Денежная политика государства

избыточного предложения товаров. Точки, находящиеся ниже и слева

от кривой 1S, являются точками избыточного спроса на товары.

(Ставка процента на слишком низком уровне и совокупный спрос,

следовательно, слишком высок относительно выпуска).

Рынок активов

Рынки активов - это такие рынки, на которых продаются и

покупаются деньги, облигации, акции, земля и недвижимость. Условно

поделим все имеющиеся активы на две группы: деньги и активы,

приносящие процент.

Следует выделить различие между реальным и номинальным

спросом. Номинальный спрос на деньги является спросом индивида на

данное количество денежных единиц, и аналогично номинальный спрос

на облигации - это спрос на их определенную денежную стоимость.

Реальный спрос на деньги - это спрос, выраженный в количестве

единиц товаров, которое за эти деньги можно купить: он равен

номинальному спросу на деньги, деленному на уровень цен.

Введем понятие реальных и номинальных балансов.

Реальные балансы (остатки) представляют собой количество

номинальных денег, деленное на уровень цен, и реальный спрос на

деньги называется спросом на реальные балансы. Бюджетное

ограничение благосостояния на рынке активов гласит, что спрос на

реальные балансы, который мы обозначаем как L, и спрос на

облигации в реальном выражении, который мы обозначаем как DB,

должны в сумме быть равны реальному финансовому благосостоянию

индивида. Реальное финансовое благосостояние равно номинальному

благосостоянию WN, деленному на уровень цен Р:

L+DB = [pic]. (7)

Спрос на деньги представляет собой спрос на реальные балансы,

потому что люди держат деньги для того, чтобы осуществлять

покупки. Чем выше уровень цен, тем больше номинальные остатки,

которые человек должен держать для приобретения данного количества

товаров.

Спрос на реальные балансы зависит от уровня реальных доходов

и уровня ставки процента.

Спрос на деньги зависит также от издержек хранения наличных

денег (т. е. процента, от которого приходится отказаться в случае

владения деньгами).

L = kY - hi, kh > 0. (10)

Параметры k и i отражают чувствительность спроса на реальные

балансы к уровню дохода и ставке процента соответственно.

Функция спроса на реальные баланса зависит от ставки

процента. Чем выше ставка процента, тем ниже количество реальных

остатков, необходимых при данном уровне дохода. Увеличение дохода

ведет к повышению спроса на деньги. Это показано сдвигом графика

спроса на деньги вправо.

Теперь рассмотрим равновесие денежного рынка. Номинальное

количество денег М, контролируется ЦБ. Если уровень цен не

изменяется и составляет Р и реальное предложение денег находится

на уровне ~М / ~Р, то можно показать такие комбинации уровней

ставки процента и дохода, при которых спрос на реальные балансы

точно совпадает с имеющимся предложением. Кривая спроса LM на

реальные балансы является убывающей функцией ставки процента.

Существующее предложение реальных остатков ~M / ~P показано в виде

вертикальной прямой, поскольку его величина задана и,

следовательно, не зависит от ставки процента. Точка Е1 является

точкой равновесия на денежном рынке. Другая точка равновесия Е2

устанавливается при повышении дохода и процентной ставки.

Ставка процента

Доход, выпуск (а) ~M /~P (б)

Реальные балансы

Кривая LM имеет положительный наклон. Увеличение ставки

процента вызывает сокращение спроса на реальные балансы. Кривая LM

может быть получена в результате объединения функции спроса на

реальные балансы, уравнения (10) и фиксированного предложения

реальных остатков.

[pic] = kY – hi.

Решая это уравнение относительно ставки процента, получим

I = [pic](kY - [pic])

Чем более спрос на деньги восприимчив к доходу, что

измеряется коэффициентом k, и чем менее восприимчив к величине

ставки процента h, тем круче будет кривая LM. Если спрос на деньги

относительно малочувствителен к величине ставки процента, то

величина h мала (близка к нулю) и кривая LM близка к вертикали.

Если спрос на деньги очень чувствителен к величине ставки процента

и h оказывается большой величиной, тогда кривая LМ почти

горизонтальна.

Во всех точках кривой LМ реальное предложение денег

сохраняется неизменным. Кривая сдвигается при изменении

предложения денег (при увеличении предложения денег график

сдвигается вправо)

Следует также отметить, при каждом уровне дохода равновесная

величина ставки процента должна быть ниже, чтобы стимулировать

людей владеть большим количеством реальных денег. Напротив, при

каждом уровне ставки процента уровень дохода должен быть выше для

того, чтобы повысить трансакционный спрос на деньги и,

следовательно, уравновесить более высокий уровень реального

предложения денег.

Важно упомянуть про точки, которые лежат вне кривой

равновесия рынка активов. Любая точка справа и ниже графика LM

является точкой избыточного спроса на деньги, и любая точка слева

и выше кривой LМ является точкой избыточного предложения денег.

Теперь подытожим то, о чем говорилось выше.

В краткосрочном периоде при данном уровне цен на факторы

производства рост предложения денег понижает ставку процента (см.

ниже рис. а) и увеличивает тем самым уровень дохода. Кривая LM1

в модели 1S-LМ сдвигается вправо - вниз, что иллюстрирует

нижеприведенный рис.(б). Номинальный национальный доход возрастет,

ставка процента падает.

Сдвиг кривой LM1 вправо - вниз происходит вдоль кривой 1S.

Снижение ставки процента приводит к сдвигу вправо - вниз вдоль

кривой плановых инвестиций и вызывает рост инвестиций (рис., в).

Рис. Рост предложения денег и изменения на денежном рынке: в

модели MD – MS – a; в модели IS – LM – б; на рынке частных

плановых инвестиций

I - в; в модели AD – AS в краткосрочном периоде – г.

Вначале экономика находилась в положении равновесия в точке

Т1 (г), объем производства – на уровне Y1, уровень цен – Р1 и

стабилен. Денежный рынок находился в равновесии в точке е1 (а) с

денежной массой М1 и процентной ставкой r1. Этой процентной ставке

соответствовал уровень плановых инвестиций I1 (в). Новое

краткосрочное равновесие достигается в модели AD – AS в точке Т2

(г), где объем производства – на уровне Y2, цена – Р2. Денежный

рынок достигает равновесия в точке е2 (а). Модель IS – LM – в

точке Е2 (б). Уровень плановых инвестиций – I2 (в).

Увеличение плановых инвестиций вызывает сдвиг кривой

совокупного спроса АD вправо - вверх, поскольку уровень инвестиций

«встроен» в кривую совокупного спроса.

В модели 1S - LМ представлено теоретическое описание кривой

совокупного спроса АD, отражающую зависимость между уровнем цен и

доходом. Сдвиг кривой LM1 вправо - вниз при данных ценах отражает

сдвиг кривой АD1 вправо - вверх вдоль кривой совокупного

предложения АS, которая имеет положительный наклон, поскольку

рассматривается в данном случае краткосрочный период с

фиксированными ценами на факторы производства (затратные цены).

Такое смещение кривой АD1 означает увеличение объема

производства и цен на конечные товары и услуги. Рост номинального

дохода (частично рост реальный, а частично обусловленный ростом

цен) смещает кривую спроса на деньги из положения МD1 до МD2. Это,

конечно, ограничит падение процентной ставки, но полностью не

остановит ее снижения. Денежный рынок приходит в новое равновесие

в точке e2 где пересекаются кривые МD2 и МS2. Точка равновесия в

модели 1S - LМ перемещается от Е1 до Е2 ставка процента падает от

r1 до r2. Плановые инвестиции увеличиваются с I1 до I2 В модели АD

- АS кривая совокупного спроса АD1 перемещается в положение АD2.

Новое краткосрочное равновесие будет достигнуто в точке Т2, где

реальный национальный продукт Y2 и цена Р2

Денежно-кредитная политика, направленная на расширение

денежного предложения, называется экспансионистской

(расширительной). Такая политика в краткосрочном периоде приводит

к понижению учетной ставки; увеличению объема производства; росту

уровня цен.

Денежно-кредитная политика, направленная на уменьшение

денежной массы в обращении, приводит соответственно к

противоположному результату: ставка процента повышается; объем

производства снижается; уровень цен падает.

Рассмотрим теперь экономику в долгосрочном периоде. Когда мы

выявляли точку равновесия в краткосрочном периоде -Т1. Но

экономическая система перешла в новую точку равновесия с высоким

уровнем цен. Когда экономическое равновесие переместилось из Т1, в

Т2 уровень цен на конечные товары и услуги возрос. В долгосрочном

периоде этот рост цен повлечет за собой и рост цен на факторы

производства (рост затратных цен). Эти изменения в ценах приведут

к смещению кривой совокупного предложения АS вверх - влево вдоль

кривой АD2 до ее возвращения к естественному уровню объема

производства при точке равновесия Т3 что иллюстрирует рис. 4 г.

В точке T3 (рис. 3, г) цены на конечные товары и услуги и на

факторы производства согласованно повышаются пропорционально росту

денежной массы в обращении, вызванному экспансионистской денежно-

кредитной политикой.

Рис. Влияние экспансионистской денежно-кредитной политики

государства на национальную экономику в долгосрочном режиме: а –

денежный рынок (MD – MS), б – модель IS – LM, в - рынок частных

плановых инвестиций (I); г - модель AD – AS.

Этот рост цен вызывает дальнейшее смещение кривой спроса на

деньги МD на денежном рынке (рис., а) вдоль кривой денежного

предложения МS2, из положения МD1 в положение МD2 Равновесие

устанавливается в точке e3. Это вызывает увеличение процентной

ставки с г2, до r3. Рост цен сдвигает кривую LМ2 вверх до

положения LM3, точка равновесия в модели 1S - LМ устанавливается в

Е3. Реальные плановые инвестиции, которые увеличиваются, когда

процентная ставка падала, уменьшаются вновь при росте процентной

ставки с r1 до r3 и возвращаются к начальному уровню.

При новом положении равновесия на денежном рынке, в моделях

IS - LМ и АD - АS и на инвестиционном рынке в долгосрочном периоде

реальный объем производства и процентная ставка вернулись к

исходному уровню.

Этот результат известен в экономике как нейтральность денег в

долгосрочном периоде.

Деньги нейтральны в том смысле, что однократное необратимое

изменение количества денег в обращении вызывает в долгосрочном

периоде лишь пропорциональное изменение уровня цен, не оказывая

воздействия на реальный объем производства, реальные плановые

инвестиции и процентную ставку.

Монетаристкий подход

Теперь рассмотрим подход монетаристов к определению влияния

денежной политики на национальное производство.

Монетаристский подход предполагает прямую связь между

денежным предложением и объемом национального производства.

Функция контроля за денежным предложением возложена на ЦБ.

Следовательно ЦБ может контролировать темпы роста ВНП, темпы

инфляции в стране.

Количество денег в обращении рассматриваются через количество

товаров и услуг, которые можно приобрести на эти деньги, т.е.

через их покупательную способность, зависящую от уровня цен.

Количество товаров и услуг обозначим через M/Р, где М — масса

денег в обращении, Р — средний уровень цен. Это выражение назовем

реальными денежными остатками.

Будем рассматривать ВНП (У) как общий доход, а V будет

скоростью обращения денег по отношению к доходу и покажет

среднегодовое количество владельцев, в состав дохода которых вошла

одна и та же денежная единица. Будем считать V постоянной и

обозначим ее через коэффициент 1/k.

Получим М/Р = kУ ( предложение запасов реальных денежных

средств пропорционально доходу).

Если считать, что спрос на реальные денежные остатки (М/P)d и

их предложения (М/Р), тогда (М / Р)d = kУ, соответственно получим,

что спрос на запасы реальных денежных средств также пропорционален

доходу. Отсюда видно, что рост общего дохода в рамках национальной

экономики приводит к росту спроса на реальные денежные остатки,

т.е. стимулирует хранение богатства в виде денег.

Глава 2. Денежная политика государства

2.1. ЦЕЛИ И ОБЪЕКТЫ ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ

Денежная политика государства традиционно рассматривается как

важнейшее средство государственного регулирования экономики.

Монетаристская политика предполагает развитую рыночную

экономику, эффективные институциональную и юридическую

инфраструктуры, укоренившуюся предпринимательскую психологию, т.

е. массовое логичное с хозяйственной и юридической точки зрения

поведение экономических субъектов, высокую степень зависимости

юридических и физических лиц от кредита, низкие и прогнозируемые

показатели инфляции или полное ее отсутствие.

Мероприятия денежной политики осуществляются довольно

медленно, рассчитаны на годы и не являются быстрой реакцией на

изменение рыночной конъюнктуры.

Важнейшая цель кредитно-денежной политики – обеспечение

стабильности цен, эффективной занятости и росте реального объёма

ВВП. Денежная политика ориентируется на более мелкие, конкретные

цели для реализации данной, глобальной. Фиксация денег,

находящихся в обращении, определение уровня обязательных резервов,

и т. д.

В большинстве стран имеется официальное учреждение, которое

наделено функцией контроля за денежной массой, находящейся в

экономике, и кредитом. Кроме того, т. к. внутренний денежный рынок

связан с внешним, то ЦБ проводит политику стерилизации, т.е.

увеличивает или уменьшает денежную массу посредством операций с

валютой.

Между ЦБ и Министерством финансов (казначейством)

складывается разделение обязанностей, его конкретные формы в

разных странах отличаются друг от друга, чаще всего ЦБ является

независимым государственным учреждением, отвечающим за

стабильность денежного обращения. Министерство финансов

сосредотачивается на сборе налогов и распределении бюджетных

средств, проводит первичное размещение государственных ценных

бумаг.

Центральный банк публикует обычно сводный баланс по следующей

схеме:

|Активы (размещение средств) |Пассивы (привлечение средств) |

|1. Валютные ценности (золото, инвалюта) |1. Выпуск банкнот |

|2. Ссуды (кредиты) |2. Вклады: казначейства, |

| |коммерческих |

| |банков, иностранные депозиты |

|3. Покупка ценных бумаг правительства |3. Другие пассивы |

|(облигаций), | |

|казначейских билетов) | |

|4. Чеки на инкассацию | |

|5. Хранение ценных бумаг | |

|6. Банковские помещения и прочие активы | |

ЦБ предоставляет коммерческим банкам кредиты

рефинансирования, кроме них существуют так называемые ломбардные

кредиты Центробанка, которые предоставляются под залог ценных

бумаг. Тема взаимоотношений центрального банка и министерств-

финансов довольно деликатна. Во многих странах центральный банк

является реально независимым от правительства учреждением (ФРС в

США, Бундесбанк в Германии). Банк Англии: традиционно находится в

ведении казначейства, но в мае 1991г. он получил право

самостоятельно устанавливать учетную ставку.

ЦБ и министерство финансов совместно занимаются исполнением

государственного бюджета.

В России Центральный банк, как мы знаем, представляет на

рассмотрение правительства проект своей деятельности на

предстоящий год и в мае — годовой отчет.

Министры финансов и экономики (или их заместители) участвуют

в заседаниях Совета директоров Банка с правом совещательного

голоса. Банк России консультирует министерство финансов по

вопросам выпуска государственных ценных бумаг и по гашения

государственного долга с учетом воздействия этих акций на

состояние банковской системы и приоритетов кредитно - денежной

политики. Банк России не должен предоставлять кредиты

правительству для погашения бюджетного дефицита или купать

государственные ценные бумаги при их первичном размещении (кроме

случаев, специально оговоренных в законе о федеральном бюджете).

В Банке России хранятся средства государственного бюджета и

внебюджетных фондов. Банк проводит операции с этими средствами, не

взимая комиссионных сборов.

Также следует отметить, что когда-то проведенная

централизация эмиссии не могла не усилить государственного или

полугосударственного характера ЦБ. Следует отметить, что ЦБ не

может не подчиняться соответствующим директивам правительства,

однако правительство высоко ценит его мнение и прислушивается к

его советам.

Объектами денежной политики выступают спрос и предложение на

денежном рынке. Центральный банк в основном формирует предложение

денег высокой эффективности (Mh), т.е. наличности, обращающейся в

экономике в совокупности с объёмом резервов, хранимых банками в

центральном банке.

Деньги высокой эффективности – только один из агрегатов,

измеряющий денежные остатки населения. Имеются более широкие

агрегаты М1, М2, М3.

2.2. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

Обычно выделяют три основных:

- Операции на открытом рынке, т.е. на рынке казначейских

ценных бумаг

- Политика учетной ставки. Т.е. регулирование процента по

займам коммерческих банков у ЦБ;

- Изменение норматива обязательных резервов.

Однако Р. Барр, к примеру, делит методы денежной политики по

характеру прямого и косвенного воздействия на экономику:

1. Косвенного - политика учетной ставки и политика открытого

рынка;

2. Методы прямого глобального воздействия – контроль

банковской ликвидности, система обязательных резервов,

управление кредитом

Также применяются методы избирательного контроля кредита.

2.2.1. Операции центрального банка и денежная база

Данная политика также имеет название операции на открытом

рынке. Эта политика заключается в продаже и покупке на свободном

рынке государственных частных бумаг. Что приводит к уменьшению или

увеличению свободных средств. Причина этого ясна: ЦБ покупает

активы за деньги, которые потом пускаются в обращение. Следует

отметить, что в результате этих операций ни у ЦБ, ни у частного

сектора не прибавляется богатства, просто происходит

перераспределение от активов к пассивам, используемых банками для

открытия кредита.

Рассмотрим схему этих операций:

1. Если на рынке денег наблюдается излишек денег и государство

ставит целью ликвидацию этого излишка. Тогда ЦБ начинает

активно предлагать государственные ценные бумаги на

открытом рынке банкам и населению, покупающих их через

специальных дилеров. Поскольку предложение государственных

ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает,

процентная ставка падает, а процентные ставки по ним

растут, и возрастает их привлекательность для покупателей,

и соответственно активная их раскупка приводит к сокращению

банковских резервов. Это приводит к сокращению денег в

пропорции, равной банковскому мультипликатору. График

предложения денег сдвигается влево, а процентная ставка

падает.

2. на рынке недостаток средств в обращении, то ЦБ проводит

политику активной скупки правительственных ценных бумаг у

населения. В результате увеличение спроса на них их

рыночная цена возрастает, а процентная ставка падает. Что

делает их непривлекательными для их владельцев. Держатели

ценных бумаг начинают их активно продавать, в итоге

банковские резервы увеличиваются, а затем и денежное

предложение также увеличивается. График предложения денег в

этом случае сдвинется вправо, а процентная ставка упадет.

Операции на открытом рынке наиболее важный инструмент

воздействия ЦБ на массу денег, в силу, прежде всего своей

предсказуемости. Однако в некоторых странах объёмы частной

торговли государственными ценными бумагами недостаточны для

проведения операций на открытом рынке. Это страны с развивающейся

экономикой, с высоким и непредсказуемым темпом инфляции, и в

странах, где люди не верят в возможность правительства

расплачиваться по долговым обязательствам.

В странах с развитой экономикой государственные облигации

дают меньший доход, чем облигации частного сектора, т. к.

государственные облигации считаются более надежными активами.

Рынок государственных облигаций очень активен и характеризуется

громадным оборотом.

Важно понять само значение облигации.

Облигация – это финансовый инструмент, обещающий выплату

определенной суммы за каждый период в течение определенного

промежутка времени. Цены краткосрочных и долгосрочных облигаций

находятся в обратной зависимости от рыночной ставки процента.

Однако долгосрочные облигации более чувствительны к изменению

ставки процента, чем краткосрочные. Когда ЦБ скупает

Страницы: 1, 2, 3, 4