Состояние и пути совершенствования финансового менеджмента организации

основе возрастающей роли специфических финансовых вопросов управления.

В ответ на подобные тенденции в России стала развиваться автономная

область теоретических знаний и практических приемов, находящихся на стыке

общей теории управления финансами предприятия, и получившая название

"финансовый менеджмент". Первоначально этим занимались специалисты в

области экономики предприятия, плановики, бухгалтеры-аналитики, которые шли

от учета и проведения расчетов, построения планов-прогнозов и

калькулирования цен к вопросам подготовки и принятия решений по широкому

спектру проблем управления ресурсами предприятия. Подобная переориентация

привела к возрастанию "удельного веса" управленческого компонента в решении

соответствующих задач при одновременном расширении и усложнении

инструментов и институтов финансового рынка. В данной главе рассматриваются

подходы к предмету финансового менеджмента сквозь призму эволюции взглядов

на проблему эффективного управления в общем менеджменте.

Прежде всего, следует отметить основные исторические подходы к

эффективному управлению в современном менеджменте. В соответствии с

положениями исторически первой школы научного управления (Ф.Тейлор),

сформировавшейся на рубеже XIX-XX вв., в основе эффективного управления

лежат аналитически выделенные трудовые операции. Безусловной заслугой этой

школы является разработка перечня последних, их строгая регламентация и

контроль за выполнением.

Следующая концепция эффективного управления получила название

классической (административной). Были выделены основные элементы управления

как процесса - функции. Подробно описаны планирование, организация,

руководство, координация, мотивация, контроль и ряд других. Параллельно

разработаны универсальные принципы управления (А.Файоль), следуя которым

руководитель любой организации - независимо от целей, размеров, формы

собственности и т.д. - мог, по мысли авторов, рассчитывать на ее

оптимальное функционирование и достижение поставленных целей.

Значительное усложнение рыночной ситуации привело специалистов по

управлению к необходимости рассматривать организацию как открытую систему.

В менеджменте сформировалась и закрепилась парадигма системного подхода,

смысл которой - в совокупности управленческих воздействий на многоуровневую

взаимосвязанную систему организационных элементов. Управление

осуществляется на основе комплексной стратегии, разработанной с учетом

факторов внешней и внутренней среды.

Анализ различных подходов к определению предметной области финансового

менеджмента позволяет сделать вывод, что эволюция взглядов на предмет

финансового менеджмента в сжатой, концентрированной форме повторяет в общих

чертах исторически сложившиеся и чередовавшиеся постулаты эффективного

управления в общем менеджменте.

На ранних этапах формирования самостоятельной предметной области за

финансовым менеджментом закрепилась роль контроля, строжайшего учета и

оптимизации издержек производственного процесса по схеме "ресурсы –

производство – сбыт". С этих позиций данный менеджмент определяется как

область управления финансами предприятия в целях контроля (снижения)

издержек, своевременного и правильного проведения финансовых операций. Для

российского бизнеса это характерно до 1994 г., когда главной фигурой

организации финансов большинства предприятий был главный бухгалтер. Спрос

на квалифицированных специалистов такого профиля, способных организовать

сбор и обработку первичной информации, заниматься учетом затрат,

рассчитывать плановые цены на продукцию, принимать решения относительно

кредитов, строить отношения с кредиторами и дебиторами, а главное,

противостоять налоговой инспекции, был велик.

Данный уровень развития теории и практики отечественного финансового

менеджмента был адекватен общей ситуации на российском рынке того периода.

Следующим этапом в развитии финансового менеджмента можно считать

выделение функций финансового планирования, организации, мотивации и

контроля, позволяющих рассматривать управление финансами как непрерывный

процесс решения закономерно усложняющихся задач. Для данного этапа

характерным является дефиниция финансового менеджмента с позиций

планирования, организации и контроля расходования финансовых ресурсов

организации. В данном случае предмет финансового менеджмента

корреспондирует с управлением как процессом в общем менеджменте.

Разработка универсальных правил и процедур для принятия решений в

области управления финансами предприятия позволила интерпретировать

финансовый менеджмент как совокупность общих стандартизированных финансовых

правил, процедур и технологий. Подобный концептуальный подход реализован

Е.С.Стояновой. Сходной системы взглядов придерживается Е.Н.Лобанова,

которая считает, что важнейшей сферой управления финансами предприятия

должны стать финансовые решения. Суть последних сводится к формированию

достаточных для развития предприятия финансовых ресурсов, поиску новых

источников финансирования на денежных и финансовых рынках, использованию

новых финансовых инструментов, позволяющих решать ключевые проблемы

финансов: платежеспособность, ликвидность, доходность и оптимальные

соотношения собственных и заемных источников финансирования. Нетрудно

провести аналогию между этим подходом и совокупностью универсальных

принципов управления А.Файоля.

Ясно, что далеко не каждый даже высококвалифицированный главный

бухгалтер способен справиться с упомянутыми функциями. Здесь уже речь идет

о развитой службе, состоящей из финансовых менеджеров среднего звена,

каждый из которых будет нести ответственность за принятые решения. По-

настоящему работа по управлению финансами на предприятиях началась в 1994-

1995 гг. Именно в эти годы ключевой фигурой вместо главного бухгалтера

становится финансовый директор. Спрос на них крайне высок в столице, а на

периферии практически не удовлетворен. Появилась потребность в финансовом

руководителе, определяющем совместно с генеральным директором стратегию

фирмы.

На современном этапе развития рыночных отношений задачи по управлению

финансами предприятий, функционирующих в условиях нестабильного социально-

экономического окружения, приводят к реализации системного подхода. Стоит

задача выделения ключевых, системообразующих факторов финансовой политики.

На наш взгляд, ими могут выступать такие интегральные параметры, как

ликвидность, суперпозиция векторов финансовых потоков, финансовая

устойчивость предприятия и др. Другой немаловажный аспект - безусловная

интеграция финансовой стратегии в качестве основной подсистемы в

генеральной стратегической концепции управления предприятием. Исходя из

этого попытаемся предложить следующее определение финансового менеджмента:

это наука о правилах разработки и механизмах реализации финансовой

стратегии предприятия для достижения стратегических целей организации в

целом.

Использование разработок и концепция общего менеджмента для анализа и

интерпретации проблем финансового менеджмента позволит уточнить и

систематизировать ряд основных понятий, а также структуру задач управления

финансами предприятия.

В процессе производства у организации формируются отношения, обычно в

денежной форме (называемые финансами), включающие формирование и

использование денежных доходов, обеспечение кругооборота средств в

воспроизводственном процессе, организацию взаимоотношений с другими

предприятиями, бюджетом, банками, страховыми организациями и др.

Финансовый менеджмент – наука об управлении всеми этими процессами. Это

управление предполагает разработку методов, которые выбирает предприятие

для достижения определенных целей, конечной из которых является обеспечение

прочного и устойчивого финансового состояния.

Финансовый менеджмент имеет целью активное и рациональное управление

финансами предприятия. Он воздействует на все стороны его деятельности, так

как выбор критериев для принятия правильных финансовых решений вызывает

необходимость изменения во многих сферах функционирования предприятия.

Финансовый менеджмент – понятие широкое, и каждый автор определяет его

по-своему (табл. 2.1.1).

Таблица 2.1.1. Сравнительная таблица определений понятия "финансовый

менеджмент"

|Автор |Определение |

|Стоянова Е.С. |Финансовый менеджмент – наука управления |

| |финансами предприятия, направленная на |

| |достижение его стратегических и тактических |

| |целей. |

|Крейнина М.Н. |Финансовый менеджмент – наука об управлении |

| |отношениями, формирующимися в процессе |

| |производства. |

|Герчикова И.Н. |Финансовый менеджмент – это вид |

| |профессиональный деятельности, направленной на |

| |управление финансово-хозяйственной |

| |деятельностью фирмы на основе современных |

| |методов. |

|Стоянова Е. С., Штерн М.|Финансовый менеджмент – это наука о критериях |

|Г. |принятия важнейших финансовых решений |

Определения отечественных авторов отличаются от общепринятых мировых.

Американские и западноевропейские экономисты определяют финансовый

менеджмент как управление финансами фирмы, имеющее главной своей целевой

функцией максимизацию курса акций, чистой прибыли на акцию, уровня

дивидендов и т.д. В российской практике финансовый менеджмент

рассматривается шире. В его рамках определяются методы, которые выбирает

предприятие для достижения поставленных им целей. Но нельзя не признать,

что основные принципы, методы носят универсальный характер и поэтому

требуют лишь адаптации к российским особенностям рынка.

Главными задачами финансового менеджмента являются:

1) финансирование деятельности предприятия

• определение рациональной структуры пассивов предприятия

(соотношение между заемными и собственными средствами) с учетом допустимого

уровня финансового риска и, таким образом, обоснование решения об изменении

собственного капитала и/или изменении заимствований;

• разработка дивидендной политики (распределение чистой прибыли на

вознаграждение инвесторов, самофинансирование и наращивание собственных

средств);

• формирование наилучшей структуры заемных средств по форме, срокам и

стоимости;

2) финансовая сторона эксплуатации активов

• определение основных направлений расходования средств,

соответствующих стратегическим и тактическим целям предприятия;

• формирование наилучшей структуры активов;

• регулирование массы и динамики финансовых результатов с учетом

приемлемого уровня предпринимательского риска;

3) осуществление стратегии финансового менеджмента

• проведение инвестиционной политики (анализ инвестиционных проектов

хозяйственного и финансового характера, отбор наилучших);

4) осуществление тактики финансового менеджмента

• комплексное оперативное управление оборотными активами и

краткосрочными обязательствами предприятия (денежными средствами,

дебиторской задолженностью, запасами сырья и готовой продукции,

кредиторской задолженностью и краткосрочными кредитами);

• ценовые и прочие маркетинговые решения с точки зрения их влияния на

финансовые результаты;

5) сочетание стратегии и тактики

• финансовое прогнозирование и планирование (финансовые перспективы

развития предприятия, а также тактические шаги по обеспечению каждодневной

деятельности и предупреждению неблагоприятных тенденций);

6) внутренний финансовый контроль

• анализ данных бухгалтерского и операционного учета, а также

отчетности предприятия. Их можно использовать: а) как материал для оценки

результатов деятельности предприятия, всех его подразделений; б) как

информационную базу для принятия финансовых решений.

Исходя из этого, можно сформулировать следующее.

Финансовый менеджмент, или управление финансовыми ресурсами и

отношениями, охватывает систему принципов, методов, форм и приёмов

регулирования рыночного механизма в области финансов с целью повышения

конкурентоспособности хозяйствующего субъекта. Для управления финансами

большого бизнеса уже необходимы профессионалы со специальной подготовкой в

области финансового бизнеса – финансовые менеджеры (финансовые директора).

Зная теорию финансов, основы менеджмента, финансовый менеджер, приобретая

опыт, вырабатывая у себя интуицию и чутьё рынка становится ключевой фигурой

бизнеса. В России происходят глубокие экономические перемены, обусловленные

возвращением страны в русло общих экономических процессов мирового

развития. Идет коренная перестройка прежнего механизма управления

экономикой, его замена рыночными методами хозяйствования.

2.2. Понятие, назначение и методы расчета операционного левереджа

Функционирование любого предприятия упрощенно представляет собой

процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью

извлечения прибыли. Процесс управления активами, направленный, на

возрастание прибыли, характеризуется в финансовом менеджменте категорией

левередж. В буквальном понимании левередж означает небольшую силу (рычаг),

с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении

к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение

которого может привести к существенному изменению результативных

показателей. Существуют три вида левереджа, определяемые путем

перекомпоновки и детализации статей отчета о финансовых результатах (рис.

2.2.1).

|Доход от реализации |

|(за минусом НДС и акцизов) |

|- Затраты на производство и |

|реализацию |

|+ Сальдо доходов и расходов от |

|прочей реализации и |

|внереализационных операций |

|= Валовой доход |

|- Проценты по долгосрочным ссудам и|

|займам |

|= Налогооблагаемая прибыль |

|- Налог на прибыль и прочие |

|обязательные платежи из прибыли |

|= Чистая прибыль |

Рис. 2.2.1. Взаимосвязь доходов и левереджа

Логика такой перегруппировки заключается в следующем. Чистая прибыль

представляет собой разницу между выручкой и расходами двух типов —

производственного и финансового характера. Они не взаимозаменяемы, однако

величиной и долей каждого из этих типов расходов можно управлять. Подобное

понимание факторной структуры прибыли является исключительно важным в

условиях рыночной экономики и свободы в финансировании предприятия с

помощью кредитов коммерческих банков, значительно различающихся по

предлагаемым ими процентным ставкам.

На чистую прибыль влияют следующие факторы:

а) рациональность использования предоставленных предприятию финансовых

ресурсов;

б) структура источников средств.

Первый момент находит отражение в объеме и структуре основных и

оборотных средств и эффективности их использования. Основными элементами

себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы.

Соотношение между ними может быть различным и определяется технической и

технологической политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры

себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли.

Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных

расходов и, по крайней мере теоретически, уменьшением переменных расходов.

Однако зависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное

сочетание постоянных и переменных расходов нелегко. Эта взаимосвязь и

характеризуется категорией операционного левереджа (табл. 2.2.1).

Таблица 2.2.1. Определение операционного левереджа

|Автор |Определение |

|Ковалев В.В. |Производственный левередж — потенциальная возможность |

| |влиять на валовой доход путем изменения структуры |

| |себестоимости и объема выпуска. |

|Крейнина М.Н. |Показатель соотношения выручки от реализации (или |

| |выручки за вычетом переценных затрат) и прибыли от |

| |реализации называется "операционный левередж" и |

| |характеризует степень риска предприятия при снижении |

| |выручки от реализации. |

|Стоянова Е.С. |Действие операционного (производственного, |

| |хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое |

| |изменение выручки от реализации всегда порождает более |

| |сильное изменение прибыли. |

|Бригхэм Ю., |Операционный левередж – фактор, характеризующий |

|Гапенски Л. |производственный риск (удельный вес постоянных затрат в|

| |составе совокупных затрат). |

Операционный левередж характеризует взаимосвязь между объемом

реализации, валовым доходом (нетто-результат реализации инвестиций) и

расходами производственного характера. Анализ этих взаимосвязей заключается

в количественной оценке уровня левереджа. Она выражается с помощью

специального метода – "метод порога рентабельности".

Метод порога рентабельности (операционный анализ или анализ "издержки –

объем – прибыль") направлен на поиск наиболее выгодных комбинаций между

переменными затратами на единицу продукции, постоянными затратами, ценой и

объемом продаж. Этот анализ основан на разделении издержек на постоянные,

переменные и смешанные (рис. 2.2.1).

Рис. 2.2.1. Виды расходов и их динамика

Подразделение расходов на переменные и постоянные условно, более

правильным является выделение постоянных, полупеременных и переменных

расходов.

Существует три основных метода дифференциации издержек:

1. Метод максимальной и минимальной точки.

2. Графический (статистический).

3. Метод наименьших квадратов.

При первом методе сначала определяется ставка переменных издержек, т.е.

средних переменных расходов в себестоимости единицы продукции, а затем

определяется общая сумма постоянных издержек.

При дифференциации издержек графическим методом используется

корреляционный анализ, но сами коэффициенты корреляции не вычисляются.

Метод наименьших квадратов – наиболее точный метод, но достаточно

трудоемкий.

Порог рентабельности – это минимальный объем реализации, при котором

данный бизнес окупает вложенные в него затраты. Если объем реализации ниже

порога рентабельности, предприятие несет убытки, если выше – получает

прибыль. При определении порога рентабельности возникает потребность

определения "валовой маржи" – результат от реализации после возмещения

переменных затрат. Валовой маржи должно хватать не только на покрытие

постоянных расходов, но и на формирование прибыли. При пороге

рентабельности валовой маржи хватает лишь на покрытие постоянных затрат и

прибыль равна нулю.

Прибыль=Валовая маржа – постоянные затраты=0

Прибыль = ПР·ВМотн – Пост.затр.= 0, где

ПР – порог рентабельности;

ВМотн – валовая маржа в относительном выражении;

ПЗ – постоянные затраты.

Наряду с аналитической может быть построена также графическая модель

зависимости (рис. 2.2.2).

Рис. 2.2.2. График расчета порога рентабельности

Алгебраический расчет порога рентабельности ведут при следующих

условиях:

1. Издержки производства являются функцией объема производства или

продаж.

2. Объем производства равен объему продаж.

3. Постоянные эксплуатационные издержки одинаковы для любого объема

производства.

4. Переменные издержки изменяются пропорционально объему производства.

5. Цены на продукцию не изменяются во времени, поэтому общая стоимость

продаж является линейной функцией от цены и количества проданной продукции.

6. Величины безубыточности рассчитываются для одного наименования

изделия; для разнообразной номенклатуры ее структура, т.е. соотношение

между производимыми количествами товаров должна оставаться постоянной.

Для точки порога рентабельности характерна зависимость:

В=ПЗ+Зперем

Ц·ПР=ПЗ+ПР·Зперем на ед.

[pic]

где В – выручка от реализации,

ПЗ – постоянные затраты,

Зперем – переменные затраты на весь объем реализации,

Зперем на ед. – переменные затраты на единицу,

Ц – цена.

В условиях многономенклатурного производства расчет ведут по формуле,

учитывающей роль каждого изделия в общей выручке от реализации и

приходящуюся на него долю постоянных затрат [pic] где

Уд1 – удельный вес товара 1 в общей выручке от реализации в относительных

единицах.

В стоимостном выражении [pic] где

С – соотношение между переменными затратами на весь выпуск и ожидаемым

объемом реализации [pic].

Один из показателей, который предприятие должно учитывать при

формировании своей стратегии – это запас финансовой прочности (ЗФП):

в натуральном выражении ЗФП= Выручка – Порог рентабельности или в

процентном выражении [pic]

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7