Лизинг

В каждом случае расчет лизинговых платежей зависит от видов лизинга и

платежей.

Приведенные расчеты производятся без учета дисконтирования денежных

потоков.

Используются и другие методы расчетов суммы лизинговых платежей с

учетом стоимости объекта лизинга, срока контракта, процентной ставки,

периодичности выплат и инфляционных процессов. Так, например, размер

лизингового платежа можно определять, исходя из стоимости имущества лизинга

с учетом поправочных коэффициентов:

Лп = Бс * К1 * К2 * ... * Кn (11)

где К1,2…n- коэффициенты, выражающие взаимосвязь условии лизинговой сделки

(количество их зависит от условии соглашения).

При линейном графике внесения платежей базовый коэффициент,

используемый во всех расчетах, определяется из соотношения

[pic] (12)

где Пс - ставка финансирования, %;

n - количество платежей в год;

N - общее количество платежей в течение всего срока действия

лизингового соглашения: N = n * Т.

Для лизинговых платежей с учетом остаточной стоимости имущества

коэффициент определяется из соотношения

[pic] (13)

где Бсо - остаточная стоимость в процентах от первоначальной стоимости.

Когда осуществляется платеж с авансом, то размер лизинговых платежей

корректируется на коэффициент

[pic] (14)

При отсрочке первого платежа сумма лизинговой оплаты корректируется на

коэффициент

[pic] (15)

где t - срок отсрочки в годах.

Таким образом, лизинговые выплаты можно определить и из соотношения

[pic] (16)

С использованием поправочных коэффициентов представим лизинговые

платежи на конкретных примерах. Так, при стоимости лизингового имущества

(Бр) 1000 тыс. руб., сроке договора (Т) 5 лет, процентной ставке (Пд) 15 %,

квартальной периодичности платежей (один раз в три месяца) разовая выплата

составит:

Лв = (1000 • 0,5/4) [1 - 1/0 + 0,15/4)5-4] = 71,96 тыс. руб.

При выбранной лизингополучателем остаточной стоимости (Бдо), равной

У/о, разовая выплата составит:

Лв = 71,96 [1/0 + 0,03)] • [1(1 + 0.15/4)54] = = 71,96 • 0,98584 = 70,94

тыс. руб.

Если по условиям лизингового договора предусматривается авансовая

выплата, то в расчет выплат вносится еще один корректив: Ка = 1/1(1 +

0,15/4) = 0,9639.

В окончательном виде в лизинговом соглашении отражаются выплаты по

68,38 тыс. руб. (70,94 • 0,9639) (табл. 3).

Таблица 3. Вариант неизменных лизинговых выплат (тыс. руб.)

|Периодичн.|Непогаш.|Лизинговые |В том числе |

|выплат |стоимост|выплаты (Л.в) | |

| |ь | | |

| |имуществ| | |

| |а | | |

| |(Б„-гр. | | |

| |5) | | |

| | | |проценты (гр. |возмещение |

| | | |2х0,15/4) |стои- мости |

| | | | |имущества (гр. |

| | | | |3 - гр.4) |

|1 |2 |3 |4 |5 |

|1 квартал |1000,0 |68,38 |- |68,38 |

|II квартал|931,62 |68,38 |34,94 |33,44 |

|III |898,18 |68,38 |33,66 |34,72 |

|квартал | | | | |

|IV квартал|863,46 |68,38 |32,16 |36,22 |

|Итого: | | | | |

|1-й год | |273,52 |100,76 |172,76 |

|2-й год | |273,52 |115,50 |158,02 |

|3-й год | |273,52 |90,43 |183,09 |

|4-й год | |273,52 |61,38 |212,14 |

|5-й год | |273,52 |27,73 |245,79 |

|Остаточная| | | | |

|стоимость | | | | |

| | | | | |

| |28,46 |29,53 |1,07 |28,20 |

|Всего за 5| | | | |

|лет | | | | |

| | |1397,13 |397,13 |1000,00 |

2.3 Математические модели оценки эффективности лизинговых операций

В отличие от методик расчета лизинговых платежей, принципиально иную

основу имеет анализ эффективности лизинга. Такой анализ строится на

сравнении лизинга с альтернативными вариантами финансирования

капиталовложений. До настоящего времени отечественными авторами написан ряд

работ по оценке эффективности лизинга. Рассмотрим наиболее известные из

тех, которые были опубликованы:

Методика расчета платежей по лизингу и сравнение годовых арендных

платежей с долгосрочной ссудой представленная в 1991 году Киселевым И.Б.

Методы расчета арендных ставок по лизингу, опубликованные в номере 3/4

за 1996 г. журнала "Лизинг ревю".

Методика В. Масленникова, описанная в книге В.Д. Газмана - "Лизинг;

теория, практика, комментарии" в 1997 г.

Методика сопоставительного анализа приобретения оборудования на

условиях лизинга и кредита, опубликованная в той же книге В.Д. Газмана

"Лизинг; теория, практика, комментарии".

Методика сравнения лизинга и кредита, опубликованная в брошюре

"Эффективность лизинговых операций", В.А. Шатравин. 1998 год.

Одним из первых в России (в 1991 году) расчет платежей по лизингу

представил Киселев И.Б.[18]. На примере расчета платежей по возвратному

лизингу, с участием банка в роли лизингодателя, проводится сравнение

годовых арендных платежей с долгосрочной ссудой. В этом сравнении

предполагается калькуляция затрат по обоим видам финансирования.

Автор считает, что результаты расчетов зависят от следующих условий:

1) срок аренды; 2) общая норма амортизационных отчислений; 3) банковский

процент по долгосрочным ссудам; 4) график погашения ссуды; 5) налог по

установленной ставке (налогообложению по установленной ставке подлежат

уплачиваемые проценты по долгосрочной ссуде и суммы в погашение

долгосрочного кредита); 6) процентная ставка по лизингу (соответствует

процентной ставке по долгосрочному кредиту); 7) комиссия за дополнительные

расходы лизингодателя по организации лизинга (представляются в виде

процентной надбавки определяемой стоимостью лизингового имущества); 8)

график осуществления платежей по лизингу; 9) стоимость опции покупки в

конце срока лизинга (соответствует остаточной стоимости оборудования по

балансу); 10) ставки налогообложения и процентов по долгосрочной ссуде

остаются неизменными на протяжении всего срока действия лизингового

договора.

Достоинством предлагаемой методики можно считать сравнение результатов

калькуляции затрат по кредитному и лизинговому финансированию,

скорректированных на величину налогообложения. По мнению Киселева И.Б.,

такой расчет представляет особую сложность. Предложенное сравнение

результатов калькуляции затрат, скорректированных на величину

налогообложения, по сути, есть первая в российской экономике попытка

оценить эффективность лизинга относительно кредита. За последующие 10 лет

переведено несколько зарубежных и разработаны отечественные методики

сравнения стоимости лизинга и кредита, однако общепризнанной среди них нет.

В 1996 г. на страницах журнала "Лизинг ревю" опубликованы методы

расчета арендных ставок по лизингу.[19] Они предполагают, что при расчете

выплат по финансовому лизингу стороны учитывают покупную стоимость объекта,

первичный контрактный срок аренды, остаточную стоимость и процентную

ставку. Процентная ставка по лизингу в большинстве случаев вычисляется как

разновидность финансовой ренты. Гарантированность лизингодателя от

различного рода рисков является центральной проблемой, однако, методы

расчетов арендных ставок по лизингу зависят не только от рискового фактора,

но и от специфики рынка арендуемого товара. Арендные ставки базируются на

амортизации переданного в лизинг имущества и прибыли лизингодателя. Прибыль

лизингодателя рассматривается как прибыль, получаемая лизингодателем с

арендаторов.

Расчет арендных ставок предлагается проводить по формуле:

А = В/к + Р, (18)

где А - размер ежемесячной арендной ставки;

В - общие ежемесячные расходы лизингодателя;

к - коэффициент использования оборудования (отношение времени

использования техники к календарному времени); Р - сумма балансовой

прибыли;

Общие ежемесячные расходы арендодателя рассчитываются исходя из

годовой суммы амортизации, расходов по страхованию, расходов по

техническому обслуживанию, процентов по кредитам на покупку сдаваемого в

аренду оборудования, общеадминистративных расходов фирмы - арендодателя и

его накладных расходов.

Также как и методики определения величины лизинговых платежей,

предлагаемые методы строятся на калькуляции затрат лизингодателя по

организации и проведению лизинга, а так же предлагают расчет маржи

лизингодателя. Представленный метод, к сожалению, неприемлем для оценки

эффективности лизинга, поскольку не учитывает интересы арендатора. С другой

стороны, есть методы, предполагающие определение приемлемой ставки лизинга

с точки зрения арендатора. Эти методы, как и представленный метод

определения ставки лизинга лизинговой компанией, - лишь части полной модели

оценки лизинга. Подход в анализе лизинга, дающий исчерпывающий результат

может быть найден в полных моделях сравнения лизинга с альтернативными

вариантами финансирования капиталовложений.

Методика В. Масленникова[20] оценивает экономическую эффективность

лизинга с учетом интересов его участников. Методика предполагает расчет

ставки финансирования лизинга для ее сравнения со ставкой закупки активов в

кредит. Расчет производится по следующей формуле:

[pic] (19)

С - ставка финансирования лизинга;

А - ежегодная амортизация оборудования;

ЛП - лизинговые платежи;

Сп - первоначальная стоимость сдаваемого в лизинг имущества;

Со - остаточная стоимость на момент истечения срока лизинга.

Расчет средней нормы прибыли от лизинга производится по формуле:

[pic] (20)

Нпл - норма прибыли при лизинге;

Д - ежегодный валовой доход;

П - сумма процентов выплачиваемых лизингодателю.

По сути, методика предполагает сравнение номинальных ставок лизинга и

кредита с точки зрения арендатора.

В.Д. Газман[21] приводит собственную методику сопоставительного

анализа приобретения оборудования на условиях лизинга и кредита. Эта

методика представлена на конкретном примере и по этому не содержит общих

рекомендаций. Считается, что результаты сравнения двух и более вариантов

финансирования в большей степени зависят от четырех основных характеристик.

1) от расчетов по налогам; 2) от юридических вопросов права собственности;

3) от сравнительных объемов и структуры первоначальных и последующих

затрат; 4) от сроков платежей. Отдельно калькулируется стоимость каждого

альтернативного лизингу варианта финансирования. Далее, отдельно для любого

из возможных вариантов кредитования проекта, производятся вариантные

расчеты стоимости лизинга. При этом соблюдаются сроки и периодичность

лизинговых платежей, соответственно выбранному варианту кредитования. В

проводимые расчеты вводятся корректировки на ожидаемую величину

ликвидационной стоимости имущества, а также на возможные авансовые платежей

по лизингу, таможенные сборы и уплату НДС. На последнем этапе

рассчитывается процентное соотношение стоимостей кредитного и лизингового

финансирования.

Наибольшим достоинством приведенного метода можно считать возможность

решения задачи минимизации затрат по проекту не только относительно каждого

конкретного варианта его кредитования и лизинга, но и между самими

вариантами лизингового финансирования. Однако сопоставимость результатов

калькуляций затрат, различных вариантов финансирования проекта, не

рассматривается.

Методика В.А. Шатравина[22] сравнения лизинга и кредита, Эффективность

лизинговых операций",. 1998 год. Считается, что: банк в обоих случаях

предоставляет инвестиционный кредит и денежные потоки банка одинаковы;

продавец оборудования, также как и банк, льгот по налогообложению не имеет

и его денежные потоки также, не изменяются в зависимости от способа

финансирования проекта. Рассматривается сравнение лизинга и кредита для

конечного заемщика (арендатора) и лизинговой компании. Сравнение

производится посредством сопоставления денежных потоков (размера выплат) с

учетом платежей по налогам. Автор сравнивает денежные потоки лизинговой

компании и арендатора изменившиеся вследствие формирования лизинговых

платежей.

Так как же рассчитать лизинговые платежи применительно к конкретной

операции лизинга?

Представляется, что построение лизинговой операции всякий раз требует

творческого подхода финансовых менеджеров, а какой-либо всеобъемлющей

методики не существует. Вместе с тем, имеются наиболее общие установки для

определения арендных ставок в лизинге, расчета величины лизинговых платежей

и составления графика их выплат. Известный на Западе подход в анализе

лизинга, должен и, главное, может быть реализован в российской практике. В

соответствии с общеизвестными и признанными на Западе исследованиями,

ценообразование в лизинге осуществляется рыночным способом и, поэтому,

арендные ставки в лизинге, величина лизинговых платежей и график их выплат

функционально взаимосвязаны с вполне определенными переменными,

определяющими эффективность лизинга для его участников.

3. Обоснование роли лизинга в эффективном развитии производства в

современных условиях

3.1 Особенности лизинговой деятельности в РФ

На пятидесяти крупнейших лизинговых рынках мира каждый год заключаются

новые договоры почти на полтриллиона долларов. Лизинг стал одной из

важнейших составляющих, инвестиционной политики во многих государствах.

Темпы роста лизинговых операций, как правило, опережают темпы роста

основных макроэкономических показателей. Насыщенность и разветвленность

лизинговых операций является своеобразным индикатором развития всей

экономики страны.

Российскому лизингу менее десяти лет. Однако он достаточно быстро

интегрируется в мировую финансовую систему. Ряду наших ведущих лизинговых

компаний удалось не просто скопировать, но и во многом удачно адаптировать

к нашим условиям опыт стран с развитыми лизинговыми отношениями.

Благополучными для развития российского лизинга были 1996, 1997,

начало 1998 г. Этот период отличается образованием большого количества

лизинговых компаний. Стали появляться даже лизинговые холдинги. Годовой

объем стоимости заключенных лизинговых договоров достиг одного миллиарда

долларов. И хотя еще большие суммы фигурируют в лизинговых проектах,

находящихся в стадии проработки, эти объемы, пока незначительны для нашей

страны. Удельный вес лизинга общем объеме инвестиций в производство

составляет 1,4 %, в то время как в ведущих и успешно развивающихся странах

этот показатель достигает 25-30 и более процентов.[23]

Количество компаний, получивших лицензии на право осуществления в

России лизинговой деятельности, к началу 1999 г. составило 823, 753

резидента и 70 нерезидентов, однако реально действующих компаний —

резидентов и нерезидентов на российском лизинговом рынке насчитывалось

около 200.

В 1999-2000 гг. реально действующих российских лизинговых компаний,

заключающих новые лизинговые договоры, осталось чуть более ста. Конечно,

достичь объемов ведущих лизинговых стран в ближайшие годы для России будет

крайне сложно. В то же время по результатам 1997 г. прямые иностранные

инвестиции в отечественную экономику составили 3897,3 млн. дол. США.[24] В

предкризисный период ряд зарубежных поставщиков был заинтересован

инвестировать в российский сектор производства только по лизинговым схемам,

капитал в объеме, превышающем указанную выше сумму.

Инвестиционные лизинговые проекты предполагают разработку специальных

схем финансирования, обеспечения, предоставления гарантий, участия банков,

страховых компаний.

Лизинг позволяет самым выгодным образом согласовать интересы

производителей и потребителей, банков и лизинговых компаний.

До выхода Закона "О лизинге" нашим законодательством запрещалось

сдавать в лизинг имущество, ранее использованное при лизинговой операции.

Необходимо было устранить некоторые препятствия для применения схем

возвратного лизинга.

Восьмая часть лизинговых операций в Европе приходится на компьютеры и

оргтехнику. У нас же в России динамика была таковой: в 1996г.— 4,8 %, а в

1997 г. произошел резкий спад до 0,9 %, договоров было заключено на 4 млн.

дол.[25] Это результат того, что объектом лизинга, согласно российским

нормативным актам, могут быть основные фонды, а к ним по указу Президента

РФ № 685 относится имущество стоимостью свыше ста минимальных окладов. В

результате сдавать в лизинг оборудование дешевле полутора тысяч долларов в

1997 г. было невозможно.

В бюджетах последних двух лет предусматривались значительные средства

на лизинг. Так, в бюджете на 1998 г. из 50000 млн. руб. лимитов

государственных гарантий на финансовый лизинг приходилось 9500 млн. руб., в

том числе гражданских воздушных судов — 4000 млн. руб.[26] Постановлением

Правительства Российской Федерации 1470 предусмотрено, что Минэкономики и

Минфин России будут обеспечивать гарантиями победителей инвестиционных

конкурсов на сумму до 40 процентов стоимости лизинговых проектов.

В 1994 г. 96,7 % договоров на лизинг оборудования было заключено

сроком до 2 лет, в 1997 г. — 7,3 %, а в первой половине 1998 г. только 2,65

%. Банки стали активнее участвовать в лизинговых операциях. Они чаще

кредитовали лизинговые компании на более продолжительные периоды. В 1999 г.

основная масса договоров (92,4 %) заключалась на срок до 5 лет. В 1995-97

гг. долгосрочные договоры на лизинг оборудования на срок свыше 5 лет

составляли от 1,0 до 0,3 %. В 1999 г. этот показатель вырос до 3,6 %.[27]

Немногим более одного процента договоров было заключено на срок свыше 10

лет. Однако следует учесть, что зачастую возможность получить долгосрочный

по российским меркам, кредит для закупки лизингового оборудования имеется

только у тех компании, учредителями которых являются банки-кредиторы. Эти

же банки нередко становятся и лизингополучателями оборудования.

Вместе с тем в отличии от широкой международной практики, российские

банки являлись учредителями только 25,2 % компаний, намеревающихся заняться

лизинговой деятельностью. Зато в каждой седьмой компании одним из

учредителей была администрация регионов. Это тоже своеобразная специфика

российского лизинга.

Лизинговая компания может сократить и значительно упростить свой путь

к финансовым ресурсам, если ее учредителем выступает банк. Последний, в

свою очередь, заинтересован в надежном заемщике, каковым является

лизинговая компания. Доля нового лизингового бизнеса в общем объеме

кредитных средств в прямых инвестициях превысила 7 %. Обычно банки не

только финансируют деятельность дочерних лизинговых компаний, но и

направляют им потенциальных лизингополучателей из числа своих клиентов,

которые обращаются в банк за кредитом.

С другой стороны, банки заинтересованы в расширении спектра

предоставляемых ими банковских услуг, к коим относятся лизинговые операции.

Банки также заинтересованы в минимизации налогообложения при приобретении

необходимого им оборудования. Те банки, которые приобрели пакеты акций

компаний, также заинтересованы в минимизации расходов по техническому

перевооружению и модернизации этих предприятий.

В деятельности лизинговых компаний так или иначе проявляются все

перечисленные выше побудительные мотивы их создания. Величина лизинговых

проектов, их количество, частота заключений договоров лизинга напрямую

зависят от величины собственного капитала, а еще больше от суммы активов

кредитора, возможности банка не только самому предоставить необходимый

кредит, но и выступить в качестве организатора синдицированного кредита,

уполномоченного западных кредиторов или гаранта лизинговой сделки.

В отличии от банков, пострадавших в ходе финансового кризиса и имеющих

большую кредиторскую задолженность, в активах большинства лизинговых

компаний преобладала дебиторская задолженность. Вероятность возврата

лизинговых платежей по уже заключенным сделкам достаточно велика особенно в

тех случаях, когда лизингополучателями являются предприятия с высоким

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5