Создание и управление компанией за рубежом

фактически внутрифирменными операциями между подразделениями больших

хозяйственных комплексов, называемых ТНК.

4. Марксистская модель. Как и вся теория вывоза капитала, эта модель

базируется на постулате избыточного капитала. В

XIX — начале XX в. этот избыток вывозился главенствовавшими тогда в

хозяйственной жизни мелкими собственниками капитала удобным для них

способом — преимущественно через фондовую биржу и в основном в виде

облигаций. Во второй половине XX в. избыток капитала вывозят, прежде всего,

крупные и крупнейшие собственники капитала (монополии), и в основном через

прямые инвестиции. При этом монополии, ставшие международными через вывоз

прямых инвестиций, обладают преимуществом над местными конкурентами из-за

своей производственной, финансовой и технологической мощи (включая

монополию на новые продукты).

5. Эклектическая модель. Однобокость и узость моделей прямых инвестиций

привели к появлению модели Дж. Даннинга. Она вобрала в себя из других

моделей, особенно из модели монополистических преимуществ, то, что прошло

проверку действительностью, почему ее и называют “эклектической

парадигмой”. По этой модели фирма начинает производство товаров и услуг за

рубежом, т. е. осуществляет прямые инвестиции потому, что одновременно

совпадают три предпосылки:

1) фирма обладает преимуществами по сравнению с другими фирмами в этой

зарубежной стране (специфические преимущества собственника);

3) фирме выгоднее использовать эти преимущества самой на месте, а не

реализовывать их там через экспорт товаров или экспорт знаний другим фирмам

(преимущества интернационализации );

3) фирма использует за рубежом некоторые производственные ресурсы более

эффективно, чем у себя дома (преимущества места размещения),

В настоящее время эклектическая модель прямых инвестиций пользуется

большой популярностью.

Теории портфельных инвестиций во многом определяются тем, что в случае

портфельных инвестиций за рубежом инвесторов интересуют прежде всего три

момента: 1) уровень доходности иностранных ценных бумаг; 2) степень риска

по этим вложениям; 3) желание диверсифицировать свой портфель ценных бумаг

за счет бумаг иностранного происхождения. Комбинация этих трех моментов

приводит к тому, что динамика портфельных инвестиций особенно сильно

подвержена колебаниям экономической и политической конъюнктуры.

Теория бегства капитала разработана слабо. Это видно хотя бы из того,

что сам термин “бегство капитала” трактуется многими по-разному, что

сказывается и на результатах оценки масштабов этого явления. Так, по М.

Дули, бегство капитала происходит, когда резиденты разных стран могут с

небольшими затратами выигрывать от существующей или ожидаемой разницы в

налогах. Д. Каддингтон сводит бегство капитала к нелегальному вывозу и

вывозу краткосрочного капитала. Однако большинство исследователей, например

Ч. П. Киндлебергер, В. Клайн, И. Уолтер и др., полагают, что бегство

капитала — это такое движение капитала из страны, которое противоречит

интересам страны и происходит из-за неблагоприятного для многих

отечественных владельцев капитала инвестиционного климата в этой стране.

Некоторые добавляют, что капитал “бежит” из таких стран не только потому,

что ему там невыгодно и опасно функционировать, но и вследствие того, что

часто это капитал криминального происхождения.

Создание и управление компанией за рубежом

В этой части рассматриваются общие вопросы экспорта

предпринимательского капитала, от мотивов создания за рубежом компаний с

российским капиталом до особенностей работы уже действующих компаний.

Описывается законодательная база вывоза капитала из России, излагаются

принципы оформления компаний с иностранным капиталом в зарубежных странах,

наиболее важные моменты работы уже действующих компаний.

Глава 1. Мировая практика международного движения капитала

Ежегодно международное движение капитала оценивается величиной порядка

0,7—1,2 трлн долл., в том числе прямых инвестиций вывозится и ввозится

ежегодно в мире около 0,13— 0,24 трлн, а портфельных — 0,12—0,67 трлн долл.

Эти величины (особенно величины портфельных инвестиций) сильно колеблются в

зависимости от мировой хозяйственной конъюнктуры, однако портфельные

инвестиции в 80—90-е гг. растут в целом быстрее прямых (табл. 1.1).

Всего в мире накоплено около 2,6 трлн долл. иностранных прямых

инвестиций. На их базе производится товаров и услуг

Таблиц а 1.1. Масштабы и география международного движения капитала (по

данным платежных балансов, в млрд. долл.)

|Формы международного | |Вывоз | | |Ввоз | |

|движения капитала |1987г. |1991г.|1993г|1987г|1991г|1993г. |

| | | |. |. |. | |

|1 |2 |3 |4 |5 |6 |7 |

|Все формы |992 |550 |1131 |1067.|712.5|1254 |

|международного | | | |5 | | |

|движения капитала | | | | | | |

|Развитые страны |886 |481 |990 |967 |552 |984.5 |

|В том числе: | | | | | | |

|США |71.5 |51 |148 |243 |98 |231 |

|Япония |287 |84 |92 |203.5|19 |-39 |

|Германия |69 |120 |156 |24 |69 |190 |

|Великобритания |135 |34 |244 |146 |46.5 |262 |

|Развивающиеся страны |49 |42 |101 |51 |140 |224 |

|В том числе: | | | | | | |

|КНР |5 |15.5 |- |7 |9 |- |

|Мексика |11 |9 |10 |4 |26 |35 |

|Бразилия |1.5 |4 |10 |4 |4 |11 |

|Прочие страны и |57 |27 |40 |49.5 |20.5 |50 |

|международные | | | | | | |

|организации | | | | | | |

|В том числе: | | | | | | |

|Россия |- |- |37 |- |- |39 |

|Польша |2 |1 |-1 |2.5 |4 |5 |

|Прямые инвестиции |137 |191 |189 |127 |156 |176 |

|Развитые страны |134 |184 |180 |113 |117 |103 |

|В том числе: | | | | | | |

|США |27 |31 |58 |58 |26 |21 |

|Япония |19 |31 |14 |-1 |1 |1 |

|Германия |9 |23 |15 |1.5 |8 |1 |

|Великобритания |31 |16 |26 |16 |16 |13 |

|Развивающиеся страны |3 |6 |7 |14 |38 |68 |

|В том числе: | | | | | | |

|КНР |1 |1 |2 |2 |4 |26 |

|Мексика |- |- |- |1 |5 |5 |

|Бразилия |- |1 |1 |1 |1 |1 |

|Прочие страны и |- |1 |2 |1 |1 |5 |

|международные | | | | | | |

|организации | | | | | | |

|В том числе: | | | | | | |

|Россия |- |- |1.5 |- |- |1 |

|Польша |- |- |- |- |0.5 |2 |

|Портфельные инвестиции|122 |320 |506 |134 |446 |669 |

|Развитые страны |123 |307 |495 |125 |396.5|573 |

|В том числе: | | | | | | |

|США |5 |45 |120 |36 |53 |102 |

|Япония |88 |74 |52 |-3 |110 |-14 |

|Германия |13.5 |16 |25 |12 |39 |157 |

|Великобритания |-10 |52 |141 |34 |31 |57 |

|Развивающиеся страны |-2 |11 |3 |0.5 |31 |81 |

|В том числе: | | | | | | |

|КНР |- |0.5 |- |1 |0.5 |- |

|Мексика |0.5 |1 |0.5 |-1 |13 |28 |

|Бразилия |- |- |- |0.5 |4 |13 |

|Прочие страны и |1 |2 |8 |8.5 |19.5 |15 |

|международные | | | | | | |

|организации | | | | | | |

|В том числе: | | | | | | |

|Россия |- |- |0.5 |- |- |0.5 |

|Польша |- |- |- |- |- |- |

объемом более 5 трлн долл. Для сравнения укажем, чти весь объем мировой

торговли (экспорта) составляет величину около 4 трлн долл., да и то надо

учитывать, что треть мировой торговли — это взаимные поставки филиалов и их

материнских компаний. Таким образом, 40 тыс. ТНК с их 250 тыс. филиалов в

других странах контролируют четверть мирового производства и треть

торговли.

В мире постоянно растет число ТНК, преимущественно за счет выхода на

мировой рынок компаний среднего и даже небольшого размера. Однако основу

ТНК по-прежнему составляют крупные корпорации с десятками, а иногда и

сотнями зарубежных филиалов. Так, на крупнейшие 100 компаний из стран с

рыночной экономикой приходится треть иностранных прямых инвестиций. Эти

крупнейшие компании почти целиком представлены корпорациями из развитых

стран. Всего же в развитых странах расположено более 90% штаб-квартир ТНК.

Однако число ТНК из развивающихся стран и стран с переходной экономикой

быстро растет, преимущественно за счет фирм из новых индустриальных стран

(Мексики, Бразилии, Кореи и др.), а также Китая и России.

В результате картина современной международной экономической жизни

создается прежде всего теми компаниями, которые не только активно торгуют с

зарубежными странами, но и активно инвестируют там. Менеджеры развитых и

многих развивающихся стран считают, что их рынок — весь мир, прежде всего

страны их региона, а для работы на этом рынке уже нельзя ограничиться одной

только торговлей, а нужно все интенсивнее инвестировать за рубежом,

создавая там свои отделения, дочерние и ассоциированные фирмы. С их точки

зрения, это надежный способ проникновения и расширения присутствия их фирм

на внешнем рынке.

Для компаний многих стран производство товаров и услуг за рубежом уже

стало очень важным способом работы на внешнем рынке. Компании США и Японии

реализовывают таким образом соответственно минимум половину и четверть всей

продаваемой ими за рубежом продукции.

1. Направления вывоза прямых инвестиций

По данным Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР),

на развитые страны с рыночной экономикой приходится около 90% вывоза и

около 80% ввоза мирового ежегодного объема прямых инвестиций. Таким

образом, движение прямых инвестиций идет прежде всего между развитыми

странами. Так, к 1993 г. аккумулированные прямые инвестиции американских

ТНК достигли 487 млрд., а прямых инвестиции компаний из других стран на

территории самих США — 420млрддолл. Для Великобритании эти показатели

составили соответственно 246 млрд. и 199 млрд., Японии -248 млрд. и 16

млрд., Франции — 138 млрд. и 108 млрд., Германии — 136 млрд. и 60 млрд.

долл.

Велико участие в международном движении даже малых и средних развитых

стран с рыночной экономикой. Так, компании Швейцарии к 1993 г. накопили за

рубежом 73 млрд. долл. прямых инвестиций, а в самой -Швейцарии иностранные

прямые инвестиции в начале того же года составили 32 млрд. долл. Для

Испании соответствующие показатели к 1992 г. составили 21 млрд. и 56 млрд.

долл.

Значение развивающихся стран с рыночной экономикой и стран с переходной

экономикой (постсоциалистических) в международном движении прямых

инвестиций невелико, хотя и возрастает. Так, развивающиеся страны за 1994

г. привлекли 84 млрд. и вывезли 33 млрд. долл. прямых инвестиций (в 1987 г.

соответственно 14 млрд. и 3 млрд. долл.). Вся Восточная Европа в том же

году привлекла только 6 млрд. долл. прямых инвестиций, хотя и это был

заметный рост. Особенно быстро растет ежегодный приток прямых инвестиций в

Китай — 4 млрд. долл. в 1991 г., 11 млрд. в 1992 г., 26 млрд. в 1993 г. и

35 млрд. в 1994 г.

Во многих странах филиалы зарубежных ТНК производят значительную часть

готовой продукции. В 1990 г. они выпустили около половины продукции

обрабатывающей промышленности Канады и Ирландии, около четверти —

Великобритании и Франции, около одной седьмой — США, Германии и Швеции.

Соответственно велика доля ТНК во внешней торговле этих стран. В США

торговый обмен между ТНК и их зарубежными филиалами составляет более 40%

американского импорта и 35% американского экспорта.

Заметим при этом, что в большинстве случаев, хотя и не всегда, вывоз

прямых инвестиций и экспорт товаров не заменяли, а дополняли друг друга. По

крайней мере, данные о динамике вывоза американских и японских инвестиций в

страны ЕС и о динамике американского и японского экспорта товаров в ЕС в 80-

е гг. говорят, что эти потоки шли (и даже колебались) параллельно. Конечно,

в отдельных случаях производство товаров и услуг в зарубежных филиалах

может заменить их ввоз, но обычно зарубежные филиалы компенсируют это

ввозом других товаров и услуг: например, вместо ввоза готовых автомобилей

ввозятся узлы и детали для последующей сборки автомобилей на месте и т. п.

Основная часть прямых инвестиций размещена в обрабатывающей

промышленности. Так, по данным за 80-е гг., в зарубежную обрабатывающую

промышленность вложено 57% японских, 55% германских, 35% американских и 31%

английских прямых инвестиций. Падает доля вложений в добывающую

промышленность, растет доля вложений в сферу услуг, включая транспорт и

торговлю. Из 20 нефинансовых ТНК, крупнейших в мире по величине зарубежных

активов, 8 действовали преимущественно в электронной, 2 — в пищевой

промышленности, 5 — в автомобилестроении, 5 — преимущественно в

нефтегазодобыче и нефтепереработке. В отдельные годы в эту двадцатку

входили ТНК химической промышленности, ТНК по производству машин и

оборудования, а также чисто торговые (из Японии).

2. Мотивы вывоза прямых инвестиции

Осуществляя прямые инвестиции за рубежом, компании руководствуются

преимущественно одним из следующих соображений.

1. Основная часть прямых капиталовложений за рубежом предназначена для

организации производства товаров и услуг на месте.

2. Значительная часть прямых инвестиций осуществляется по технико-

экономическим причинам и нацелена на создание за рубежом собственной

инфраструктуры современных внешнеэкономических связей (складов, баз

подработки, транспортных предприятий, банков, страховых компаний и т. д.),

иными словами, товаро- и услугопроводящей сети, преимущественно для сбыта

товаров и услуг, произведенных в стране-экспортере.

3. Часть инвестиций вывозится в рамках так называемого бегства

капитала. Капитал “бежит” даже из развитых стран со стабильной экономикой и

невысокими налогами в те страны и территории, где налоги еще ниже и где

больше возможности укрыть часто незаконно нажитые средства, прежде всего в

так называемые налоговые гавани и офшорные центры. Однако наиболее

характерно бегство капитала из стран с нестабильной экономической,

социальной и политической жизнью, высокими налогами и инфляцией, жесткими

ограничениями на хозяйственную деятельность, а также с высоким уровнем

экономической преступности. Капитал оттуда “бежит” не только и не столько в

целях получения за рубежом более высокой прибыли, сколько в поисках более

“спокойной” и менее контролируемой хозяйственной жизни. Поэтому подобный

капитал вывозится не только в налоговые гавани и офшорных центры, но и в

крупные, средние и малые развитые страны с рыночной экономикой.

Таким образом, существует три основных мотива вывоза

предпринимательского капитала. В рамках первого мотива вывоза капитала

занимающиеся проблемами ТНК подразделения ООН выделяют четыре наиболее

типичных случая прямых капиталовложений:

1) предпринимательская деятельность за рубежом осуществляется потому,

что ввоз некоторых товаров или услуг в зарубежную страну невозможен или

затруднен из-за различных ограничений (таможенных тарифов, квот) или из-за

свойств этих товаров и особенно услуг, как, например, нередко бывает в

отраслях сферы услуг, где часто единственный способ продать услугу

покупателю — это произвести услугу на месте. Типичными примерами являются

сборка автомобилей, техническое обслуживание машин и оборудования;

2) торговля с другой страной ведется без существенных ограничений,

однако производство товаров и услуг на месте оказывается более дешевым,

эффективным способом обслуживания этого зарубежного рынка, например из-за

экономии на транспортных расходах;

3) страна приложения предпринимательского капитала оказывается наиболее

дешевым местом производства товаров и услуг для их поставки на мировой

рынок, включая и рынки страны происхождения инвестиций, как, например,

часто бывает в странах Юго-Восточной Азии, где действует масса иностранных

предприятий по сборке бытовой электроники и т.п.;

4) вместо наращивания производства на родине с целью последующего

экспорта производство организуется за рубежом из-за того, что для некоторых

видов продукции, особенно технически сложных, важно послепродажное

обслуживание, консультационные и другие услуги, требующие постоянного

присутствия производителя на рынке. В этом случае собственное производство

в зарубежной стране часто более выгодно; чем организация там только

сбытовой фирмы, и тем более выгоднее, чем сбыт через посредников.

Второй мотив был главным для созданных в предыдущие десятилетия

компаний с советским капиталом за рубежом (так называемых смешанных обществ

— по терминологии тех лет). Он определил появление за границей сети

совзагранбанков, транспортно-экспедиторских и агентских компаний, а также

многочисленных компаний по продаже экспортной нефти, древесины, алмазов,

автомобилей, тракторов, станков, бытовой техники и т. д. В 90-е гг. этот

мотив по-прежнему определяет причины создания за рубежом тысяч новых

компаний с российским капиталом, занимающихся экспортом и особенно

импортом.

Однако ведущим для большинства новых компаний с российским капиталом за

рубежом в 90-е гг. стал третий мотив (см. п. 2 гл. 2).

3. Режим для иностранных инвестиций за рубежом

В развитых странах с рыночной экономикой, большинстве развивающихся

стран и стран с переходной экономикой действует принцип национального

режима по отношению к иностранным инвестициям. Так, принятая ОЭСР еще в

июне 1976 г. Декларация о международных капиталовложениях и

многонациональных предприятиях рекомендует странам — членам ОЭСР

“предоставлять предприятиям, действующим на их территории и принадлежащим

или же контролируемым прямо или косвенно гражданами другой страны-члена ...

режим в соответствии с их законами, постановлениями и административной

практикой, учитывающей международное право, и не менее благоприятный, чем

тот, который предоставляется в аналогичных случаях местным

предприятиям”1. Одновременно Декларация рекомендует странам — членам

ОЭСР распространять национальный режим и на капиталовложения из третьих

стран.

В Рекомендациях по режиму для иностранных прямых инвестиций, принятых

Всемирным банком в 1992 г. для стран-членов этой организации, говорится,

что “эти Рекомендации базируются на общей предпосылке, что одинаковый режим

для инвесторов в одинаковых обстоятельствах и при свободной конкуренции

между ними является

1 Цит. по- The OECD Declaration and Decisions on International

Investment and Multinational Enterprises. 1991 Review. Paris, 1992 P. 101.

необходимым условием для благоприятного инвестиционного климата”2.

Деятельность иностранных инвесторов на Западе регулируется в

основном национальными законами, постановлениями и административными

процедурами, обязательными для всех местных предпринимателей, как

национальных, так и иностранных. По большинству аспектов хозяйственной

деятельности национальное законодательство не делает различий между

национальными и иностранными компаниями, применяя к ним положения своего

гражданского и торгового права, в частности акционерного законодательства.

Поэтому в большинстве развитых стран вообще нет специальных законов или

кодексов для иностранных инвестиций, а существуют лишь некоторые

административные постановления для них, а также относящиеся к ним параграфы

отдельных законов.

Национальный режим дает много преимуществ иностранному инвестору;

зарубежные предприниматели могут основывать свои компании и хозяйствовать

на тех же условиях, что и национальные производители товаров и услуг,

вступая с ними в полнокровную конкуренцию; они могут избирать любую

принятую в данной стране организационно-правовую форму ведения

хозяйственной деятельности; пользуются большинством местных льгот; получают

доступ к местным финансовым, трудовым, научно-техническим, реже — к

природным ресурсам и т. д.

Во многих развитых странах мира вообще нет специальных государственных

органов, регулирующих деятельность компаний с иностранным капиталом. Так,

Комитет по иностранным инвестициям в США (межминистерская совещательная

организация) имеет в принципе право рассматривать те крупные иностранные

капиталовложения, которые могут иметь заметные

последствия для национальных интересов США и запрещать такие

Страницы: 1, 2, 3, 4