Управление деятельностью профессиональных участников регионального рынка ценных бумаг

называют депозитарным договором или договором счета депо);

б) хранение счетов ценных бумаг;

в) выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.

Депозитарии могут выполнять также близкие, сопутствующие работы,

например, перевозка сертификатов, проверка их на подлинность и платежность

и т.п.

Появление депозитариев и, как следствие этого, обезналичивания

оборота ценных бумаг постепенно привело к тому, что ценная бумага в виде

бумажного документа используется все реже и реже. Роль документа

(сертификата) играет запись на счете депо. В целом ряде стран такое

положение закреплено законодательно.

Ряд видов профессиональной деятельности на фондовом рынке не

свойственен депозитариям. Это, в первую очередь, активные операции,

связанные с совершением по поручению клиента или от своего имени сделок

купли-продажи. Доверительное управление ценными бумагами также не является

депозитарной деятельностью. Такое разделение не случайно. Ведение учета

ценных бумаг дает очень много информации о собственниках ценных бумаг,

тенденциях движения цен, динамике совершаемых сделок. Использование этой

информации может поставить депозитарий в привилегированное положение по

сравнению с другими игроками на фондовом рынке, что считается недопустимым

для эффективных рынков. Поэтому на развитых фондовых рынках принято

разграничивать учетную деятельность и проведение активных операций.

В России эта проблема до конца не решена: с одной стороны, она

полностью игнорируется (система депозитарного обслуживания Казначейских

обязательств), с другой стороны, проблема решается полным запретом на

совмещение деятельности регистратора с другими видами профессиональной

деятельности на фондовом рынке (Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»).

Таким образом, в будущем предстоит кропотливая работа по созданию

контрольных систем мониторинга фондового рынка.

В настоящее время многие специалисты в области рынка ценных бумаг не

уверены в необходимости существования регистраторской системы в России, по

крайней мере, в таком виде, в котором она сложилась сейчас. Регистратор -

это организация, с некоторой периодичностью составляющая список владельцев

тех или иных именных ценных бумаг. На основании этого списка владельцы

осуществляют свои права. Но во многих странах с этой ролью прекрасно

справляется центральный депозитарий, получающий сведения от депозитариев

регионального масштаба. В этой схеме нет места для независимых

регистраторов.

Схема регистраторов возникла во время приватизации, породившее

огромное количество «собственников», которых записали к регистраторам.

Однако приватизация государственных предприятий происходила на основании

аукционов. Списки новых владельцев концентрировались в аукционных центрах.

На базе этих центров при поддержке государства можно было создать

региональные депозитарии. Если бы это осуществилось, то сейчас мы имели бы

сеть региональных депозитариев – основу инфраструктуры фондового рынка.

Совершение сделок с ценными бумагами сопровождаются не только их

передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности

на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно

направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателей к

продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты

по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других

товаров. Однако на ранке ценных бумаг, организованном в форме биржевой

торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и

участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению

деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с

образованием присущих ей специализированных на указанных расчетов

организаций – расчетно-клиринговых.

В практике эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетная

палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр и т.п.

В самом общем плане расчетно-клиринговая организация – это

специализированная организация банковского типа, которая осуществляет

расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг. Ее

главными целями являются:

. минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;

. сокращение времени расчета;

. снижение до минимального уровня всех видов риска, которые имеют

место при расчете.

Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же

юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще – в форме

акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию Центрального

банка на право обслуживания всех видов расчетных операций на

соответствующем рынке ценных бумаг.

Расчетно-клиринговые организации может обслуживать какую-нибудь одну

фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг.

Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные

фондовые посредники работают сразу на многих фондовых рынках и для них

удобнее и выгоднее, если расчетное обслуживание всех таких рынков ведется в

одном месте.

Расчетно-клиринговые организации могут быть не только национальными,

но и международными, а в перспективе – всемирными. Это отражает

происхождение процесса интернационализации национальных рынков ценных

бумаг.

Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетно-клиринговую

деятельность, которая, в частности, включает:

. проведение расчетных операций между членами расчетно-клиринговой

организации (а в ряде случаев – и другими участниками фондового

рынка);

. осуществление зачета взаимных требований между участниками

расчетов, или осуществление клиринга;

. сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершенным на

рынках, которые обслуживаются данной организацией;

. разработку расписания расчетов, т.е. установление строгих сроков,

в течение которых денежные средства и соответствующая им

информация и документация должны поступать в расчетно-клиринговую

организацию;

. контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов, лежащих

в основе биржевых сделок) в результате исполнения контрактов;

. гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов

(сделок);

. бухгалтерское и документальное оформление произведенных расчетов;

. другую деятельность.

Расчетно-клиринговые организации занимают центральное место в

торговли производными ценными бумагами: фьючерскими контрактами и биржевыми

опционами. Без них современный рынок ценных бумаг был бы просто невозможен.

Взаимоотношения между расчетно-клиринговой организацией и ее членами,

биржами и другими организациями строятся на основе соответствующих

договоров.

Членами расчетно-клиринговой организации обычно являются крупные

банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи.

Расчетно-клиринговые организации не имеют права проводить кредитные и

большинство других активных операций (вкладывали деньги в ценные бумаги и

т.д.) в отличие от коммерческих банков. Содержание расчетно-клиринговой

деятельности на рынке ценных бумаг рассматривается в главе, посвященной

клирингу и расчетам.

Часто расчетно-клиринговые организации не ограничивают круг своей

деятельности только расчетным обслуживанием, а одновременно выполняют и

услуги депозитарного характера.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий

деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется

организатором торговли на рынке ценных бумаг. Организаторы торговли

представляют услуги, непосредственно способствующие заключению гражданско-

правовых сделок. Они обязаны раскрывать следующую информацию любому

заинтересованному лицу:

. правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

. правила допуска к торгам ценных бумаг;

. правила заключения и сверки сделок;

. правила регистрации сделок;

. порядок исполнения сделок;

. правила, ограничивающие манипулирование ценами;

. расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке

ценных бумаг;

. регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные

позиции;

. список ценных бумаг, допущенных к торгам.

О каждой сделке, заключенной в соответствии с установленными

организатором торговли правилами, любому заинтересованному лицу

предоставляется следующая информация:

. дата и время заключения сделки;

. наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;

. государственный регистрационный номер ценных бумаг;

. цена одной ценной бумаги;

. количество ценных бумаг.

Таким образом, организаторы торговли должны содействовать открытости

рынка ценных бумаг.

В России стихийно сложилась смешанная полицентрическая модель рынка

ценных бумаг, на котором одновременно и с равными правилами присутствуют

коммерческие банки, фондовые биржи и др. финансовые институты. Эта модель

отличается от американской, в которой запрещено участие коммерческих банков

на фондовом рынке. Отмечают сходство отечественной модели рынка ценных

бумаг с германской, которая предполагает исключительное участие банков на

рынке, где осуществляются операции с ценными бумагами.

Важно понимать, что любая модель вытекает из конкретных исторических

обстоятельств и условий развития конкретной страны. Таким образом, РФ будет

формировать собственную модель рынка ценных бумаг на основе ее национальных

интересов и традиций. При этом не исключено использование зарубежного опыта

и усиление государственного регулирования.

Переходя ко второй главе дипломной работы, необходимо отметить, что

для того, чтобы понять необходимость лицензирования, понять механизм

получения, приостановления и аннулирования лицензий, необходимо было

ознакомиться видами профессионалов фондового рынка, рассмотреть и понять

суть их деятельности на рынке ценных бумаг.

Глава 2. Механизм лицензирования

различных видов профессиональной деятельности

на рынке ценных бумаг.

2.1. Порядок лицензирования деятельности профессиональных участников

на фондовом рынке.

В главе 1 было сказано, что порядок и условия осуществления

профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в настоящий момент

устанавливаются федеральным законом №39-ФЗ от 22 апреля 1996 г. «О рынке

ценных бумаг».

С целью упорядочения положения на рынке ценных бумаг в России

введена система государственного лицензирования, согласно которой все

юридические лица, осуществляющие операции с ценными бумагами и работающие

на рынке ценных бумаг, т.е. профессионалы фондового рынка, обязаны получить

лицензию ФКЦБ России и уполномоченными ею органами.

Порядок выдачи, аннулирования и приостановления действия лицензий,

требования, предъявляемые при лицензировании к профессиональным участникам

рынка ценных бумаг, деятельность лицензирующих органов регулируется

«Положением о порядке лицензирования различных видов профессиональной

деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации», утвержденным

Постановлением ФКЦБ России №26 от 19 сентября 1997 г., «Положением о

лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке

ценных бумаг Российской Федерации», утвержденным Постановлением ФКЦБ России

№50 от 23 ноября 1998г. и дополнениями к ним.

При рассмотрения механизма лицензирования в первую очередь необходимо

раскрыть роль саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных

бумаг (далее - саморегулируемая организация) – это добровольное объединение

профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии

с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и функционирующее на принципах

некоммерческой организации.

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными

участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной

деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов

профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев

ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных

бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил

и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих

эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно

для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Саморегулируемая организация в соответствии с требованиями

осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с ценными

бумагами, утвержденными ФКЦБ, устанавливает обязательные для своих членов

правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг,

стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за

их соблюдением.

Саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих

членов правила профессиональной деятельности, стандарты проведения операций

с ценными бумагами и контролирует их соблюдение.

Саморегулируемая организация утверждается не менее чем десятью

профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Организация приобретает

статус саморегулируемой на основе разрешения, выдаваемого Федеральной

комиссией по рынку ценных бумаг.

Для получения разрешения в ФКЦБ представляются:

заверенные копии документов о создании саморегулируемой организации;

правила и положения организации, принятые ее членами и обязательные

для исполнения всеми членами саморегулируемой организации.

Правила и положения саморегулируемой организации должны содержать

требования, предъявляемые к саморегулируемой организации и ее членам в

отношении:

1) профессиональной квалификации персонала (за исключением

технического);

2) правил и стандартов осуществления профессиональной

деятельности;

3) правил, ограничивающих манипулирование ценами;

4) документации, ведения учета и отчетности;

5) минимальной величины их собственных средств;

6) правил вступления в организацию профессионального участника

рынка ценных бумаг и выхода или исключения из нее;

7) равных прав на представительство при выборах в органы

управления организации и участие в управлении организацией;

8) порядка распределения издержек, выплат, сборов среди членов

организации;

9) защиты прав клиентов, включая порядок рассмотрения претензий

и жалоб клиентов членов организации;

10) обязательств ее членов по отношению к клиентам и другим

лицам по возмещению ущерба из-за ошибок или упущений при осуществлении

членом организации его профессиональной деятельности, а также неправомерных

действий члена организации или его должностных лиц и / или персонала;

11) соблюдения порядка рассмотрения претензий и жалоб членов

организации;

12) процедур проведения проверок соблюдения членами организации

установленных правил и стандартов, включая создание контрольного органа и

порядок ознакомления с результатами проверок других членов организации;

13) санкций и иных мер в отношении членов организации, их

должностных лиц и / или персонала и порядка их применения;

14) требований по обеспечению открытости информации для

проверок, проводимых по инициативе организации;

15) контроля за исполнением санкций и мер, применяемых к членам

организации, и порядка их учета.

Саморегулируемая организация, являющаяся организатором торговли,

обязана помимо требований, предусмотренных выше, установить и соблюдать

правила:

заключения, регистрации и подтверждения сделок с ценными

бумагами;

проведения операций, обеспечивающих торговлю ценными бумагами

(клиринговых и / или расчетных операций);

оформления и учета документов, используемых членами организации

при заключении сделок, проведении операций с ценными бумагами;

разрешения споров, возникающих между членами организации при

совершении операций с ценными бумагами и расчетов по ним, включая денежные;

процедуры предоставления информации о ценах спроса и

предложения, о ценах и об объеме сделок с ценными бумагами, совершаемых

членами организации;

оказания услуг лицам, не являющимся членами организации.

В выдаче разрешения может быть отказано, если в представленных

организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг документах не

содержится соответствующих требований, а также предусматривается хотя бы

одно из следующих положений:

возможность дискриминации прав клиентов, пользующихся услугами

членов организации;

необоснованная дискриминация членов организации;

необоснованные ограничения на вступление в организацию и выход

из нее;

ограничения, препятствующие развитию конкуренции

профессиональных участников рынка ценных бумаг, в том числе регламентация

ставок вознаграждения и доходов от профессиональной деятельности членов

организации;

регулирование вопросов, не относящихся к компетенции, а также не

соответствующих целям деятельности саморегулируемой организации;

предоставление недостоверной или неполной информации.

Отказ в выдаче разрешения по иным основаниям не допускается.

Отзыв разрешения саморегулируемой организации производится в случае

установления ФКЦБ нарушений законодательства Российской Федерации о ценных

бумагах, требований и стандартов, установленных ФКЦБ, правил и положений

саморегулируемой организации, предоставления недостоверной или неполной

информации.

Саморегулируемая организация обязана представлять в Федеральную

комиссию данные обо всех изменениях, вносимых в документы о создании,

положения и правила саморегулируемой организации, с кратким обоснованием

причин и целей таких изменений.

Изменения и дополнения считаются принятыми, если в течение 30

календарных дней с момента их поступления ФКЦБ не направлено письменное

уведомление об отказе с указанием его причин.

Условием функционирования организации служит выполнение ею и ее

членами всех федеральных законов. Саморегулируемая организация обязана

регулярно представлять в Федеральную комиссию отчеты о своей деятельности и

другую информацию.

Саморегулируемая организация в соответствии с требованиями

Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг устанавливает обязательные для

своих членов правила осуществления профессиональной деятельности, стандарты

проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их

соблюдением. Она вправе получать информацию по результатам проверок

деятельности своих членов, контролировать соблюдение ими принятых

саморегулируемой организацией правил и стандартов профессиональной

деятельности и операций с ценными бумагами, разрабатывать учебные программы

и планы подготовки специалистов рынка ценных бумаг.

В России роль саморегулируемых организаций менялась на разных этапах

развития рынка ценных бумаг. На этапе зарождения рынка они занимались

профессиональным образованием, обменом опытом работы, лоббированием на

разных уровнях власти. Решения их носили рекомендательный характер. Когда

саморегулируемые организации получили официальный статус, они стали

заниматься зашитой своих членов, клиентов, вопросами этики. Решения их

приобрели обязательный характер (отказ от их выполнения означал исключение

из организации).

Саморегулируемые организации призваны сделать российский рынок бумаг

цивилизованным, укрепить доверие к нему российских и иностранных

инвесторов. Разобраться в сложных условиях рынка ценных бумаг могут только

профессионалы. Там, где контроль над рынком ценных бумаг находится только в

руках государства, он недостаточно эффективен и почти всегда опаздывает с

принятием решений.

В 1992 – 1999гг. в России (в Центральном районе и в других регионах)

по инициативе участников рынка ценных бумаг возникли многие виды

саморегулируемых организаций. К их числу относятся объединения брокеров при

крупных эмитентах, территориальные объединения профессионалов фондово-

эмиссионных синдикатов и т.п. Наибольшую роль на рынке ценных бумаг играют

крупные всероссийские некоммерческие профессиональные обьединения.

Из них наиболее известны и влиятельны Национальная ассоциация

участников фондового рынка (далее – НАУФОР) и Профессиональная ассоциация

регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (далее – ПАРТАД), филиалы

которых есть и в Саратове. Как видно из названия в ПАРТАД входят

депозитарии, трансфер-агенты и регистраторы, все остальные профессиональные

участники рынка ценных бумаг входят в НАУФОР (брокеры, дилеры, управляющие,

клиринговые организации и организаторы торговли на рынке ценных бумаг).

Однако это касается только нашего регионального фондового рынка, на котором

существует только две саморегулируемые организации.

Членство в саморегулируемых организациях профессиональным участникам

рынка ценных бумаг обязательно в соответствии с Постановлением ФКЦБ от 3

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7