Инвестиционная политика России при переходе к рыночной экономике: проблемы и перспективы

Законодательная база этому создана Законом о залоге. Государственные

централизованные вложения обычно направляют на реализацию ограниченного

числа региональных программ, создание особо эффективных структурообразующих

объектов, поддержание федеральной инфраструктуры, преодоление последствий

стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение наиболее острых

социальных и экономических проблем. На этапе выхода из кризиса

приоритетными направлениями с точки зрения бюджетного финансирования будут:

- выделение государственных инвестиций для стимулирования

развития опорных сырьевых и аграрных районов,

обеспечивающих решение продовольственной и топливно-

энергетической проблем;

- поддержание научно-производственного потенциала;

- выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым районам

с чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющим

возможности приостановить его падание собственными силами.

4. Банковский кредит

Долгосрочное кредитование, особенно в условиях зарождающегося

предпринимательства, могло бы стать одним из важных источников инвестиций.

Нет необходимости говорить о важности долгосрочных кредитов для развития

производства в России, которое находится в катастрофическом состоянии.

Долгосрочные банковские кредиты в первую очередь направлены на решение

стратегических целей в экономике. Они способствуют постепенному увеличению

производства и, как следствие, общему подъему экономики страны. Такие

кредиты могли бы выдаваться банками в первую очередь на решение социальных

программ под гарантии правительства, однако долгосрочные банковские кредиты

невыгодны в условиях инфляции. Назрела потребность создания инвестиционных

банков, которые занимались бы финансированием и долгосрочным кредитованием

капитальных вложений. А пока правительство вынуждено финансировать

необходимые программы из средств бюджета, а их в бюджете катастрофически не

хватает.

2.5. Средства населения

Привлечение средств населения в инвестиционную сферу путем продажи

акций приватизированных предприятий и инвестиционных фондов, в частности,

могло бы рассматриваться не только как источник капиталовложений, но и как

один из путей защиты личных сбережений граждан от инфляции. Стимулировать

инвестиционную активность населения можно путем установления в

инвестиционных банках более высоких по сравнению с другими банковскими

учреждениями процентных ставок по личным вкладам, привлечение средств

населения на жилищное строительство, предоставление гражданам, участвующим

в инвестировании предприятия, первоочередного права на приобретение его

продукции по заводской цене и т.п. Для притока сбережений населения на

рынок капитала необходима широкая сеть посреднических финансовых

организаций – инвестиционных банков и фондов, страховых компаний,

пенсионных фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности

обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фондовые

ценности, установив строгий государственный контроль за предприятиями,

претендующими на привлечение средств населения.

Основным фактором, влияющим на состояние внутренних возможностей

финансирования капиталовложений, является финансово-экономическая

нестабильность. Тем не менее, недостаточность внутреннего инвестиционного

потенциала можно считать относительной.

3. Внешние источники инвестиций

1. Иностранные инвестиции в России

В Российской Федерации инвестиции могут осуществляться путем

создания предприятий с долевым участием иностранного капитала (совместных

предприятий);

- создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным

инвесторам, их филиалов и представительств;

- приобретения иностранным инвестором в собственность

предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений,

долей участий в предприятиях, акций, облигаций и других

ценных бумаг;

- приобретение прав пользования землей и иными природными

ресурсами, а также иных имущественных прав и т.д.

- предоставление займов, кредитов, имущества и имущественных

прав.

Проблема стоит в стимулировании эффективного притока иностранного

капитала. В этой связи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток

должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах

следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал может

привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций – прямых и портфельных,

а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято

понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других

странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут

считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25 %

акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может

варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения

акций среди акционеров.

Прямые иностранные инвестиции – это нечто большее, чем простое

финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне

необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ

повышения производительности и технического уровня российских предприятий.

Размещая свой капитал в России, иностранная компания приносит с собой новые

технологии, новые способы организации производства и прямой выход на

мировой рынок.

Портфельными инвестициями принято называть капиталовложения в акции

зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, в

облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных

валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это – капитальные вложения в

землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. реальные

инвестиции включают в себя и затраты оборотного каптала.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы аналогичными, но

не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль

за счет владениями акциями доходной компании. Однако, при осуществлении

портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить

компанией, а в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов.

Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как правило,

крупная компания) стремится взять в свои руки руководство предприятием.

Вкладывая капитал, он считает, что Россия – самое подходящее место для

выпуска его продукции, которая будет реализовываться либо на российском

потребительском рынке (пример ресторанов «Макдональдс»), либо на мировом

рынке (как в случае с некоторыми зарубежными инвестициями в российскую

авиационно-космическую промышленность). России необходимо прилагать все

усилия к привлечению обоих видов инвестиций, ибо каждая из них способствует

будущему увеличению производительной мощи экономики.

Иностранный капитал может иметь доступ во все сферы экономики (за

исключением тех, которые находятся в государственной монополии) без ущерба

для национальных интересов. Отраслевые ограничения должны распространяться

не только на прямые иностранные инвестиции. Их приток следует ограничить в

отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природных

ресурсов (например, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в

производственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы и т.п.),

телекоммуникационную и спутниковую связь. Подобные ограничения закреплены в

законодательствах многих развитых стран, в частности, США. В перечисленных

отраслях целесообразно использовать альтернативные прямым инвестициям формы

привлечения иностранного капитала. Это могут быть зарубежные кредиты и

займы. Несмотря на то, что они увеличивают бремя государственного долга,

привлечение их было бы оправданным, во-первых, с точки зрения соблюдения

национальных интересов и, во-вторых, - быстрая окупаемость капиталовложений

в названные сферы.

Однако для этого необходимо создать эффективную систему управления

использованием зарубежных иностранных кредитов. Зарубежный каптал в форме

предприятий со 100-процентным иностранным участием целесообразно привлекать

в производство и переработку сельскохозяйственной продукции, производство

строительных материалов, строительство (в том числе жилищное), для выпуска

товаров народного потребления, в развитие деловой инфраструктуры,

стимулировать приток портфельных инвестиций следует во все отрасли

экономики. Они обеспечивают приток финансовых ресурсов без потери контроля

российской стороны над объектом инвестирования. Это преимущество важно

использовать в отраслях, имеющих стратегическое значение для страны, и в

первую очередь связанных с добычей ресурсов.

3.2. Отток капитала

Рассмотрев в первую очередь инвестиции, приходящие из-за рубежа, мы

можем сказать и о том, какие средства уходят нелегально за рубеж. За

последние годы в России сложился слой предприятий и предпринимателей,

накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчивости экономического положения

в стране большие средства переводятся в конвертируемую валюту и оседают в

западных банках. Можно было бы ожидать, что с окончанием коммунистической

эры Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансирования

крупных инвестиций по мере того, как страна перестраивается под действием

рыночных сил. На этом основании было бы резонно предположить, что в России

возникнет дефицит текущего платежного баланса (когда уровень инвестиций

превышает уровень сбережений). Однако этого не происходит. Отток денежных

ресурсов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превышает их

приток. Это усиливает инвестиционный «голод» в стране, ведет к дальнейшему

ослаблению национальной валюты. Мотивация оттока капиталов – ощущение

российскими бизнесменами политической и экономической нестабильности в

России. Значительная часть накопленных российскими бизнесменами средств под

влиянием страха перед возможным социальным взрывом в силу инфляции и

непрерывного падения курса рубля, боязни денежной реформы переправляется

ими в западные банки или используется для покупки недвижимости и ценных

бумаг.

Многие, в российских деловых кругах чувствуют, что экономика России

слишком нестабильна для осуществления долгосрочных инвестиций. Поэтому и

предприятия используют свои сбережения не на капиталовложения внутри

страны, а на выдачу кредитов за рубеж. Компании-экспортеры, как правило,

хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках вместо того, чтобы

ввозить ее обратно в Россию и направлять на новые инвестиции. Этот процесс,

известный как утечка капитала, очень часто носит противозаконный характер.

И все же, несмотря на ее противозаконность, утечка каптала находит логичное

экономическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в лондонский

банк, чем в российскую экономику. Именно поэтому предприятия предпочитают

предоставить кредиты иностранцам (помещая деньги в зарубежный банк), а не

своим соотечественникам.

Основные источники оттока капиталов могут быть как легитимными, так

и нелегитимными. К числу легитимных источников относятся санкционированные

инвестиции в экономику других стран в форме создания совместных предприятий

или дочерних фирм. Общие масштабы оттока валюты не поддаются точному

измерению, поскольку финансовая статистика, естественно, учитывает только

их легальную часть. Отток в крупных масштабах иностранной валюты за пределы

России побудил власть принять организационно-правовые меры по ужесточению

контроля за возращением валютной выручки на территорию страны. Для того,

чтобы российские фирмы не боялись инвестировать средства в экономику своей

страны, необходимо создать условия для снижения инвестиционного риска.

Степень риска может быть уменьшена за счет снижения инфляции, принятия

четкого экономического законодательства, основанного на рыночных

потенциалах.

Технология проведения рыночных реформ предполагает

последовательность шагов – наряду со стимулированием притока капитала сразу

же принимаются меры, препятствующие его оттоку.

На сегодняшний момент по сведениям Госкомстата объемы вложений за

границей весьма скромны – инвестиции российского капитала за границей

составили 20 млн. долларов и 2,6 млрд. рублей, при этом объем прямых

инвестиций составил всего 3 млн. долларов и они почти целиком направлялись

в промышленность – цветную металлургию, химическую и нефтехимическую

отрасли. Однако по сведениям правоохранительных органов в 1996 – 2000 годах

из России было вывезено около 150 млрд. долларов «грязных», т.е.

заработанных незаконным путем. Естественно, что государство заинтересовано

в том, чтобы хотя бы часть «уплывших» потенциальных инвестиций вернуть.

Сейчас правительство рассматривает законопроект о легализации

размещенных за рубежом финансовых активов – о так называемой «экономической

амнистии». В этом проекте говорится о том, что все деньги могут вернуться в

Россию и при уплате определенного налога государству эти деньги престанут

считаться нелегальными. Этот законопроект необходим правительству для

возвращения в Россию «уплывших» денег. Однако, по мнению экспертов, этот

проект не имеет будущего, так как деньги уходили из России из-за недоверия

государству и не вернутся обратно, пока доверие к государству не

восстановится, а значит возвращение «уплывших» денег произойдет не скоро.

4. Роль международной помощи в оздоровлении российской экономики.

Благодаря рыночным реформам, инвестиции из-за границы должны

оказаться более перспективными, чем в 90-е годы. В долгосрочной

перспективе, в ближайшие 10 лет, частный сектор Европы, Соединенных Штатов

и Японии наверняка станет для России основным источником инвестиционного

капитала. Однако, до того, как это произойдет, кредиторами России наверняка

будут не частные инвесторы, а зарубежные правительства и официальные

организации.

Сущность международных организаций, участвующих в предоставлении

финансовой помощи России, различна.

Во-первых, следует упомянуть Международный Валютный Фонд (МВФ). Это

организация, в которую Россия вступила летом 1992 года, занимается

финансированием государственных программ борьбы с высокой инфляцией и общей

валютно-финансовой нестабильностью.

В своей деятельности МВФ руководствуется принципом обусловленности,

согласно которому государства-члены могут получить кредиты от него лишь при

условии, что они обязуются проводить определенную экономическую политику.

Условия, выдвигаемые МВФ, могут быть настолько жесткими, что лишь усугубят

трудности реформ.

Вторым крупным международным кредитором является Всемирный банк. В

отличие от МВФ, деятельность которого сконцентрирована на кратковременных

макроэкономических кризисах, Всемирный банк занимается проблемами

долгосрочного экономического развития. Приоритетными для него являются

структурные преобразования, такие, как либерализация торговли,

приватизация, реформы системы образования и здравоохранения, инвестиции в

инфраструктуру, то есть реформы, которые являются залогом долгосрочного

экономического роста. Всемирный банк выдает долговременные займы, как

правило, на коммерческих условиях, хотя бедным странам предоставляются

льготные, сильно заниженные процентные ставки по кредитам. Банк

специализируется на двух видах кредитов. Целевые кредиты предназначаются

для финансирования конкретных инвестиционных проектов, например,

строительства дороги, моста или электростанции. Программные кредиты

призваны помочь правительству осуществить структурные реформы в ключевых

отраслях экономики, например, провести либерализацию торговли. В этом

случае кредит – не обеспечение определенного инвестиционного проекта, а

средство общего финансирования государственного бюджета в соответствии с

кардинальным изменением экономической политики.

Третья влиятельная кредитная организация – это Европейский банк

реконструкции и развития (ЕБРР), созданный в 1991 году специально для

оказания помощи странам Восточной Европы и бывшего Советского Союза на

этапе рыночных преобразований. ЕБРР являет собой пример «банка

регионального развития», главная задача которого – содействовать

долгосрочному экономическому росту определенного региона за счет

финансирования всевозможных инвестиционных проектов. Особое же

предназначение ЕБРР заключается в предоставлении кредитов, прежде всего

молодому частному сектору стран бывшего социалистического лагеря.

Четвертым источником официальной финансовой поддержки является

помощь, поступающая уже не от международных организаций, а от отдельных

западных правительств. Эта помощь принимает по меньшей мере две формы. Во-

первых, правительства Запада предоставляют правительствам других стран

(например, России) прямые кредиты и безвозмездные ссуды, пытаясь помочь им

справиться с неотложными проблемами гуманитарного и экономического

характера. Во-вторых, они выделяют кредиты компаниям этих стран, чтобы те

могли приобрести у страны-донора промышленное оборудование и другие товары.

Таким образом, подобные кредиты выгодны обеим сторонам.

Последние годы Россия получала помощь из всех вышеперечисленных

источников, однако объемы и виды этой помощи не всегда соответствовали ее

реальным потребностям. Однако сейчас ситуация в стране начала изменяться.

Вот о чем говорят официальные данные Госкомстата о привлечении иностранных

инвестиций во втором квартале 2000 года: за этот квартал объем инвестиций,

привлеченный коммерческими организациями, составил 2,24 млрд. долларов,

общий объем накоплений валютных инвестиций составляет 15,8 млрд. долларов,

из них прямых инвестиций – 7,5 млрд. долларов. Оправдались прогнозы

специалистов, предсказывающих рост инвестиций при благоприятном исходе

президентских выборов. Подъем инвестиций во втором квартале 2000 года

говорит лишь о том, что инвесторам было необходимо время для принятия

решения и его реализации. Огромный рост инвестиций говорит в первую очередь

о стабилизации курса рубля и спаде инфляции, которая так долго сдерживала

поток инвестиций. Стабилизация курса рубля является также и результатом

политики занижения курса рубля. Иными словами случилось то, о чем так долго

говорили политики, предсказывая стабилизацию экономики и улучшение

инвестиционного климата и это наконец-то находит подтверждение в цифрах.

Инвестиции составили: 0,63 млрд. долларов – прямые инвестиции, 0,05 млрд. –

портфельные инвестиции и 1,56 млрд. – на прочие, в числе которых кредиты

международных организаций, евробонды, муниципальные еврозаймы и пр. Отсюда

можно сделать вывод о том, что цент тяжести в привлечении инвестиций

переносится на международные финансовые рынки, где правительство действует

довольно успешно.

5. Оценка и анализ текущего состояния инвестиционного климата в

России

Итак, рассмотрев основные факторы, влияющие на инвестиционный климат

страны, мы можем приступить к оценке, а затем и к анализу инвестиционного

климата нашей страны.

В рыночной экономике совокупность политических, социально-

экономических, финансовых, социокультурных, организационно-правовых и

географических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих и

отталкивающих инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом.

Оценить теперешнее состояние инвестиционного климата в России не составляет

особого труда, стоит только обратиться к статистике. Начиная с 1991 года

размер капиталовложений в экономику России, падает с каждым годом. Такая

тенденция, наблюдаемая до сих пор, не обнадеживает. Она говорит о том, что

инвестиционный климат в нашей стране пока крайне неблагоприятен для

капиталовложений, и даже такие факторы как природные ресурсы России, мощный

(хотя технически устаревший и хронически недогруженный) производственный

аппарат, наличие дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы,

высокий научно-технический потенциал не привлекают инвесторов, причины чего

мы уже пояснили в проделанной работе. Сейчас же важно сказать о том, что

теперешнее состояние инвестиционного климата не дает надежды на скорое

оздоровление экономики России, и необходимы активные действия государства

по улучшению инвестиционной политики в стране, коих, к сожалению, пока не

предвидится, дабы индекс инвестиционного климата в России повышался как

внутри страны, так и за ее пределами.

Анализируя сложившийся инвестиционный климат в нашей стране, можно

заметить, что размер капиталовложений внутри страны зависит от степени

доверия населения государству, а за рубежом размер капиталовложений зависит

в основном от индекса инвестиционного климата.

Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного

климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим

показателем инвестиционной привлекательности страны и «барометром» для

иностранных инвесторов. Зависимость потока иностранных инвестиций от

индекса инвестиционного климата или его отдельных составляющих носит почти

линейный характер. Не так давно международная финансовая корпорация заявила

о своем намерении включить Россию вместе с группой других стран в свой

совокупный инвестиционный индекс, который служит своего рода ориентиром для

международных частных инвесторов, стремящихся определить инвестиционный

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5