Рынок ценных бумаг

|средств |долевые. |

|Экономическая |Акции, облигации, векселя и т.д. |

|сущность | |

Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права:

. Владение ценной бумагой;

. Удостоверение имущественных и обязательских прав;

. Право управления;

. Удостоверение передачи или получения собственности.

Ценные бумаги как экономическая категория имеют определенные свойства

и характеристики:

. Ликвидность;

. Доходность;

. Курс;

. Надежность;

. Наличие самостоятельного оборота;

. Потенциал прироста курсовой стоимости.

Основными видами ценных бумаг являются: акция, облигация, вексель,

чек, сберегательная книжка, депозитный сертификат, опцион, фьючерс,

коносамент и др.

Акции. Это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами

(корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития

предприятия и дающие их владельцам определенные права. Различают

обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенные акции удостоверяют

участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления

акционерным обществом, дают право голоса, право на получение дивидендов,

части имущества при ликвидации общества. Привилегированные акции дают

преимущественное право на получение дивидендов. В случае ликвидации

предприятия владелец привилегированной акции имеет преимущественное право

по отношению к держателю обыкновенной акции. Привилегированные акции

различаются по характеру выплаты дивидендов:

. С фиксированным доходом;

. С плавающим доходом;

. С участием ( в прибыли сверх установленного дивиденда);

. Гарантированные;

. Экс-дивидендные (купленные в срок, например, меньше 10 дней до

официального объявления даты выплаты дивидендов);

. Кумулятивные (невыплаченный дивиденд накапливается и выплачивается

потом).

Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности предприятия

за квартал или год. Дивидендом является часть чистой прибыли, подлежащая

распределению среди акционеров, приходящаяся на одну акцию. Чистая прибыль,

направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами

пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. Размер окончательного

дивиденда не может быть больше рекомендованного советом директоров, но

может быть уменьшен общим собранием акционеров. Величина дивиденда по

обыкновенным акциям не фиксирована. Она зависит от полученной прибыли и

решения собрания акционеров. Фиксированный дивиденд по привилегированным

акциям устанавливается при их выпуске. Выплата дивидендов по таким акциям

производится независимо от полученной прибыли. При недостаточном объеме

прибыли дивиденды по этим акциям выплачиваются из резервного фонда.

Выплата дивидендов, объявленных собранием акционеров, является

обязательной для общества. Запрещается объявлять и выплачивать дивиденды,

если общество неплатежеспособно или может стать таковым после выплаты

дивидендов. Акционеры вправе потребовать выплаты дивидендов обществом через

суд. В случае отказа общество будет объявлено неплатежеспособным и подлежит

ликвидации.

«Золотая» акция или акция «вето» обычно выпускается на срок 3 года и

дает право приостанавливать действие решений, принятых на общем собрании

акционеров на срок 6 месяцев. Как правило, «золотая» акция принадлежит

Мингосимуществу России при наличии доли государства в предприятии.

Акции делятся на низкокачественные, высококачественные, среднего

качества, свободно обращающиеся, ограниченно обращающиеся. К последним

можно отнести ванкулированные акции, которые можно отчуждать только с

согласия эмитента.

Различают циклические акции, акции роста и акции спада. Циклические

акции – это акции, курс которых растет при подъеме экономики и падает при

ее спаде. Акции роста – это акции, курс которых имеет общую тенденцию к

повышению, акции спада – соответственно к понижению. Право на выпуск акций

имеют только акционерные общества. Акции выпускаются без установленного

срока действия. Они могут выпускаться как в наличной, так и безналичной

форме. Одной из характеристик акции является ее номинал – условная

величина, выражаемая в денежной форме и определяющая долю имущества,

которая приходится на одну акцию. На основе номинала рассчитывается сумма

дивидендов, выплачиваемая акционеру. Основной характеристикой акции

является ее курсовая стоимость – величина, показывающая, во сколько раз

текущая цена акции выше номинала. Важным свойством акции, отличающим ее от

других ценных бумаг, является то, что акция дает право ее владельцу право

на управление предприятием, которое реализуется на общем собрании

акционеров. Влияние акционера прямо пропорционально числу его акций. Между

тем в России возник новый вид акций – акции трудовых коллективов и акции

предприятий. Эти акции не дают их держателям права на участие в управлении

предприятием, они выпускаются для мобилизации дополнительных средств и не

меняют правовое положение и форму собственности организации – эмитента.

Акции трудового коллектива распространяются только среди работников

предприятия и не подлежат свободному обращению. Акции предприятий

распространяются среди юридических лиц – других предприятий.

Акции, будучи более рискованными ценными бумагами по сравнению с

долговыми обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью

получения повышенного дохода, который может складываться из суммы

дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их

цены. Благодаря повышенной доходности акции обеспечивают лучшую защиту

сбережений от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами.

Облигации. В переводе с латинского «облигация» буквально означает

обязательство. Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы.

Организация, выпустившая облигацию (эмитент) выступает в роли заемщика

денег, а покупатель облигации - в роли кредитора.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение владельцем

денежных средств и подтверждающая обязательство выплатить ему номинальную

стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой процента.

Облигация – это ценная бумага, которая:

. Выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;

. Самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения

эмитентом и имеет собственный курс;

. Обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими

инвестиционными качествами.

Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на

фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, которая

удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Она

выпускается на срок от одного года. При покупке облигации покупатель

кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный

срок.

Основные отличия облигации от акции:

. Облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока;

. Она приносит доход в виде заранее установленного процента;

. Облигация не дает права владельцу участвовать в управлении

предприятием;

Доход по облигация обычно ниже, чем по акциям, но он более надежен,

так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и колебаний в

экономике.

В настоящее время в России можно встретить несколько типов этих ценных

бумаг: облигации внутренних и местных займов, а также облигации предприятий

и акционерных обществ. Они бывают следующих типов:

. Именные (владельцы регистрируются в особой книге);

. На предъявителя – имеют специальный купон как свидетельство права

держателя облигации на получение процентов;

. Обычные (неконвертируемые);

. Конвертируемые;

. Обеспеченные – выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью

эмитента;

. Необеспеченные;

. С полным купоном – продаются по номиналу и характеризуются доходом по

купону;

. С нулевым купоном – доход по ним выплачивается при погашении путем

начисления процентов к номиналу.

Облигации могут свободно обращаться, а могут иметь ограниченный круг

обращения. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на

предъявителя. Корпоративные акции выпускаются как именные, так и на

предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата

доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может

выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно.

Государственные ценные бумаги. Это бумаги, которые выпускаются и

обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного

бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг:

. Наличные и безналичные;

. Документарные и бездокументарные;

. Гарантированные и доходные;

. Рыночные и нерыночные;

. Именные и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функции как: налоговое

освобождение, обслуживание государственного долга, финансирование

государственных доходов. Они бывают:

. Государственные долгосрочные обязательства;

. Государственные краткосрочные бескупонные обязательства;

. Облигации государственного сберегательного займа;

. Государственные казначейские векселя;

. Облигации внутреннего валютного займа и т.д.

Рассмотрим особенности отдельных видов государственных ценных бумаг.

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) обращаются с 1992 года.

Они весьма доходны – в отдельные периоды их доходность достигала 500%

годовых. До августа 1998 года государство ни разу не нарушило сроков

погашения ГКО и обязательств по выплате процентов. ГКО приобретают в

основном банки и финансовые компании.

Краткосрочные обязательства (КО)в основном использовались для зачета

налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% эмиссии ГКО. С

помощью КО были решены многие проблемы финансирования государственного

бюджета. Но так как они бесконтрольно перепродавались, государство не могло

контролировать их рынок. Наблюдалась высокая доходность спекулятивных

операций. Денег на нем было гораздо больше чем обязательств. Это было

связано с тем, что купив КО, можно было получить налоговое освобождение, а

также с тем, что номинал КО был в пять раз ниже их рыночной цены.

Облигации Банка России – инструменты кредитно-денежной политики,

выпускаемые Центробанком. Покупать их могут лишь коммерческие банки для

поддержания ликвидности.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления

для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования

территориальных программ.

Другие виды ценных бумаг.

Коносамент. Эта ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза

собственнику груза. Это морской товарораспорядительный документ,

удостоверяющий:

. Факт заключения договора перевозки;

. Факт приема груза к отправке;

. Право распоряжения и право собственности держателя коносамента на

груз.

Чеки. Это документ установленной формы, содержащий письменное распоряжение

чекодателя банку уплатить держателю чека указанную сумму. Таким образом,

чек – это в сущности вил переводного векселя, но с некоторыми

особенностями:

. Чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество

в сделках не участвует;

. Плательщиком по чеку всегда выступает банк или другое кредитное

учреждение;

. Чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что

чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму

денег.

С точки зрения инвестора, чек как объект потенциального инвестирования

свободных денежных средств представляется малопривлекательным, поскольку

эта ценная бумага не имеет ни процентных, ни купонных доходов.

Сберегательная книжка на предъявителя и депозитные сертификаты. Эти

документы также являются ценными бумагами. Главным видом привлекаемых

банками средств являются так называемые депозиты. Депозит – это

экономические отношения по поводу передачи средств клиента во временное

пользование банком. Депозитные счета могут быть самыми разнообразными.

Наиболее часто в качестве критерия выступают категория вкладчика и форма

изъятия вклада. Исходя из категории вкладчиков различают депозиты

юридических и депозиты физических лиц. По форме изъятия средств депозиты

делятся на депозиты до востребования, срочные депозиты, условные депозиты.

Срочные вклады оформляются договором между клиентом и банком. В договоре

указываются сумма вклада, срок его действия, проценты по вкладу,

обязанности и права сторон. Многие банки устанавливают минимальный размер

срочного вклада, величина которого зависит от ориентации банка на мелких,

средних или крупных вкладчиков. Со своей стороны банк обязуется исполнять

условия договора и нести ответственность за их нарушение.

Векселя. То ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное

обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную

сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми (соло) и переводными

(тратта). Переводные отличаются тем, что сумму нужно уплатить не держателю

векселя а третьему лицу. По форме различают товарные и финансовые векселя.

Товарный (коммерческий) вексель используют во взаимоотношениях сторон в

реальных сделках, финансовый вексель в основе имеет ссуду и приобретается с

целью получить прибыль от роста рыночной стоимости или процента. Также

встречаются бронзовые и дружеские векселя, используемые в целях получения

дешевого беспроцентного кредита. Бронзовый вексель – это вексель,

выписанный на вымышленное лицо, а дружеский основан на встречной выписке

расписок.

Опционы и фьючерсы. Они относятся к производным ценным бумагам. Производные

ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок

с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились в результате развития

фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для

формализации торговых сделок.

Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки или

продажи определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона

выплачивает продавцу вознаграждение. Покупатель опциона может реализовывать

или не реализовывать полученное право. В отличие от фьючерса опцион

позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск

в форме премии надбавки, выплачиваемой за право покупать или продавать

ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов не ограничены

максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться

преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции.

Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами делают эти

финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов.

Фьючерс – это определенным образом оформленный контракт на

приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по

базисной цене, которая фиксируется при заключении контрактов. Фьючерсные

контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования

продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор,

согласно которому лицо продает другому определенное количество ценных бумаг

по фиксированному курсу, но с обязательство осуществить сделку не сразу, а

к установленному сроку. Таким образом, момент выполнения покупателем и

продавцом своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки.

Стандартные срочные контракты (фьючерсы)купли-продажи содержат

следующие основные позиции:

. Вид ценной бумаги;

. Фиксированная цена продажи;

. Количество ценных бумаг;

. Сумма сделки;

. Дата исполнения контракта;

. Условия расчетов.

Закладные. Особую роль имеют такие ценные бумаги, как закладные. Это

именная ценная бумага, которая удостоверяет право на получение

обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежного обязательства,

право залога на имущество, указанное в договоре об ипотеке. Закладные

подлежат обязательной государственной регистрации. По соглашению между

залогодателями и залогодержателями в закладной может быть предусмотрен ряд

передаточных надписей. Закладные широко используются при оформлении

ломбардных кредитов.

Таким образом, основным видом ценных бумаг продолжают оставаться

государственные ценные бумаги. Недостаток рынка состоит в том, что на нем

нет юридических посредников – в лице солидных брокерских фирм или

инвестиционных банков. Поэтому рынок ценных бумаг на сегодняшний день носит

неполноценный характер. Основная причина – отсутствие его законодательного

регулирования со стороны Правительства.

2.2. Система управления рынком ценных бумаг.

Система управления рынком ценных бумаг – это совокупность конкретных

способов и приемов по регулированию функционирования и развития фондового

рынка. Цель ее состоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и

эффективности рынка.

В качестве цели регулирования рынка иногда называют защиту интересов

инвесторов. Но такой подход к постановке цели является односторонним.

Инвестор выступает одним из элементов управляющей подсистемы, выполняя

только ему присущую функцию, тесно связан с другими элементами системы

управления, и обладает способностью взаимодействовать и интегрироваться с

ними. Направленное воздействие на один из элементов может привести к

нарушению устойчивости системы в целом, сто противоречит общему правилу

менеджмента: стремиться к устойчивости системы в целом. В процесс

регулирования рынка входит выработка механизма регулирования, который

включает рычаги управления, правовое, нормативное и информационное

обеспечение. Правовое обеспечение – это законодательные акты,

постановления, указы. Нормативное обеспечение – это инструкции, нормы,

правила, указания и разъяснения, утверждаемые организациями

профессиональных участников рынка. Информационное обеспечение – это разного

рода экономическая, коммерческая, финансовая информация.

Система управления рынком ценных бумаг строится в соответствии с его

целями, стратегией и задачами, и включает две подсистемы: управляющую и

управляемую. Первая подсистема выступает в роли субъекта, вторая – объекта

управления. Управляющая подсистема включает:

. Государственные органы и организации;

. Законодательную инфраструктуру;

. Этику фондового рынка;

. Традиции и обычаи.

Управляющая и управляемая подсистемы выполняют соответствующие

функции. К функциям объекта управления относятся: организация движения

финансовых ресурсов, обеспечение качества ценных бумаг, информационное

обеспечение рынка. Субъект управления выполняет функции: координация,

регулирование, прогнозирование, стимулирование, организация и контроль

процессов, происходящих на рынке.

Система управления рынком ценных бумаг основана на использовании

государственных и негосударственных методов регулирования. В мировой

практике различают две модели регулирования рынка ценных бумаг:

1. Регулирование фондового рынка является преимущественной функцией

государственных органов. Лишь небольшая часть полномочий по надзору,

контролю, установлению правил государство передает объединениям

профессиональных участников рынка. Такая система существует во

Франции.

2. При сохранении за государством основных контрольных позиций

максимально возможный объем полномочий передается саморегулируемым

организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие

предписания, а установившиеся традиции, система согласований и

переговоров. Эта система сложилась в Великобритании.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг включает в себя:

. Разработку и реализацию специальных нормативных актов;

. Разработку стандартов;

. Регламентацию основных процедур и государственный контроль

Задачами государственного регулирования являются:

. Реализация государственной политики развития рынка;

. Обеспечение безопасности рынка;

. Создание открытой системы информации

Российский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, так как в

качестве регулирующих инстанций выступают Центробанк и ассоциации

профессиональных участников. В России стихийно сложилась смешанная,

полицентрическая модель фондового рынка, на котором одновременно и с

равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие.

Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения

по операциям с ценными бумагами.

Опыт стран с развитым рынком ценных бумаг показывает, что государство

должно осуществлять следующие функции:

. Разработка концепции развития рынка

. Концентрация ресурсов для развития инфраструктуры рынка

. Контроль за финансовой устойчивостью

. Установление норм функционирования рынка

. Создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг

. Создание системы защиты инвесторов от потерь

Важную роль в управлении рынкам ценных бумаг предстоим сыграть

объединениям профессиональных участников фондового рынка. Саморегулируемыми

организациями являются ассоциации, союзы и сообщества профессиональных

участников. Эффективность рыночной системы зависит от профессионального

уровня рыночных агентов. Эти объединения не только защищают интересы

участников рынка ценных бумаг, но и устанавливают жесткие правила на нем,

обеспечивают контроль за соблюдением.

К положительным сторонам саморегулирования относятся:

1) разработка стандартов поведения самими профессиональными участниками

рынка ценных бумаг;

2) экономия государственных средств, сокращение аппарата управления;

3) участники рынка заинтересованы в нормальном управлении, а

государственные чиновники – нет.

4) с помощью общественного регулирования проще ввести этические нормы

поведения.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг»

саморегулируемым организациям дан статус структур, вырабатывающих четкие

стандартные требования к своим членам. Основные правила деятельности

саморегулируемых организаций включают требования к размеру капитала и

уровню кредитоспособности, этичного поведения членов.

Оценивая состояние системы регулирования рынка ценных бумаг в России,

в первую очередь следует отсутствие эффективного регулирования как со

стороны государства, так и со стороны самих субъектов рынка ценных бумаг.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5