Мировая валютная система: сущность и тенденции

конвертируемости определяется государством в специальных законодательных

актах. Законом устанавливается порядок и перечень иностранных валют, на

которые может обмениваться национальная валюта, а также количественное

выражение такого обмена, разрешается купля-продажа валюты на валютных

рынках, указывается круг субъектов таких сделок (т.е. резиденты,

нерезиденты, те или другие предприятия, банки, международные организации и

т.п.). Закон регулирует также круг и степень ограничения валютообменных

операций, условия и порядок их осуществления. Прежде всего это касается

внешнеторговых сделок, купли-продажи валюты, открытия валютных счетов и

т.п.

В зависимости от широты круга лиц и операций, связанных с

использованием валюты, выделяют также понятие внешней конвертируемости,

которая распространяется только на иностранных физических и юридических лиц

и только в текущих (а чаще всего - лишь во внешнеторговых) расчетах.

Существует также понятие внутренней конвертируемости национальной

валюты, под которым подразумевают возможность для граждан и организаций

данной страны производить покупку иностранной валюты за национальную и

оплачивать внешнеторговые сделки без ограничений. Без солидных инвестиций в

иностранной валюте, особенно на начальной стадии внедрения, внутренняя

конвертируемость не возможна. Например, для введения внутренней

конвертируемости польского злотого была оказана значительная валютная

помощь иностранных государств.

Неконвертируемая валюта (англ. inconvertible currency - это

национальная валюта, функционирующая в пределах одной страны и не

подлежащая обмену на другие иностранные валюты. К замкнутым валютам

относятся валюты стран, которые устанавливают различные ограничения и

запреты на покупку и продажу иностранной валюты, на ввоз и вывоз

национальной и иностранной валюты, а также применяют иные меры валютного

регулирования. Основные причины валютных ограничений - нехватка валюты,

давление внешней задолженности, тяжелое состояние платежных балансов. Нужно

отметить, что в большинстве стран-членов Международного валютного фонда

распространены некоторые валютные ограничения прежде всего, связанные с

международными расчетами по текущим операциям, а также с движением

инвестиций. Еще более широкое применение валютные ограничения получили в

странах, вступивших в МВФ недавно. Это в первую очередь, страны Восточной

Европы, государства СНГ. В этих странах валютные ограничения будут

постепенно сокращаться по мере их вхождения в рыночные отношения и более

гибкого и эффективного применения экономических инструментов в области

валютного регулирования и перехода вначале к внутренней, а затем и к общей

конвертируемости национальной валюты.

* Функциональная роль валюты.

П

ри осуществлении валютных операций (внешнеторговые контракты, валютные

кредиты, купля-продажа валюты, обязательства, двухсторонние расчеты между

странами - клиринг и др.) возникла необходимость выделения определенных

терминов, характеризующих положение и функциональную роль той или иной

валюты, используемой в этих операциях. С этой точки зрения, в валютных

отношениях используют следующие термины: валюта цены, валюта платежа,

валюта кредита, валюта погашения кредита, валюта векселя, валюта клиринга и

др.

Валюта цены (также называется валютой сделки) - это одно из условий,

наряду с валютой платежа, которые обычно согласовываются между экспортером

и импортером и фиксируются во внешнеторговом контракте и обозначает

денежную единицу, в которой выражена цена товара во внешнеторговом

контракте или устанавливается сумма предоставленного международного

кредита. Валютой цены может быть валюта экспортера или импортера, кредитора

или заемщика, а также валюта третьих стран или какая-либо международная

счетная единица (СДР, ЭКЮ). Как правило, в качестве валюты цены в

международных контрактах с организациями и фирмами зарубежных стран

используют обычно 6-8 конвертируемых валют (чаще всего доллар США, фунт

стерлингов, немецкую марку, французский и швейцарский франки, японскую

иену). Соглашение о валюте цены контракта осуществляется с целью

страхования риска изменения курса валюты платежа.

Валюта платежа - это валюта, в которой происходит фактическая оплата

товара во внешнеторговой сделке или погашение международного кредита. В

этом качестве может выступать любая валюта, согласованная между

контрагентами. При расчетах в свободно конвертируемой валюте в торгово-

экономических отношениях с развитыми западными странами, как правило,

применяются национальные валюты этих стран. В торговле между развивающимися

странами используются валюты развитых стран.

Валюта платежа может совпадать с валютой сделки, но может и

отличаться от последней. В последнем случае в контракте предусматривается

порядок определения курса пересчета валюты сделки в валюту платежа,

указывая при этом:

1) дату пересчета (на день платежа или на день, предшествующий дню

платежа); 2) валютный рынок, котировки которого принимаются за основу; 3)

обычно средний курс между курсами продавца и покупателя (или один из них).

Валюта кредита указывает денежную единицу, в которой предоставляются

экспортные кредиты. Как правило, они предоставляются в национальных валютах

экспортера или импортера, однако в последние годы кредиты стали

предоставляться и в валютах третьих стран или в международных расчетных

единицах. В конечном счете выбор валюты кредита по экспортно-импортным

операциям является предметом переговоров. Состояние валюты кредита

оказывает непосредственное влияние на уровень процентных ставок по кредитам

и на стоимости сделки. Это связано с существованием так называемых

«сильных» и «слабых» валют. Если кредит предоставляется в «слабых» валютах

(итальянские лиры, французские или бельгийские франки и др.), курсы которых

имеют общую тенденцию к понижению, то кредиторы несут риск обесценивания

задолженности, а следовательно, определенных убытков. Если кредит

предоставляется в «сильных» валютах (доллары США, швейцарские франки,

японские иены, немецкие марки) курсы которых постоянно повышаются, то риск

убытков в связи с увеличением суммы задолженности несут заемщики.

Валюта кредита может не совпадать с валютой платежа. При их

определении имеют большое значение принятая практика расчетов, позиции

контрагентов на данном валютном рынке, их отношения с кредитными

учреждениями, а также согласованная валюта кредита. При несовпадении валюты

кредита и валюты платежа в кредитном договоре также предусматривается

порядок пересчета одной валюты в другую.

Валюта клиринга используется при осуществлении межправительственных

соглашений об обязательном зачете встречных требований и обязательств,

вытекающих из стоимостного равенства товарных поставок и оказываемых услуг

(клиринг). При расчетах по клирингу валюта платежа совпадает с валютой

клиринга. В настоящее время Россия осуществляет клиринговые соглашения с

Индией, Афганистаном, Ираном, Египтом, Сирией, Кубой. Система валютного

клиринга предусматривает наличие ряда обязательных элементов, оговариваемых

в межправительственных соглашениях: систему клиринговых счетов, объем

клиринга, валюту клиринга, систему выравнивания платежей, схему

окончательного погашения задолженности по истечению срока

межгосударственного клирингового соглашения с переходом к расчетам в

свободно конвертируемой валюте.

Валюта векселя - это денежная единица, в которой выставлен вексель.

Обычно во внутреннем обороте векселя выставляют в валюте данной страны, а в

международном обороте - в валюте страны должника, кредитора либо третьей

страны. Вексель - один их видов ценной бумаги, означающий письменное

долговое обязательство, - в современных условиях является одним из

важнейших инструментов расчетов и кредитования, используемых в

международной торговле. В соответствии с Женевской конвенцией о векселях

1930 года вексель должен иметь обязательные реквизиты: вексельную метку -

наименование «вексель» в тексте документа; безусловный приказ или

обязательство уплатить определенную сумму; наименование плательщика и

первого держателя; срок и место платежа; дата и место составления

документа; подпись векселедателя.

Российские организации также активно используют вексельные

обязательства в экспортно-импортных операциях. Основное распространение

получили переводные векселя, получателем денег по которым выступал

Внешэкономбанк СССР, а в настоящее время - уполномоченные банки.

* Положение валюты на рынке.

С

уществует еще одна классификация валюты на уже упомянутую «слабую» и

«сильную». Речь идет о взаимосвязи валютного курса и положения валюты на

валютном рынке.

Причем термины эти применяются часто к валютам, которые никак не

назовешь слабыми на международном уровне. Так, традиционно, в Европейском

союзе «сильными» валютами признанно считаются: германская марка, английский

фунт стерлингов, швейцарский франк, голландский гульден, а «слабыми» -

французский франк, итальянская лира, бельгийский франк. На мировом валютном

рынке расстановка валют несколько иная: к «сильным» валютам добавляются

доллар США и японская иена, а все остальные валюты по отношению к ним

рассматриваются как «слабые».

В определенные периоды и «сильные» валюты могут «слабеть» по

отношению к своим общеизвестным «слабым» валютам. Так, при понижении курса

доллара США по сравнению с французским франком, говорят о «слабости» или

«похудении» доллара.

Часто в валютных отношениях применяют термин «мягкая» и «твердая»

валюта, что по сути означает то же самое, что и «сильная» и «слабая»

валюта, но как правило, эти термины используют при характеристике валют, не

входящих в число свободно конвертируемых. Например, рубль России,

рассматривается как «твердая» валюта по сравнению с «мягким» украинским

карбованцем или казахстанским манатом.

* Валютные курсы

В

алютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в

денежных единицах другой страны, при сделках купли-продажи. Такая цена

может устанавливаться исходя из соотношения спроса и предложения на

определенную валюту в условиях свободного рынка, либо быть строго

регламентированной решением правительства или его главным финансовым

органом, обычно центральным банком.

Виды валютных курсов

Прямые котировки

В

большинстве стран курсы иностранных валют выражаются в национальной

валюте. Это так называемая система прямых котировок. К примеру, в Германии

один доллар США ($) будет приравнен к определенному количеству марок ФРГ

(DM), а в Нью-Йорке одна германская марка будет приравнена к определенному

количеству центов (или долларов, если курс марки достаточно высокий).

Прямой котировкой называется котировка, показывающая, какое количество

национальной валюты содержится в одном долларе США.

USD/DEM

Косвенные котировки

В

еликобритания является одной из немногих стран, применяющих систему

косвенных котировок. Косвенной (обратной) котировкой называется котировка,

показывающая, какое количество долларов США содержится в единице

национальной валюты.

GBP/USD

Кросс курсы

Э

то соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по

отношению к курсу третьей валюты. При операциях на мировом рынке часто

используются кросс курсы с долларом США, так как доллар США является не

только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве

валютных операций.

DEM/CHF, GBP/DEM

Все расчеты по кросс курсам, связанные по доллару, определяются делением

DEM/CHF = USD/CHF: USD/DEM

Все расчеты по кросс курсам, связанные с фунт стерлингом, определяются

умножением

GBP/DEM = GBP/USD x USD/DEM

Спот-курс

Ц

ена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны, установленная

на момент заключения сделки, при условии обмена валютами банками-

контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки. Спот-курс

отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта на момент

проведения операции за пределами данной страны.

> Форвард курсы (курсы валют по срочным сделкам)

В

то время как спот-курс является ценой для валюты на текущий момент времени,

форвард-курс служит реальным показателем того, какую стоимость будет иметь

валюта через определенный период времени. Период имеет стандартную

протяженность: 1,3,6 и 12 месяцев. Форвардные операции делятся на два вида:

сделки аутрайт (outright)-единичная конверсионная операция с датой

валютирования, отличной от даты спот; сделки cвоп (swap)-комбинация двух

противоположных конверсионных операций с разными датами валютирования.

[pic]

FOREX (Foreign Exchange) – международный обмен. Сокращенное обозначение FX,

FRX.

USD – американский доллар

CAD - канадский доллар

AUD – австралийский доллар

NZD – новозеландский доллар

HKD – гонконгский доллар

NTD – новый тайваньский доллар

SGD – сингапурский доллар

Основные валюты (majors)

EUR = ECU – международная европейская валюта–евро(экю)

USD – buck (бак), greenback (зеленая спинка)

AUD – aussie (оси)

NZD – kiwi (киви)

GBP = STG (cable, стерлинг)

CHF = SWF (швейцарский франк, swissie)

JPY = YEN (японская йена)

Министры финансов стран Европейского Союза объявили курсы конвертации

валют 11 стран в новую общую валюту – евро.

Начиная с 0.00 по Европейскому времени 1 января 1999 года евро будет

официальной валютой для 11 стран ЕС, хотя банкноты и монеты не появятся в

обращении до 2002 года.

Великобритания, Швеция, Дания и Греция не участвуют в конвертации.

Министры объявили следующие курсы конвертации:

Немецкая марка – 1.95583

Французский франк – 6.55957

Итальянская лира – 1936.21

Испанская песета – 166.386

Португальский эскудо – 200.482

Финская марка – 5.94573

Ирландский фунт – 0.787564

Бельгийский/Люксембургский франк – 40.3399

Голландский гульден – 2.20371

Австрийский шиллинг – 13.7603

Финансовые учреждения, постоянно осуществляющие котировки курсов

покупки и продажи различных валют и вступающие в сделки по ним, называются

маркет-мейкерами (market-maker) – 20% мировых банков, осуществляющих до 60%

объема всех сделок.

Финансовые учреждения, осуществляющие запрос стоимости валют, - маркет-

юзеры (market-user).

Котировка предлагаемой валюты выглядит следующим образом:

USD/CHF = 1,3450/60

Это значит, что трейдер может покупать доллары за швейцарские франки по

курсу 1,3460, а продавать доллар за швейцарские франки по курсу 1,3450.

1,3450 – бид (bid); 1,3460 – аск (ask).

Пункт(point) – это мельчайшее допустимое изменение цены (pips) – 1,3455 – 5

pips.

Спрэд (spread) – разница между ценой покупки и ценой продажи: 1,3460 –

1,3450 = 10 pts points (стандартный банковский спрэд от 5 до 10 pts).

1,3460 – 1,34 – big figure (большая фигура).

Hedge (изгородь) – страхование от валютных рисков.

Золотой (золотомонетный) стандарт

П

ервая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в. после

промышленной революции на базе золотого монометаллизма в форме

золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена межгосударственным

соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое, признало золото

единственной формой мировых денег. В условиях, когда золото непосредственно

выполняло все функции денег, денежная и валютная системы - национальная и

мировая - были тождественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на

мировой рынок, сбрасывали, по выражению К. Маркса, “национальные мундиры” и

принимались в платежи по весу.

Парижская валютная система базировалась на следующих структурных

принципах:

1. Ее основой являлся «золотомонетный» стандарт.

2. Каждая валюта имела золотое содержание (Великобритания - с 1816 г..

США - 1837 г.. Германия - 1875 г., Франция - 1878 г., Россия - с 1895 1897

гг.). В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые

паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось

как общепризнанные мировые деньги.

3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного

спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс

золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золотом содержании,

то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам

золотом, а не иностранными валютами.

Золотой стандарт играл в известной степени роль стихийного регулятора

производства, внешнеэкономических связей, денежного обращения, платежных

балансов, международных расчетов. Золотомонетный стандарт был относительно

эффективен до первой мировой войны, когда действовал рыночный механизм

выравнивания валютного курса и платежного баланса. Страны с дефицитным

платежным балансом вынуждены были проводить дефляционную политику,

ограничивать денежную массу в обращении при отливе золота за границу.

Однако Великобритания, несмотря на хронический дефицит платежного баланса

(1890 1913 гг.), не испытывала отлива капитала (за счет того, что в то

время Англия широко распространяла ликвидные краткосрочные обязательства и

иные страны предпочитали их накапливать. Известно, что в 1913 году сумма

обязательств более чем втрое превысила золотой запас Англии). В течение

почти ста лет до первой мировой войны только доллар США и австрийский талер

были девальвированы: золотое содержание фунта стерлингов и французского

франка было неизменным в 1815-1914 гг. Используя ведущую роль фунта

стерлингов в международных расчетах (80% в 1913 г.), Великобритания

покрывала дефицит платежного баланса национальной валютой.

Характерно, что и в разгар триумфа золотомонетного стандарта

международные расчеты осуществлялись в основном с использованием тратт

(переводных векселей), выписанных в национальной валюте, преимущественно в

английской. Золото издавна служило лишь для оплаты пассивного сальдо

баланса международных расчетов страны. С конца XIX в. появилась также

тенденция к уменьшению доли золота в денежной массе (в США, Франции,

Великобритании с 28% в 1872 г. до 10% в 1913 г.) и в официальных резервах

(с 94% в 1980 г. до 80% в 1913 г.). Разменные кредитные деньги вытесняли

золото. Регулирующий механизм золотомонетного стандарта переставал

действовать при экономических кризисах (1825, 1836-1839, 1847, 1857, 1855

гг. и др.). Регулирование валютного курса путем дефляционной политики,

снижения цен и увеличения безработицы оборачивалось против трудящихся,

порождая социальную напряженность.

Постепенно золотой стандарт (золотомонетный) изжил себя. так как не

соответствовал масштабам возросших хозяйственных связей и условиям

регулируемой рыночной экономики. Первая мировая война ознаменовалась

кризисом мировой валютной системы. «Золотомонетный" стандарт перестал

функционировать как денежная и валютная системы.

Для финансирования военных затрат (208 млрд. довоенных золотых долл.)

наряду с налогами, займами. инфляцией использовалось золото как мировые

деньги. Были введены валютные ограничения. Валютный курс стал

принудительным и потому нереальным. С началом войны центральные банки

воюющих стран прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию

для покрытия военных расходов. К 1920 г. курс фунта стерлингов по отношению

к доллару США упал на 1/3, французского франка и итальянской лиры - на 2/3,

немецкой марки - на 96%. Непосредственной причиной валютного кризиса

явилась военная и послевоенная разруха.

* Золотодевизный стандарт

П

осле периода валютного хаоса, возникшего в итоге первой мировой войны, был

установлен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах,

конвертируемых в золото (по предложению английских экспертов). Платежные

средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов,

стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была юридически

оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской

международной экономической конференции в 1922г.

Генуэзская валютная система функционировала на следующих принципах:

1. Ее основой являлись золото и девизы - иностранные валюты. В тот

период и денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном

стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве

международных платежно-резервных средств. Однако в меж-военный период

статус резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а

фунт стерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.

2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала

осуществляться не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но

и косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).

3. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.

4. Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной

политики, международных конференций, совещаний.

В 1922-1928 гг. наступила относительная валютная стабилизация. Но ее

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6