы-монополисты могут сознательно идти на нестрогое соблюдение

контрактов со своими поставщиками и подрядчиками (логика здесь проста: не

будете следовать нашим правилам игры, мы найдем вам замену). Именно такая

ситуация сложилась в настоящее время в отношениях крупных универмагов и

поставщиков товаров, – универмаги нередко не соблюдают сроки уплаты за

поставленные товары.

Во-вторых, в условиях инфляции непродуманно составленный договор на

предоставление кратко- или долгосрочной ссуды может вызывать искушение

нарушить его и уплачивать штрафы обесценивающимися деньгами.

В наиболее акцентированном виде степень ликвидности предприятия может быть

выражена коэффициентом покрытия, показывающим, сколько рублей текущих

активов (оборотных средств) приходится на один рубль текущих обязательств

(текущая краткосрочная задолженность). При условии выполнения предприятием

обязательств перед кредиторами его платежеспособность с известной степенью

точности характеризуется наличием средств на расчетном счете.

С позиции долгосрочной перспективы финансовое состояние предприятия

характеризуется структурой источников средств, степенью зависимости

предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Каких-либо единых

нормативов соотношения собственного и привлеченного капитала не существует.

Тем не менее распространено мнение, что доля собственного капитала должна

быть достаточно велика – не менее 60%. Условность этого лимита очевидна;

например, высокорентабельное предприятие или предприятие, имеющее высокую

оборачиваемость оборотных средств, может позволить себе относительно

высокий уровень заемного капитала.

Результативность и экономическая целесообразность функционирования

предприятия измеряются абсолютными и относительными показателями. Различают

показатели экономического эффекта и экономической эффективности.

Экономический эффект – показатель, характеризующий результат деятельности.

Это абсолютный, объемный показатель. В зависимости от уровня управления,

отраслевой принадлежности предприятия в качестве показателей эффекта

используют показатели валового национального продукт, национального дохода,

валового дохода от реализации, прибыли и т.п.

Основным показателем безубыточности работы предприятия является прибыль.

Однако по этому показателю, взятому изолированно, нельзя сделать

обоснованные выводы об уровне рентабельности. Прибыль в 1 млн. руб. может

быть прибылью разновеликих по масштабам деятельности и размерам вложенного

капитала предприятий. Соответственно и степень относительной весомости этой

суммы будет неодинаковой. Поэтому в анализе используют различные

коэффициенты рентабельности.

Экономическая эффективность – относительный показатель, соизмеряющий

полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения

этого эффекта. Такой показатель уже можно использовать в пространственно-

временных сопоставлениях. Наиболее общую оценку уровня экономической

эффективности деятельности предприятия дают показатели рентабельности

авансированного и собственного капитала, а рост их в динамике

рассматривается как положительная тенденция.

Что касается других показателей оценки результативности финансово-

хозяйственной деятельности и, то некоторого специального комментария

требуют лишь показатели продолжительности операционного и финансового цикла

и коэффициент погашаемости дебиторской задолженности

В рамках экспресс-анализа в дополнение к приведенной выше системе

показателей целесообразно использовать следующую последовательность

взаимосвязанных и несложных по структуре и количеству показателей таблиц:

хозяйственные средства предприятия и их структура (содержит такие

показатели, как величина хозяйственных средств в оценке нетто, основные

средства, нематериальные активы, оборотные средства, собственные оборотные

средства);

основные средства предприятия (приводятся стоимостная оценка основных

средств, в том числе активной их части по первоначальной и остаточной

стоимости, доля арендованных основных средств, коэффициенты износа и

обновления);

структура и динамика оборотных средств предприятия (приводится укрупненная

группировка статей второго и третьего разделов баланса, а также ряд

специфических показателей, таких, как величина собственных оборотных

средств, их доля в покрытии товарных запасов и др.);

основные результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия (объем

товарооборота, прибыль, рентабельность, уровень валового дохода, уровень

издержек обращения, фондоотдача, выработка, показатели оборачиваемости);

эффективность использования финансовых ресурсов (содержит показатели: всего

финансовых ресурсов, в том числе собственных, привлеченных ресурсов,

рентабельность авансированного капитала, рентабельность собственного

капитала и др.).

Экспресс-анализ может завершаться выводом о целесообразности или

необходимости более углубленного и детального анализа финансовых

результатов и финансового положения.

1.4. ДЕТАЛИЗИРОВАННЫЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ

Его цель – более подробная характеристика имущественного и финансового

положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем

отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Он

конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа.

При этом степень детализации зависит от желания аналитика.

В общем виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной

деятельности предприятия выглядит следующим образом.

1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта

хозяйствования:

1.1. Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной

деятельности;

1.2. Выявление “больных” статей отчетности;

2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования:

2.1. Оценка имущественного положения:

2.1.1. Построение аналитического баланса-нетто;

2.1.2. Вертикальный анализ баланса;

2.1.3. Горизонтальный анализ баланса;

2.1.4. Анализ качественных сдвигов в имущественном положении;

2.2. Оценка финансового положения:

2.2.1. Оценка ликвидности;

2.2.2. Оценка финансовой устойчивости;

3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности

и субъекта хозяйствования:

3.1. Оценка производственной (основной) деятельности;

3.2. Анализ рентабельности;

3.3. Оценка положения на рынке ценных бумаг;

Информационную основу данной методики составляет система показателей,

приведенных в приложении 1.

Дадим краткую характеристику основных показателей, используемых в анализе

финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Показатели оценки имущественного положения.

Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия. Этот

показатель дает обобщенную стоимостную оценку активов, числящихся на

балансе предприятия. Это учетная оценка, не совпадающая с суммарной

рыночной оценкой активов предприятия. Рост этого показателя свидетельствует

о наращивании имущественного потенциала предприятия. При анализе балансов в

оценке брутто (например, балансы, составленные до 1992 г.) этот показатель

рассчитывается вычитанием регулирующих статей из итога баланса.

Доля активной части основных средств. Согласно нормативным документам под

активной частью основных средств понимают машины, оборудование и

транспортные средства. Рост этого показателя в динамике обычно

расценивается как благоприятная тенденция.

Коэффициент износа. Показатель характеризует долю стоимости основных

средств, оставшуюся к списанию на затраты в последующих периодах. Обычно

используется в анализе как характеристика состояния основных средств.

Дополнением этого показателя до 100% (или единицы) является коэффициент

годности.

Коэффициент обновления. Показывает, какую часть от имеющихся на конец

отчетного периода основных средств составляют новые основные средства.

Коэффициент выбытия. Показывает, какая часть основных средств, с которыми

предприятие начало деятельность в отчетном периоде, выбыла из-за ветхости и

по другим причинам.

Оценка ликвидности и платежеспособности.

Величина собственных оборотных средств. Характеризует ту часть собственного

капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов

предприятия (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Это

расчетный показатель, зависящий как от структуры активов, так и от

структуры источников средств. Показатель имеет особо важное значение для

предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими

посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого

показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Основным

и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является

прибыль.

Не следует смешивать понятия “оборотные средства” и “собственные оборотные

средства”. Первый показатель характеризует активы предприятия (II и III

разделы актива баланса), второй – источники средств, а именно часть

собственного капитала предприятия, рассматриваемую как источник покрытия

текущих активов.

Величина собственных оборотных средств численно равна превышению текущих

активов над текущими обязательствами. Теоретически (иногда и практически)

возможна ситуация, когда величина текущих обязательств превышает величину

текущих активов. С позиции теории такая ситуация аномальна, поскольку в,

этом случае одним из источников покрытия основных средств и внеоборотных

активов является краткосрочная кредиторская задолженность. Финансовое

положение предприятия в этом случае рассматривается как неустойчивое,

требуются немедленные меры по его исправлению.

Маневренность функционирующего капитала. Характеризует ту часть собственных

оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т.е.

средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально функционирующего

предприятия этот показатель меняется в пределах от нуля до единицы. При

прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как

положительная тенденция. Приемлемое ориентировочное значение показателя

устанавливается предприятием самостоятельно и зависит, например, от того,

насколько высока ежедневная потребность предприятия в свободных денежных

ресурсах.

Коэффициент покрытия (общий). Дает общую оценку ликвидности активов,

показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один

рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя

заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в

основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы

превышают по величине текущие обязательства, предприятие может

рассматриваться как успешно функционирующее (но крайней мере теоретически).

Размер превышения и задается коэффициентом покрытия. Значение показателя

может значительно варьироваться по отраслям и видам деятельности, а его

разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная

тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится критическое

нижнее значение показателя – 2; однако это лишь ориентировочное значение,

указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное

значение.

Коэффициент быстрой ликвидности. По смысловому назначению показатель

аналогичен коэффициенту покрытия; однако исчисляется по более узкому кругу

текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть –

производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только в

значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в

том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной

реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по

их приобретению. В частности, в условиях рыночной экономики типичной

является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40% и менее от

учетной стоимости запасов. В западной литературе приводится ориентировочное

нижнее значение показателя – 1, однако эта оценка также носит условный

характер. Кроме того, анализируя динамику этого коэффициента, необходимо

обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост

коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом

неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует

деятельность предприятия с положительной стороны.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Является наиболее

жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть

краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена

немедленно. Рекомендательная нижняя граница показателя, приводимая в

западной литературе, – 0,2. В отечественной практике фактические средние

значения рассмотренных коэффициентов ликвидности, как правило, значительно

ниже значений, упоминаемых в западных литературных источниках. Поскольку

разработка отраслевых нормативов этих коэффициентов – дело будущего, на

практике желательно проводить, анализ динамики данных показателей, дополняя

его сравнительным анализом доступных данных по предприятиям, имеющим

аналогичную ориентацию своей хозяйственной деятельности.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов. Характеризует ту

часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными

средствами. Традиционно имеет большое значение в анализе финансового

состояния предприятий торговли: рекомендуемая нижняя граница показателя в

этом случае – 50%.

Коэффициент покрытия запасов. Рассчитывается соотнесением величины

“нормальных” источников покрытия запасов и суммы запасов. Если значение

этого показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние

предприятия рассматривается как неустойчивое.

Оценка финансовой устойчивости

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия –

стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана

с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от

кредиторов и инвесторов. Так, многие бизнесмены, включая представителей

государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум

собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг.

Однако если структура “собственный каптал – заемные средства” имеет

значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться,

если несколько кредиторов, одновременно потребуют свои деньги обратно в

“неудобное” время.

Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется,

следовательно, соотношением собственных и заемных средств. Однако этот

показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в

мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система

показателей.

Коэффициент концентрации собственного капитала. Характеризует долю

владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его

деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово

устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации

привлеченного (заемного) капитала – их сумма равна 1 (или 100%). По поводу

степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют

различные, порой противоположные мнения. Наиболее распространено мнение,

что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Указывают и

нижний предел этого показателя – 0,6 (или 60%). В предприятие с высокой

долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно,

поскольку оно с большей вероятностью может погасить долги за счет

собственных средств. Напротив, многим японским компаниям свойственна

высокая доля привлеченного капитала (до 80%), а значение этого показателя в

среднем на 58% выше, чем, например, в американских корпорациях. Дело в том,

что в этих двух странах инвестиционные потоки имеют совершенно различную

природу – в США основной поток инвестиций поступает от населения, в Японии

– от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации

привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со

стороны банков, а значит, о ее финансовой надежности; напротив, низкое

значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее

неспособности получить кредиты в банке, что является определенным

предостережением инвесторам и кредиторам.

Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным к коэффициенту

концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике

означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если

его значение снижается до единицы (или 100%), это означает, что владельцы

полностью финансируют свое предприятие. Интерпретация показателя проста и

наглядна: его значение, равное 1,25, означает, что в каждом 1,25 руб.,

вложенного в активы предприятия, 25 коп. заемные. Данный показатель широко

используется в детерминированном факторном анализе.

Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть

собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности,

т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение

этого показателя может ощутимо варьироваться в зависимости от структуры

капитала и отраслевой принадлежности предприятия.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Логика расчета этого

показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы

используются для финансирования основных средств и других капитальных

вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих

внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т. е. (в

некотором смысле) принадлежит им, а не владельцам предприятия.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Характеризует

структуру капитала. Рост этого показателя в динамике – в определенном

смысле – негативная тенденция, означающая, что предприятие все сильнее и

сильнее зависит от внешних инвесторов.

Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Как и некоторые

из вышеприведенных показателей, этот коэффициент дает наиболее общую оценку

финансовой устойчивости предприятия. Он имеет довольно простую

интерпретацию: его значение, равное 0,178, означает, что на каждый рубль

собственных средств, вложенных в активы предприятие, приходится 17,8 коп.

заемных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении

зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о

некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

Необходимо еще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых

нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих

факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования,

сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных

средств, репутации предприятия и др. По этому приемлемость значений этих

коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть

установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по

группам родственных предприятий. Можно сформулировать лишь одно правило,

которое “работает” для предприятий любых типов: владельцы предприятия

(акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный капитал)

предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств, напротив,

кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие

краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям

с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

Оценка деловой активности.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10