Курсовая работа: Чистые активы как индикатор финансовой устойчивости акционерного общества (на материалах ОАО "РусГидро")

2.3 Анализ финансовой устойчивости ОАО «РусГидро»

Для оценки финансовой устойчивости организации применяется большое количество показателей. Они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. Большое количество коэффициентов служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия.

Оценим уровень финансовой устойчивости предприятия с помощью абсолютных показателей.

По изложенной в параграфе 1.4 методике найдем значения следующих показателей: собственные оборотные средства, собственные и долгосрочные источники формирования запасов, общая величина источников формирования запасов. Оценим недостаточность или избыточность этих величин в отношении формирования запасов.

Таблица 5 – Расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости

На основании того, что все показатели обеспеченности запасов источниками их формирования - положительные величины, делаем вывод о том, что предприятие на протяжении всех рассматриваемых периодов характеризовалось абсолютной финансовой устойчивостью (во всех периодах трехкомпонентный показатель принимает вид S = (1, 1, 1)).

При анализе финансовой устойчивости ОАО «РусГидро» также будем использовать следующие относительные показатели:

1.  Коэффициент автономии (коэффициент концентрации собственного капитала)

2.  Коэффициент маневренности собственного капитала

3.  Коэффициент структуры долгосрочных вложений

4.  Коэффициент структуры заемного капитала

5.  Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками

6.  Коэффициент обеспеченности собственными средствами

7.  Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций

8.  Коэффициент иммобилизации

Методика расчета всех перечисленных показателей была подробно описана в параграфе 1.4.

Результаты расчетов сведены в таблицу П3.1.

Полученные значения коэффициента автономии свидетельствуют о низком риске возникновения неплатежеспособности: значение коэффициента колеблется от 0,899 до 0,993. Предприятию не грозит дефицит денежных средств. Напомним, что коэффициент рассчитывается как отношение величины собственного капитала к валюте баланса, и столь высокие значения этого показателя отражают не только финансовую устойчивость, но и отраслевую специфику компании.

Предприятие характеризуется недостаточным уровнем маневренности собственного капитала: во всех анализируемых периодах значение этого коэффициента оказалось гораздо ниже рекомендуемого (оптимальный уровень – 0,5). Однако, стоит отметить, что в целом энергетика (как фондоемкая отрасль) характеризуется низкими уровнями маневренности. Размеры внеоборотных активов традиционно составляют очень большую долю размеров собственного капитала, что неизбежно приводит к снижению маневренности. Очень низкие значения показателя (0,004 по состоянию на 01.01.2006 г. и 0,092 по состоянию на 31.12.2006 г.) связаны с тем, что общество находилось на стадии реформирования, его реорганизация не была завершена. На 31.12.2007 г. значение показателя составляет 0,268, это изменение можно охарактеризовать как положительное. Однако по прошествии года ситуация изменилась в худшую сторону, значение показателя снизилось на 0,102 и составило 0,166 (на 31.12.2008 г.), то есть в мобильной форме находится 16,6% собственного капитала.

Полученные значения коэффициента структуры долгосрочных вложений обнаруживают тенденцию к снижению доли долгосрочных обязательств в объеме внеоборотных активов предприятия. В конце 2006 г. значение коэффициента было равно 0,111 (то есть долгосрочные обязательства составили 11,1% от величины внеоборотных активов), к концу 2007 г. значение показателя увеличилось незначительно (до 0,122), но за 2008г. доля долгосрочных обязательств в объеме постоянных активов снизилась более чем в 2 раза и составила всего 5,2%.

Похожие изменения наблюдались и в структуре самого заемного капитала: за 2007 г. произошел незначительный рост доли долгосрочных вложений в общем размере заемного капитала (на 1,5%), затем в 2008 г. наблюдалось снижение этого показателя. По состоянию на 31.12.2008 коэффициент структуры заемного капитала равен 0,569, то есть долгосрочные обязательства составляют 56,9% от общей суммы обязательств предприятия, предприятие значительно увеличило объем краткосрочных кредитов.

Как показывают значения коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, размеры СОС достаточны для покрытия запасов и авансов поставщикам. Очень высокие значения этого показателя на протяжении всего анализируемого периода также отражают специфику компании: ОАО «РусГидро» производит электроэнергию на базе возобновляемых источников, поэтому такая составляющая, как сырье, отсутствует.

На основании значений коэффициента обеспеченности собственными средствами можно сделать вывод о достаточном уровне платежеспособности компании в 2007-2008гг. Низкие значения этого показателя по состоянию на 01.01.2006 () и 31.12.2006 () говорят о высоких рисках возникновения неплатежеспособности в прошлом.

Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций, показывающий, какая доля инвестированного капитала авансирована в постоянные активы, на протяжении анализируемого периода сильно изменялся, это связано с реорганизацией общества. После завершения реорганизации компании в постоянные активы авансировано 79,9% капитала (по состоянию на 31.12.2008г.).

Динамика значений коэффициента иммобилизации отражает рост финансовой устойчивости и позволяет делать предположения о том, что в будущем предприятие будет обладать необходимой степенью платежеспособности.

Таким образом, результаты расчета коэффициентов финансовой устойчивости позволяют сказать, что предприятие ОАО «РусГидро» является финансово устойчивым и платежеспособным, однако обладает очень низким уровнем маневренности собственного капитала. На основании проведенного анализа можно построить дерево проблем предприятия.

2.4 Рекомендации по увеличению стоимости чистых активов и повышению финансовой устойчивости

На основании проведенного анализа разработаем рекомендации, позволяющие предприятию добиться роста стоимости чистых активов и повышения финансовой устойчивости.

Опишем, за счет чего ОАО «РусГидро» может обеспечить увеличение чистых активов:

1.  Увеличение прибыли (наиболее общий механизм повышения прибыльности акционерного общества). Так как прибыль формируется путем вычитания затрат на производство продукции из выручки от реализации продукции, то целевая установка на повышение прибыли будет предполагать максимизацию выручки и минимизацию затрат. Однако, существуют некоторые ограничения по максимизации выручки, так как часть договоров, заключаемых на рынке электроэнергии, регулируется государственными органами. Минимизация затрат – задача, осуществление которой возможно при повышении эффективности производства, проведении рациональной энергосберегающей политики, совершенствовании структуры управления.

2.  Получение финансовой помощи — самый быстрый и верный способ повышения чистых активов акционерного общества, так как в этом случае происходит увеличение активов (денежных средств) без соответствующего увеличения обязательств. Финансовую помощь могут предоставить акционеры или органы федеральной, региональной или местной власти (в виде финансирования текущих и капитальных расходов).

3.  Проведение переоценки стоимости активов. Переоценка не дает приращение активов в виде денежных средств или повышение количества активов, но улучшает показатель чистых активов путем увеличения стоимости имущества предприятия. Результатом переоценки является увеличение стоимости активов (балансовой стоимости имущества) за счет соответствующего увеличения источников средств в виде добавочного капитала, который является частью собственных средств АО.

4.  Эмиссия акций. Это сравнительно дешевый и быстрый способ получения денежных средств, не обремененных обязательствами, что прямым образом повлияет на увеличение чистых активов компании.

5.  Мобилизация денежного потока на покрытие обязательств. Исполнение обязательств неразрывно связано с денежным потоком, который формирует выручка от реализации. Если рост денежного потока опережает рост потока обязательств, то обязательства будут сокращаться (и наоборот). Таким образом, уровень обязательств можно понизить за счет мобилизации денежного потока. При понижении уровня обязательств повысятся чистые активы АО. Мобилизацию денежного потока можно провести с помощью ускорения сбора дебиторской задолженности. Для этого следует установить жесткий контроль за соблюдением контрагентами условий договоров. Также ускорение оборота дебиторской задолженности достигается с помощью факторинга (при покупке обязательств компания-фактор обычно выплачивает часть суммы дебиторской задолженности (до 80%), остальные 20% можно рассматривать в качестве затрат для приобретения источников финансирования деятельности предприятия). При наличии просроченной дебиторской задолженности необходимо организовывать работу по ее взысканию.

6.  Реструктуризация обязательств. Здесь можно выделить следующие пути:

·  пролонгация краткосрочных кредитов банков;

·  перевод долгов в разряд долгосрочных;

·  реструктуризация налоговых обязательств;

·  перевод части краткосрочных обязательств в акции или облигации.

Для повышения маневренности собственного капитала следует увеличивать сумму оборотных активов предприятия.

Итак, при осуществлении предложенных мер появляются возможности роста финансовой устойчивости и платежеспособности компании. Также это позволит повысить инвестиционную привлекательность. Более того, чем дороже имущество должника, тем больше доверия со стороны кредиторов (в том числе банков), так как повышается стоимость залогового имущества.

Заключение

Появление показателя «чистые активы» в России связано с введением в действие первой части ГК РФ и ряда других федеральных законов, определяющих требования сравнения показателя чистых активов с зарегистрированной величиной уставного капитала.

Экономическое содержание категории «стоимость чистых активов» акционерного общества можно определить как стоимость имущества, принадлежащего предприятию на праве собственности и гарантирующего его законные интересы.

Стоимость чистых активов как показатель состояния дел коммерческой организации отражает стоимость той части имущества, которая служит обеспечением интересов кредиторов, но не обеспечивает конкретных обязательств коммерческой организации. Размер чистых активов компании позволяет также оценить ее финансовую устойчивость.

В работе было выяснено, что исследуемое предприятие характеризуется достаточным уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности. Выявлена тенденция роста стоимости чистых активов. Значительное увеличение чистых активов за счет роста стоимости основных фондов дает возможности для стабильного развития компании. Но также у предприятия существуют некоторые проблемы, например, низкая маневренность собственного капитала. В работе произведен анализ причин и последствий этого явления с помощью построения дерева проблем, а также даны рекомендации по устранению существующих проблем, повышению уровня финансовой устойчивости и увеличению чистых активов общества. К числу предложенных мер относятся:

·  увеличение прибыли;

·  получение финансовой помощи;

·  переоценка стоимости имущества;

·  дополнительная эмиссия акций и т.д.

Проведенное исследование ОАО «РусГидро» имеет практическое значение, поскольку изложенная методика оценки финансовой устойчивости и выявления проблем может использоваться в управленческой деятельности.

Список использованной литературы

1.  «Гражданский Кодекс Российской Федерации» от 30.11.1994 N51-ФЗ (принят ГД РФ 21.10.2004) (ред. от 17.07.2009)

2.  Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 03.06.2009, с изм. от 18.07.2009) "Об акционерных обществах" (принят ГД ФС РФ 24.11.1995)

3.  Приказ Минфина РФ N 10н, ФКЦБ N 03-6/пз от 29.01.2003 года «Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»

4.  Z -показатель Альтмана. Режим доступа: [http://www.cfmt.ru/software/auditexpert/aemethods/aealtmanzindex/]

5.  Анализ финансового состояния. Режим доступа: [http://www.dist-cons.ru/modules/fap/section3.html]

6.  Анализ финансового состояния компании: основные положения методики. Режим доступа: [http://www.alt-invest.ru/library/finanalysis/finmethod/art118.htm]

7.  Дымшаков А. Управляя, оценивай. Режим доступа: [http://www.insapov.ru/manage-evaluate.html]

8.  Ковалев В.В. Справедливая стоимость в системе категорий бухгалтерского учета // Бухгалтерский учет. — 2002. — № 17. — С. 67-72.

9.  Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 1024 с.

10.  Комаров А.В. Пути повышения чистых активов акционерного общества // Финансовый менеджмент. — 2002. — № 6. — С. 136—143

11.  Коэффициенты финансовой устойчивости. Режим доступа: [http://www.finanalis.ru/litra/395/2998.html]

12.  Крейнина М.Н. Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений. Режим доступа: [http://www.dis.ru/library/fm/archive/2001/2/552.html]

13.  Лапуста М.Г. Определение характера финансовой устойчивости предприятия. Режим доступа: [http://www.elitarium.ru/2007/04/20/finansovaja_ustojjchivost_predprijatija.html]

14.  Пожидаева Т.А. Методика расчета и анализа чистых активов организации. //Справочник экономиста. - 2005. - №6. Режим доступа: [http://www.profiz.ru/se/6_2005/1001/]

15.  Просвирина И.И. Чистые активы: снова хотели как лучше?.. //Финансовый менеджмент. – 2003. - №4

16.  Хендриксен Э.С., Ван Бреда М.Ф. Теория бухгалтерского учета: Пер. с англ. / Под ред. Я.В.Соколова. — М.: Финансы и статистика, 1997. — 576 с.

17.  Шадрина Г.В. Экономический анализ / Московская финансово-промышленная академия - М., 2005. - 161 с.

18.  Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2001. — 1028 с.

19.  Экономика предприятия. Электронный учебник. Модуль 8-2. Режим доступа: [http://econpredpr.narod.ru/Main/Modul82.htm]

[1] Минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества, а закрытого общества - не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации общества.