Анализ инвестиционной привлекательности предприятий металлургического комплекса

инвестиционный потенциал отрасли, и даны рекомендации по повышению

инвестиционной привлекательности предприятий, в нее входящих.

Таблица 1

Стартовые условия вхождения территории в рынок

|Название территории |Площадь,|Численность |Инвестиции |Объем |

| |тыс. кв.|населения, млн. |в основной |внешней |

| |км. |чел. |капитал, |торговли,|

| | | |млрд. руб. |млрд. |

| | | | |долл. |

|Свердловская область |194,7 |4,7 |15,9 |3,2 |

|Курганская область |71,5 |1,1 |1,4 |0,7 |

|Тюменская область |1435,0 |3,2 |5,8 |7,2 |

|Ханты-Мансийский |534,8 |1,3 |2,9 |3,8 |

|автономный округ | | | | |

|Ямало-Ненецкий |750,0 |0,5 |1,7 |3,1 |

|автономный округ | | | | |

|Челябинская область |87,9 |3,7 |4,6 |2,7 |

Экономист. 2002. № 9. С. 54.

В таблице 1 приведены данные, характеризующие стартовые условия

вхождения территорий Уральского Федерального Округа в рынок. Они

характеризуют объективные и субъективные предпосылки, сложившиеся к началу

реформ. Эти предпосылки способствуют, или наоборот, препятствуют

трансформационным процессам.

Объём внешней торговли в разрезе областей наглядно представлен на рис.

1.

[pic]

Рис. 1

Составлено автором по: Экономист. 2002. № 9. С. 54

Обращает на себя внимание неравномерность развития территорий. Если

отнести инвестиции в основной капитал к населению соответствующего субъекта

федерации, то мы увидим, что у двух лидеров (Свердловская область и Ямало-

Ненецкий автономный округ) этот показатель примерно в три раза выше, чем у

остальных субъектов.

Таблица 2

Уровень рентабельности цветной металлургии

|Год |Уровень |Износ |Норма прибыли к |

| |рентабельности в %|основных |капиталу в долях |

| |к себестоимости |фондов | |

|1991 |19,8 |22,6 |0,29 |

|1992 |11,7 |24,9 |0,21 |

|1993 |32,4 |30,4 |0,34 |

|1994 |26,7 |32,7 |0,28 |

|1995 |25,3 |35,6 |0,23 |

|1996 |22,1 |37,9 |0,18 |

|1997 |18,7 |43,1 |0,11 |

|1998 |2,1 |44,8 |0,07 |

|1999 |19,5 |50,2 |0,28 |

|2000 |27,8 |56,9 |0,32 |

|2001 |24,9 |62,3 |0,29 |

Вопросы экономики. 2002. № 1. С. 15.

[pic]

Рис. 2

Составлено автором по: Вопросы экономики. 2002. № 1. С. 15.

В таблице 2 приведены данные, характеризующие эффективность

использования основных средств, а также причины этой неэффективности. По

данным таблицы составлен рис. 2.

Обращает на себя внимание то, что за десятилетие реформ износ основных

фондов увеличился в 3 раза. Это является иллюстрацией достаточно тревожной

ситуации, сложившейся в промышленности. Прогрессирующая деградация основных

фондов не компенсируется капитальными вложениями, что ведет к быстрому

усилению технологической отсталости практически всех отраслей народного

хозяйства.

Следует учитывать также, что хроническая нехватка оборотных средств

приводит к перераспределению амортизационных отчислений на текущие нужды,

прежде всего на оплату труда, их фактическому изъятию из инвестиционной

деятельности.

Современная воспроизводственная структура исключает, по сути,

возможность самофинансирования развития важнейших народнохозяйственных

комплексов. В результате Российская экономика продолжает оставаться

дотационной.

Таблица 3

Динамика производства в подотраслях цветной металлургии, % к предыдущему

году

Показатель |1991 |1992 |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |2000

|2001 | |Алюминиевая |101,2 |102,3 |99,7 |99,6 |102,4 |105,3 |98,7 |98,2

|111,3 |103,4 |100,9 | |Бокситы |104,3 |92,1 |93,1 |98,3 |97,2 |94,3 |92,3

|89,7 |96,5 |99,8 |92,3 | |Глинозем |99,2 |104,7 |106,3 |106,2 |114,5

|122,3 |122,7 |114,8 |95,2 |96,1 |102,3 | |Первичный алюминий, включая

силумин |99,7 |98,6 |95,2 |93,4 |96,7 |98,1 |102,4 |103,7 |103,8 |102,9

|102,4 | |Медная |91,2 |104,7 |103,5 |102,6 |87,4 |79,6 |84,3 |102,5 |93,1

|93,2 |101,4 | |Медь в концентрате |96,7 |97,7 |108,3 |107,6 |105,4 |102,3

|84,2 |84,1 |111,6 |127,1 |117,6 | |Медь рафинированная |96,4 |89,3 |88,7

|101,4 |106,3 |107,4 |82,3 |117,4 |82,1 |90,5 |120,2 | |Никель –

кобальтовая |98,1 |98,4 |98,6 |93,2 |101,4 |101,7 |84,6 |89,3 |112,3 |95,7

|97,1 | |Никель |99,2 |99,3 |92,4 |91,2 |104,7 |106,3 |124,7 |98,4 |93,2

|95,7 |74,8 | |Кобальт |97,5 |96,4 |102,4 |101,7 |95,6 |84,6 |77,3 |112,4

|128,7 |99,9 |123,7 | |Вольфрамо

молибденовая |142,6 |132,9 |99,7 |95,6 |102,3 |103,7 |89,6 |88,3 |88,4

|84,7 |90,6 | |Молибденовый концентрат |127,8 |129,6 |115,4 |112,3 |101,4

|107,8 |109,4 |103,4 |95,4 |95,3 |101,2 | |Молибден металлический |151,4

|133,6 |84,2 |111,4 |112,3 |108,4 |95,3 |92,7 |87,6 |95,6 |84,7 | |Вольфрам

металлический |139,5 |132,4 |99,4 |82,4 |101,4 |103,4 |85,7 |92,4 |92,6

|84,8 |100,3 | |Оловянная |89,7 |89,3 |77,1 |105,2 |106,4 |108,3 |99,1

|102,4 |123,7 |111,4 |95,2 | |Олово в концентрате |88,1 |88,3 |74,1 |106,7

|109,2 |116,3 |115,4 |101,2 |127,4 |109,6 |93,2 | |Олово, включая вторичное

|90,3 |90,7 |82,5 |104,2 |101,3 |101,4 |95,2 |105,3 |122,4 |117,9 |94,8 | |

Продолжение таблицы 3

Свинцово – цинковая |98,6 |96,3 |95,2 |91,4 |95,8 |95,7 |102,8 |114,3

|142,7 |123,4 |105,1 | |Свинец в концентрате |95,1 |92,1 |90,1 |74,3 |74,6

|71,2 |65,8 |102,4 |104,3 |174,6 |118,3 | |Свинец, включая вторичный |92,1

|92,7 |92,8 |93,5 |84,7 |107,2 |108,4 |113,2 |136,4 |95,7 |99,2 | |Цинк в

концентрате |108,4 |104,2 |137,2 |136,7 |124,5 |90,1 |88,9 |93,2 |90,4

|104,7 |118,3 | |Цинк |114,2 |121,3 |126,5 |114,7 |112,7 |90,3 |88,4 |84,7

|85,3 |112,7 |113,6 | |Электродная |97,3 |95,6 |102,3 |102,4 |105,7 |106,3

|105,4 |103,7 |99,2 |99,3 |101,4 | |Масса углеродистая анодная |97,3 |95,6

|102,3 |102,4 |105,7 |106,3 |105,4 |103,7 |99,2 |99,3 |101,4 |

|Промышленность твердых сплавов, тугоплавких и жаропрочных металлов |95,4

|93,2 |88,1 |81,2 |77,1 |74,2 |105,3 |105,6 |102,4 |147,3 |165,8 | |Сплавы

твердые вольфрамо

Кобальтовые |90,1 |90,2 |84,7 |107,1 |104,7 |106,3 |108,9 |102,4 |112,3

|112,9 |148,6 | |Сплавы твердые титано

вольфрамовые |84,2 |83,2 |86,7 |98,4 |98,6 |98,3 |95,3 |97,4 |112,7 |112,9

|112,3 | |Другие подотрасли |94,5 |95,6 |93,3 |94,2 |98,4 |114,7 |127,3

|136,2 |110,8 |95,3 |120,7 | |

Вопросы экономики. 2002. № 1. С. 20.

В таблице 3 дана динамика производства в подотраслях цветной

металлургии за 10 лет.

Обращает на себя внимание слабая корреляция выпуска отдельных

подотраслей. Из этого можно сделать вывод, что с трудом, но предприятия

цветной металлургии входят в рынок. Это следует из того, что выпуск

продукции в большей степени зависит от ситуации на мировых рынках, чем от

макроэкономических процессов, происходящих в Российской экономике.

Таблица 4

Динамика экспорта цветных металлов, тыс. тонн

|1991 |1992 |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |2000 |2001 |

|Алюминий |2763,3 |3017,8 |3154,4 |3249,7 |2896,4 |2934,3 |3244,7 |3058,8

|2989,7 |3127,4 |3226,6 | |Никель |372,7 |379,2 |373,5 |366,9 |365,9 |397,2

|408,1 |389,8 |395,7 |347,6 |384,7 | |Медь |627,7 |641,3 |651,2 |612,4

|598,7 |594,6 |592,3 |591,4 |623,7 |624,8 |637,9 | |

Эксперт. 2002. № 15. С. 32.

Данные таблицы 4 еще больше убеждают нас в выводе о том, что между

положением предприятий цветной металлургии и потребностью мировых рынков в

металле, которая в свою очередь, определяет динамику цен, и как следствие

экспорта, существует статистически значимая зависимость.

[pic]Рис. 3

Составлено автором по: Эксперт. 2002. № 15. С. 32.

На рис. 3 также наглядно представлена динамика экспорта цветных

металлов за 1991-2001 гг.

Таблица 5

Динамика убыточных предприятий цветной металлургии

|1991 |1992 |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |2000 |2001 | |Число

убыточных предприятий, % к общему числу предприятий |2,0 |7,0 |11,0 |38,0

|36,0 |35,0 |32,0 |57,0 |41,0 |28,0 |31,0 | |Сумма убытка, млн. долл. по

курсу на 1 января |5,8 |116,3 |208,4 |487,6 |512,4 |604,3 |682,1 |417,8

|296,3 |315,4 |388,7 | |

Эксперт. 2002. № 15. С. 35.

[pic]

Рис. 4

Составлено автором по: Эксперт. 2002. № 15. С. 35.

Данные таблицы 5 и рис. 4 заставляют нас взглянуть на проблему под

другим углом зрения. Необходимо самым серьезным образом учитывать следующие

обстоятельства.

Во-первых, регулирующий рынок, устанавливающий определенные

межотраслевые пропорции воспроизводства является атрибутом исключительно

самовоспроизводящихся систем, таких, которые способны самостоятельно

функционировать и расширять ее без взаимодействия с другими системами. Вне

рамок самовоспроизводящихся систем рыночное регулирование невозможно.

Во-вторых, рыночное саморегулирование экономики возможно только в

условиях частной собственности на средства производства. Смешанный тип

собственности, который сейчас господствует в Российской экономике, не

способен обеспечить рачительный, хозяйский подход к производству, не

пригоден для существования частной инициативы, не в состоянии породить

достаточно сильную заинтересованность в наилучшем использовании ресурсов. В

этих условиях не может возникнуть надлежащая конкуренция между

производителями, и закон стоимости бессилен подтягивать производство к

объективно обусловленным нормативам.

В-третьих, рыночное саморегулирование присуще исключительно само

развивающимся системам. Вне таких систем оно существовать не может. При

этом следует иметь в виду, что саморазвивающаяся система не может

возникнуть из не саморазвивающейся. Никакая система, управляемая извне не

может сама по себе стать системой, управляемой изнутри. Само развивающиеся

системы появляются только из саморазвивающихся систем.

В-четвертых, регулирующий рынок предполагает свободное ценообразование

для всех товаров, включая и рабочую силу. Свободное ценообразование

осуществляется в ходе свободной конкуренции между свободными

товаропроизводителями за получение прибылей. Вовремя реагируя на колебания

цен, частные производители поддерживают структуру производства на

надлежащем уровне. Цены являются основным, и пожалуй, единственным рычагом

рыночного регулирования межотраслевых пропорций воспроизводства. Всякое их

нарушение дезорганизует всю систему регулирования.

В-пятых, механизм рыночного регулирования должен опираться на

достаточно надежную конвертируемую валюту. В противном случае он порождает

диспропорции и перекосы.

В-шестых, закон стоимости (принцип распределения по эффективности) на

мировом капиталистическом рынке действует неравномерно на разные страны. Он

обильно поощряет передовые страны, делая их хозяйство наиболее прибыльным,

и жестоко наказывает остальные. Таким образом, можно сделать вывод о том,

что рыночные механизмы в цветной металлургии запущены еще не в полной мере,

что вызывает ситуацию, при которой, несмотря на незначительный спад объемов

производства, значительная часть предприятий области экономически

неэффективны и приносят своим акционерам убытки.

Таблица 6

Динамика эффективной кредитной ставки

Показатель |1991 |1992 |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |2000

|2001 | |Норма доходности, % |29,2 |20,8 |34,7 |26,7 |23,1 |18,4 |11,2 |7,4

|28,3 |31,6 |30,1 | |Учетная ставка на конец года, % |20,0 |80,0 |210,0

|180,0 |160,0 |48,0 |28,0 |60,0 |55,0 |25,0 |25,0 | |Эффективная ставка

кредитования реального сектора |22,3 |115,7 |248,9 |301,2 |265,3 |70,2

|41,7 |105,8 |62,3 |35,1 |27,4 | |Рынок ценных бумаг. 2002. № 8. С. 40.

Таблица 6 дает объяснение постоянной нехватки инвестиционных ресурсов

в отрасли. В течение большего периода времени эффективная ставка по

кредитам превышала реальную доходность вложения в капитальные активы

предприятий отрасли.

Таблица 7

Финансовые показатели предприятий цветной металлургии

Показатель |1991 |1992 |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |2000

|2001 | |Объем реализованной продукции, млрд. долл. |27,2 |24,3 |19,8 |19,7

|20,1 |21,3 |23,6 |22,4 |22,9 |23,1 |22,6 | |Нетто задолженность, млрд.

долл. |0,8 |11,7 |12,9 |14,3 |15,4 |15,6 |16,3 |12,4 |11,8 |12,1 |12,7 |

|Оборачиваемость средств, дней |23,0 |27,0 |45,0 |49,0 |51,0 |48,0 |47,0

|54,0 |51,0 |49,0 |43,0 | |Темпы роста прибыли, % |4,2 |-2,3 |-4,7 |-22,4 |-

8,9 |-4,7 |-3,1 |1,2 |1,7 |1,9 |2,2 | |Темпы спада по объемам промышленной

продукции, долей |0,97 |0,95 |0,92 |0,81 |0,77 |0,68 |0,65 |0,71 |0,73

|0,72 |0,78 | |Прибыль / основные фонды, % |4,2 |1,2 |1,7 |3,5 |3,9 |3,4

|3,2 |4,1 |4,7 |4,8 |5,2 | |Численность занятых, тыс. чел. |315,2 |315,7

|296,4 |271,4 |253,8 |254,1 |191,2 |187,4 |187,2 |1714 |149,2 | |Эксперт.

2002. № 15. С. 40.

[pic]

Рис. 5

Составлено автором по: Эксперт. 2002. № 15. С. 40.

Самый главный вывод, который хочется сделать из таблицы 7 и рис. 5,

это увеличение в 2 раза выработки на одного рабочего в отрасли. Это

показывает, что, несмотря на все трудности, реформы идут, и предприятия

вынуждены, действуя на международном конкурентном рынке, сокращать

издержки. Тем не менее, выработка на одного рабочего на предприятиях

отрасли до сих пор в 3-4 раза отстает от аналогичных показателей, например,

чилийских компаний.

Таблица 8

Уровень деловой инфраструктуры

Показатель |1991 |1992 |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |2000

|2001 | |Объем инвестиций, финансируемых за счет лизинга, % |2,1 |2,7 |3,8

|14,5 |16,2 |24,7 |40,1 |23,6 |34,9 |42,1 |45,7 | |Доля долгосрочных (более

1 года) кредитов коммерческих банков, % |23,5 |11,8 |2,9 |2,7 |3,1 |3,2

|2,4 |4,1 |3,7 |3,8 |4,3 | |Объем финансовых ресурсов вложенных в

инновации, % от реализации |14,9 |8,2 |7,1 |6,3 |6,2 |6,2 |4,9 |4,8 |5,1

|5,2 |5,4 | |Рынок ценных бумаг. 2002. № 8. С. 41.

В таблице 8 приведены факторы, определяющие уровень деловой

инфраструктуры. Обращает на себя внимание сокращения объема долгосрочного

банковского кредитования и развитие лизинговых схем.

Таблица 9

Социально-экологические факторы

Показатель |1991 |1992 |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |2000

|2001 | |Доля людей с доходами выше 1000 долларов в месяц, % |2,00 |2,00

|7,00 |8,00 |6,00 |11,00 |14,00 |3,00 |4,00 |9,00 |12,00 | |Доля людей с

доходами ниже 100 долларов в месяц |14,00 |42,00 |47,00 |51,00 |52,00

|52,00 |48,00 |54,00 |49,00 |47,00 |46,00 | |Доля людей с высшим

образованием, % |22,40 |23,10 |22,90 |25,30 |25,20 |24,90 |25,40 |25,70

|25,80 |26,10 |26,30 | |Среднемесячная зарплата, долл. |84,00 |16,00 |22,00

|25,00 |29,00 |51,00 |69,00 |92,00 |38,00 |77,00 |112,00 | |Доля в расходах

на оплату товаров и услуг первой необходимости, % |43,00 |70,00 |71,00

|74,00 |69,00 |63,00 |58,00 |57,00 |74,00 |72,00 |68,00 | |Уровень

зарегистрированной безработицы, % |0,04 |0,60 |1,30 |1,20 |1,50 |1,60 |1,80

|1,70 |1,60 |1,40 |1,20 | |Потери из-за забастовок, млн. долл. |1,80 |24,00

|23,80 |41,60 |45,20 |47,90 |41,80 |74,20 |19,60 |16,20 |7,40 | |

Продолжение таблицы 9

Всего инфекционных заболеваний, млн. чел/дней |78,10 |80,20 |77,90 |77,40

|76,20 |75,80 |76,30 |74,90 |74,70 |74,20 |81,30 | |Число

зарегистрированных преступлений, тыс. |893,20 |911,40 |923,70 |935,60

|933,80 |926,70 |948,40 |951,20 |962,30 |977,20 |956,80 | |Уровень

загрязнения атмосферы,млн.тонн |22,70 |21,80 |20,90 |20,70 |19,80 |19,30

|18,40 |18,60 |19,10 |19,50 |21,30 | |Затраты на рекультивацию земель, млн.

долл. |12,40 |1,60 |1,80 |2,20 |2,30 |1,90 |2,10 |2,40 |2,50 |2,30 |3,10 |

|Уровень загрязнения вод, млн. тонн |18,20 |18,10 |17,40 |16,20 |16,30

|16,20 |16,70 |16,80 |16,40 |15,90 |15,70 | |Уровень вторичного

использования отходов, % |2,30 |2,70 |2,20 |1,90 |1,90 |1,80 |1,80 |2,10

|1,90 |1,60 |1,70 | |Уровень использования природоохранного оборудования, %

|1,90 |1,90 |1,80 |1,80 |1,60 |1,70 |1,70 |2,10 |2,30 |2,40 |2,50 |

|Количество промышленных объектов не соответствующих экологическим нормам

РФ |1024,00 |1027,00 |991,00 |993,00 |987,00 |986,00 |992,00 |993,00

|994,00 |1012,00 |1017,0 | |Экономист. 2002. № 9. С. 20.

В таблице 9 даны обобщенные социально-экономические факторы,

оказывающие непосредственное воздействие на инвестиционный потенциал

предприятий отрасли, но находящиеся вне сферы влияния.

Далее рассмотрены финансово-экономические показатели ведущих

предприятий отрасли за 2001 год (См. Приложение I. таблица 1.) Предприятия

проранжированы по объему реализации продукции.

В дальнейшем мною были отобраны 10 ведущих предприятий отрасли по

данному показателю, на основе которых были выполнены все дальнейшие

расчеты.

Были выбраны 8 показателей, по которым имеются статистические данные

по всем предприятиям выборки, и которые, на мой взгляд, определяют их

инвестиционный потенциал.

2. Оценка инвестиционного потенциала предприятий отрасли

Для расчета рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий

цветной металлургии были выбраны следующие показатели:

Относительная рентабельность (R) – отношение рентабельности по

реализованной продукции (Rпр) к рентабельности по произведенной (Rпп). Чем

выше этот показатель, тем меньше у предприятий проблем со сбытом.

Износ основных фондов (И). Чем выше данный показатель, тем сильнее

предприятию требуются инвестиции на замену изношенного оборудования.

Темп роста цен (Jц) – отношение цены текущего периода (Цпт) к цене

предыдущего периода (Цпп). При прочих равных условиях, чем выше индекс цен,

тем выше спрос на продукцию отрасли.

Уровень зарплаты (ЗП). Чем выше показатель, тем больше у предприятия

возможностей привлекать квалифицированную рабочую силу.

Нетто задолженностей (N) – отношение просроченных кредиторской (КЗ) и

дебиторской задолженности (ДЗ). Этот показатель отражает потенциальную

кредитоспособность предприятия.

Темп спада (Jс) – отношение произведенной продукции в 2001 году (Qпп2001) к

уровню 1990 года (Qпп1990).

Экспортоспособность (ЭС) – доля экспорта (Э) в произведенной продукции

(Qпп).

Уровень загруженности (УЗ) – отношение объёма произведенной продукции (Qпп)

к полной мощности оборудования (М). Индекс позволяет оценить способность

предприятия в короткие сроки нарастить выпуск продукции при благоприятной

конъюнктуре.

Вышеперечисленные показатели были рассчитаны для 10 ведущих

предприятий отрасли по объему выпущенной продукции. В дальнейшем, они были

сравнены с соответствующими средними показателями для отрасли за последние

11 лет ([pic],[pic][pic][pic],[pic],[pic],[pic],[pic]), по которым у

исследователя имеются данные. В результате чего, был составлен рейтинг

инвестиционной привлекательности предприятий цветной металлургии. Далее

представлены результаты расчетов согласно вышеизложенной методике. (См.

Приложение I. таблицы №2 и 3.)

В таблице 2 Приложения I. рассчитаны среднеотраслевые значения

выбранных показателей, и соответствующие им значения показателей 10 ведущих

предприятий отрасли.

В таблице 3 Приложения I. предприятия проранжированы по инвестиционной

привлекательности.

Методика составления рейтинга:

Соответствующий показатель предприятия относился к среднеотраслевому.

Результаты данной операции складывались, причем, в зависимости от

экономического смысла, брались прямые или обратные величины. Таким образом

получалась величина А.

[pic]

Предприятие, имеющее наивысшую величину А, получало рейтинг 1. Предприятие,

имеющее наименьшую А, получало рейтинг 10 и т.д. в порядке возрастания.

Обращает на себя внимание тот факт, что инвестиционная

привлекательность предприятия сильно коррелирует с уровнем его

экспортоспособности и уровнем заработной платы сотрудников. Причины этого

легко объяснимы. Зарубежные партнеры, как правило, платят больше, и у них,

что гораздо важнее, строже платежная дисциплина. Такой же строгой

корреляции показателя износа основных фондов не наблюдается, однако

предприятия, находящиеся в верхней части рейтинга, имеют данный показатель

близкий к среднеотраслевому.

Гораздо труднее объяснить отсутствие какой-либо статистически значимой

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7