Теория анализа

активов

= [рентабельность продаж] х [оборачиваемость активов];

П ВР

РА = ( ( 100 % = РП

( D1

ВР Б - У

Таким образом, можно сказать, что рентабельность активов — показатель,

производный от выручки от реализации. Рентабельность активов может

повышаться при неизменной рентабельности продаж и росте объема реализации,

опережающем увеличение стоимости активов, т. е. ускорением оборачиваемости

активов (ресурсоотдачи). И, наоборот, при неизменной ресурсоотдаче

рентабельность активов может расти за счет роста рентабельности продаж.

Имеет ли значение для оценки финансово-хозяйственной деятельности

организации, за счет каких факторов растет или снижается рентабельность

активов? Безусловно, имеет. Потому что у разных предприятий неодинаковы

возможности повышения рентабельности продаж и увеличения объема реализации.

Рентабельность продаж можно наращивать путем повышения цен или снижения

затрат. Однако эти способы временны и недостаточно надежны в нынешних

условиях. Наиболее последовательная политика организации, отвечающая целям

укрепления финансового состояния, состоит в том, чтобы увеличивать

производство и реализацию той продукции (работ, услуг), необходимость

которой определена путем улучшения рыночной конъюнктуры.

В теории финансового анализа содержится оценка оборачиваемости и

рентабельности активов по отдельным его составляющим: оборачиваемость и

рентабельность материальных оборотных средств, средств в расчетах,

собственных и заемных источников средств. Однако, сами по себе эти

показатели мало информативны. Чисто арифметически, в результате уменьшения

знаменателей при расчете этих показателей по сравнению со знаменателем

показателя рентабельности или оборачиваемости всех активов получается более

высокая рентабельность и оборачиваемость отдельных элементов капитала. При

анализе экономической рентабельности, безусловно, нужно принимать во

внимание роль отдельных ее элементов. Но зависимость целесообразно строить

не через оборачиваемость элементов, а через оценку структуры капитала в

увязке с динамикой его оборачиваемости и рентабельности. Из формулы РА

хорошо видны возможные пути повышения экономической рентабельности — пути

увеличения прибыльности капитала. Показатель рентабельности собственного

капитала (РСК) позволяет установить зависимость между величиной

инвестируемых собственных ресурсов и размером прибыли, полученной от их

использования.

2.3. Анализ финансовой устойчивости предприятия.

Оценка финансового состояния организации будет неполной без анализа

финансовой устойчивости. Анализируя платежеспособность, сопоставляют

состояние пассивов с состоянием активов. Это дает возможность оценить, в

какой степени организация готова к погашению своих долгов. Задачей анализа

финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и

пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация

независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой

независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее

финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют

независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают

возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в

финансовом отношении.

Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) и собственный капитал

направляются преимущественно на приобретение основных средств, на

капитальные вложения и другие внеоборотные активы. Для того, чтобы

выполнялось условие платежеспособности, необходимо, чтобы денежные средства

и средства в расчетах, а также материальные оборотные активы покрывали

краткосрочные пассивы. Необходимо определить, какие абсолютные показатели

отражают сущность устойчивости финансового состояния. Ответ связан с

балансовой моделью, из которой исходит анализ. В условиях рынка эта модель

имеет следующий вид:

ОС + ЗЗ + ДС + У = СС + ДК + КК + С + РП ,

где условные

ОС— основные средства и вложения;

ЗЗ — запасы и затраты;

ДС ( денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты

(дебиторская задолженность) и прочие активы;

СС — источники собственных средств;

КК — краткосрочные кредиты и заемные средства;

ДК — долгосрочные кредиты и заемные средства;

С- ссуды, не погашенные и срок;

РП - расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы.

Соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин

собственных и заемных источников их формирования определяет устойчивость

финансового состояния предприятия. Обеспеченность запасов и затрат

источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда

как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время

степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть причина той или

иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности), выступающей как

следствие обеспеченности.

Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек

или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат,

получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и

затрат. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами

источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку

достаточность суммы всех возможных видов источников (включая краткосрочную

кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью

итогов актива и пассива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется

несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов

источников:

наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников

собственных средств и величины основных средств и вложений:

СОС = СС - ОС - У

наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования

запасов и затрат или функционирующий капитал, получаемый из предыдущего

показателя увеличением на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств:

ФК = (СС + ДК) – ОС – У

общая величина основных источников формирования запасов и затрат,

равная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и

заемных средств (к которым в данном случае не присоединяются ссуды, не

погашенные в срок):

ВИ = (СС + ДК) + КК- ОС – У

Каждый из приведенных показателей наличия источников формирования запасов

и затрат должен быть уменьшен на величину иммобилизации оборотных средств.

Иммобилизация может скрываться в составе как запасов, так и дебиторов и

прочих активов, но определение ее величины при этом возможно лишь в рамках

внутреннего анализа на основе учетных данных. Критерием здесь должна

служить низкая ликвидность или полная не ликвидность обнаруженных

сомнительных сумм.

Так как долгосрочные кредиты и заемные средства используются в

основном на капитальные вложения и на приобретение основных средств, то

фактически показатель наличия (СОС) отражает скорректированную величину

собственных оборотных средств. Поэтому название «наличие собственных и

долгосрочных заемных источников» указывает лишь на тот факт, что исходная

величина собственных оборотных средств (СОС) увеличена на сумму

долгосрочных кредитов и заемных средств.

Используемый в практике капиталистических фирм показатель стоимости

чистых мобильных средств, равный разности оборотных активов и краткосрочной

задолженности, соответствует показателю наличия собственных и долгосрочных

заемных источников формирования запасов и затрат.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат

соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их

формирования:

излишек (+) или недостаток ( - ) собственных оборотных средств

± ФС = СОС – ЗЗ

излишек (+) или недостаток (—) собственных и долгосрочных заемных

источников формирования запасов и затрат

±ФТ = КФ – ЗЗ

излишек (+) или недостаток (—) общей величины основных источников для

формирования запасов и затрат

±ФО = ВИ – ЗЗ

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат

источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации

по степени их устойчивости.

Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости, которые

отражены в таблице:

Таблица

Показатели по типам финансовой устойчивости

|Показатели |Тип финансовой ситуации |

| |абсолютная |нормальная |неустойчивое |кризисное |

| |устойчивость |устойчивость |состояние |состояние |

|ФС = СОС - ЗЗ |ФС ( 0 |ФС ( 0 |ФС ( 0 |ФС ( 0 |

|ФТ = КФ - ЗЗ |ФТ ( 0 |ФТ ( 0 |ФТ ( 0 |ФТ ( 0 |

|ФО = ВИ - ЗЗ |ФО ( 0 |ФО ( 0 |ФО ( 0 |ФО ( 0 |

1) абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко и

представляющая собой крайний тип финансовой устойчивости, т.е.

трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации: ? = (1,1,1). Она

задается условиями

ЗЗ < СОС + КК ;

2) нормальная устойчивость финансового состояния предприятия,

гарантирующая его платежеспособность, т.е. ? = (0,1,1):

ЗЗ = СОС + КК ;

3)неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением

платежеспособности, при котором тем не менее сохраняется возможность

восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств

и увеличения собственных оборотных средств, т.е. ? = (0,0,1).

ЗЗ = СОС + КК + С°,

где С° - источники, ослабляющие финансовую напряженность;

КК - кредиты банков под товарно-материальные ценности с учетом сумм

зачтенных банком при кредитовании.

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если

величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных

кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости

производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части

запасов и затрат), т. е. если выполняются условия

Z1+Z4 ( КК - (( E ( (

Z2+Z3 ( E T

где: Z1 - производственные запасы;

Z2 - незавершенное производство;

Z3 - расходы будущих периодов;

Z4 - готовая продукция;

(КК - (( E ( () -часть краткосрочных кредитов и заемных средств,

участвующая в формировании запасов и затрат.

Если условия не выполняются, то финансовая неустойчивость считается

ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового

состояния..

4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на

грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства,

краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не

покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд,т.е. ? =

(0,0,0).

ЗЗ ( СОС + КК.

Устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения

уровня запасов и затрат.

Каждый из четырех типов финансовой устойчивости характеризуется набором

однотипных показателей, дающих полную картину финансового состояния

предприятия.

К этим показателям относятся:

. коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств;

. излишек (или недостаток) средств для формирования запасов и затрат;

. запас устойчивости финансового состояния (в днях);

. излишек (или недостаток) средств нa 1 тыс. руб. запасов.

Анализа показателей финансового положения предприятия, представлена на

рисунке 3.

В настоящее время многие предприятия находятся в кризисном состоянии, то

есть запасы и затраты превышают источники их формирования.

Недостаток оборотных средств покрывается за счет кредиторской

задолженности, обязательств перед бюджетом, по оплате труда и т. д. Чтобы

снять финансовое напряжение предприятиям необходимо выяснить причины

резкого увеличения на конец года следующих статей материальных оборотных

средств: производственные запасы, незавершенное производство, готовая

продукция и товары. Это уже задачи внутреннего финансового анализа.

|Иммобилизованные активы | Собственные и приравненные к ним |

|(Раздел1) |средства СС + ДК |

| | |

| | |

|Норматив собственных оборотных |Показатель 1 |

|Средств или плановый процент |Собственные оборотные средства |

|покрытия финансово-эксплуатационной |СОС = (СС + ДК) – ОС |

| | |

|потребности в оборотных активах | |

|Н | |

| | |

| |Кредиты банков под товарно-матери- |

|Показатель 2 |Альные ценности с учетом кредитов |

|Излишек (+) или недостаток (-) |Под товары отгруженные и части |

|Собственных оборотных средств |Кредиторской задолженности, |

| |Зачтенной банком при кредитовании |

|( СОС = СОС – Н |КК |

| | |

| | |

| |Всего средств для формирования |

|Величина запасов и затрат |Запасов и затрат |

|ЗЗ |( ИС = СОС + КК |

| | |

| | |

| |Показатель 3 |

| |Излишек (+) или недостаток (-) |

|Иммобилизация оборотных |Средств для формирования |

|Средств |Запасов и затрат |

|И |( (СОС +КК) = СОС + КК – ЗЗ |

| | |

| | |

| |Показатель 4 |

| |Излишек (+) или недостаток (-) |

|Денежные средства и излишек |Средств с учетом иммобилизации |

| |(СОС +КК) = СОС + КК – ЗЗ - И |

|Финансовые вложения средств |восполнение недостатка средств |

|ДС | |

| |Показатель 6 |

| |Величина неплатежей |

|Показатель 5 |С Н |

|Источники, ослабляющие | |

|Финансовую напряженность | |

|С О | |

|Временно |Превышение |Кредиты |. |Задол|Ссуды |Просроче|Недоимки|

|свобод |нор |банков | |женно|банков,|нная |в госу |

|Ные |Мальной |на | |сть |не |задолжен|дарствен|

|собств.ср-ва|креди- |временно| |по |оплачен|ность |ный и |

| |Торской |е | |зарпл|ные в |поставщи|местные |

|Резервн. и |задол-ти |по-полне| |ате и|срок |кам |бюджет |

|специ-альног|над |ние | |пр | | | |

|о фондов |дебиторской|оборот | | | | | |

| | |Средств | | | | | |

| | |и пр. | | | | | |

| | | | | | | | |

Рисунок 3. Схема анализа показателей финансового положения предприятия.

В рамках внутреннего анализа осуществляется углубленное исследование

финансовой устойчивости предприятия на основе построения баланса

неплатежеспособности, включающего следующие взаимосвязанные группы

показателей.

1. Общая величина неплатежей:

-просроченная задолженность по ссудам банка;

-просроченная задолженность по расчетным документам поставщиков;

-недоимки в бюджеты;

-прочие неплатежи, в том числе по оплате труда;

2. Причины неплатежей:

-недостаток собственных оборотных средств;

-сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей;

-товары отгруженные, не оплаченные в срок покупателями;

-товары на ответственном хранении у покупателей ввиду отказа от

акцепта;

-иммобилизация оборотных средств в капитальное строительство, в

задолженность работников по полученным ими ссудам, а также в расходы,

не перекрытые средствами специальных фондов и целевого

финансирования.

3. Источники, ослабляющие финансовую напряженность:

-временно свободные собственные средства (фонды экономического

стимулирования, финансовые резервы и др.);

-привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской

задолженности над дебиторской);

-кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие

заемные средства.

В соответствии с той определяющей ролью, какую играют для анализа

финансовой устойчивости абсолютные показатели обеспеченности предприятия

средствами источников формирования запасов и затрат, одним из главных

относительных показателей устойчивости финансового состояния является

коэффициент обеспеченности собственными средствами, равный отношению

величины собственных оборотных средств к стоимости оборотных активов

предприятия.

Существенной характеристикой устойчивости финансового состояния является

коэффициент маневренности, равный отношению собственных оборотных средств

предприятия к общей величине источников собственных средств. Он показывает,

какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме,

позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое

значение коэффициента положительно характеризует финансовое состояние.

Коэффициент маневренности дополняется коэффициентом обеспеченности

запасов собственными оборотными средствами. Определяется на начало и на

конец отчетного периода как отношение величины собственного оборотного

капитала к величине запасов предприятия.

Одной из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния

предприятия, его независимости от заемных источников средств является

коэффициент автономии, равный доле источников средств в общем итоге

баланса. Нормальное минимальное значение коэффициента автономии оценивается

на уровне 0,5. Нормальное ограничение У ( 0,5 означает, что все

обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами.

Выполнение ограничения важно не только для самого предприятия, но и для его

кредиторов. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении

финансовой независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений

в будущем. Такая тенденция с точки зрения кредиторов повышает

гарантированность предприятием своих обязательств. Коэффициент автономии

определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение величины

собственного капитала к величине всего имущества предприятия.

Коэффициент финансовой зависимости - это показатель обратный

коэффициенту концентрации собственного капитала (автономии). Рост этого

показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в общей

сумме источников. Если его значение снижается до 1, это означает, что все

финансирование осуществляется за счет собственных источников.

Коэффициент финансирования (соотношения собственных и привлеченных

средств) дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия.

Например, его значение на уровне 0,5 показывает, что на каждый рубль

собственных средств вложенных в активы предприятия, приходиться 50 коп.

заемных источников. Рост показателя свидетельствует об увеличении

зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть в

определенном смысле о снижении его финансовой устойчивости.

Коэффициент финансовой устойчивости - это соотношение суммарной величины

собственных и долгосрочных заемных источников средств с суммарной

стоимостью внеоборотных и оборотных активов. Он показывает, какая часть

активов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, он

отражает степень независимости (зависимости) предприятия от краткосрочных

заемных источников покрытия.

Индекс иммобилизованных активов определяется на начало и на конец

отчетного периода как отношение величины иммобилизованного капитала

(внеоборотные активы и убытки) к величине собственного капитала.

Важную характеристику структуры средств предприятия дает коэффициент

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5